イラン攻撃期間中の資産の動きは分かれた：金は下落、ビットコインは上昇——避難資金はどこへ行ったのか？

イラン攻撃期間：金は頭を下げ、ビットコインは反発

今回のイラン紛争の中で、ビットコインは単に「耐えた」だけでなく、人々の避難資産に対する認識を変え始めています。BTCは2月28日の65,884ドルから3月5日の72,669ドルへと約10〜12％上昇し、その間に黄金の代替トークンPAXGは約2.2％下落しました。Balchunasはツイートで、ビットコインETFの5日間の純流入額が約15億ドルに達し、年内の純流出をほぼ埋め合わせたと述べ、「黄金は一体何のためにあるのか？」と問いかけました。これは単なる発言ではなく、機関投資家がパニックの中で買い増しを行った証拠です。ETFのデータによると、11の原始ファンドのうち10が新たな資金を引き寄せており、恐怖と貪欲さの指数はわずか19に過ぎません。一方、ビットコインは本来金に流れるはずだった避難資金を受け入れつつあります。QCP Capitalは、ビットコインは緩和シグナルに対してより迅速に反応していると指摘し、BlackRockの過去のデータも、2023年の銀行危機の間にBTCのパフォーマンスは黄金の約3倍だったことを示しています。

この話題はCrypto Twitterで瞬く間に拡散し、Balchunasの投稿は15以上の主要アカウントにリツイートされ、「デジタルゴールド」を巡る議論が巻き起こっています。意見の相違は予想通りです。Tiger Researchは高レバレッジが変動を増幅し、避難資産とは呼びにくいと考えていますが、CoinSharesが公開した1週間の純流入額7.87億ドルは別の見方を示しています。市場の見方は分裂していますが、多くのファンドは年内に純資金流入を維持しています。オンチェーンやデリバティブの指標も参考になります。資金費率は中立、NVTは約20.9です。ホルムズ海峡の緊張緩和が進めば、ここに蓄積のチャンスが生まれる可能性もあります。Polymarketは今月のBTCが75Kに到達する確率を74％と見積もっています。では、「戦争が起きればビットコインは必ず下落する」という見方はどうか？データは支持しません。昨年11月から今年2月までの間に純流出は94％減少し、機関投資家は地政学的なノイズの中でも継続的に買い増しを行っています。

• ETFの「広がり」（10/11がプラス）は、ビットコインが金では拾えなかった資金を取り込んだことを示しています。もし米国のClarity Actが成立し、ステーブルコインの規制が整えば、この資金の流れはさらに加速する可能性があります。
• 極端な恐怖は潜在的な割安ゾーンを覆い隠しています。BTCの買いと金の売りのヘッジは理にかなっており、市場はビットコインのヘッジ価値を過小評価しています。
• 強気派は注意が必要です。油価が引き続き上昇すれば、「通貨価値の下落取引」がビットコインのマクロ的支えを強化します。ただし、迅速な停戦が実現すれば、74Kの抵抗線が上昇を抑える可能性もあります。

資金流の変化とともにストーリーも変わるが、74Kは堅い壁

Balchunasは黄金の「失敗」を茶化し、今回の攻撃をビットコインの好材料と解釈しています。データもそれを裏付けており、BlackRockは1週間で約8.82億ドルを引き寄せました。これは、「ビットコインはリスク資産と同じ動きしかしない」という仮説に異議を唱えるものです。S&Pが油価懸念で下落した際、ビットコインは一定の「非連動」を示しました。Polymarketは、今月のBTCが80Kに到達する確率を60％と見積もっています。ただし、74K付近は50日EMAとSMAが重なる共振点であり、突破できるかどうかが重要です。突破できなければ、65K付近までの調整もあり得ます。資産配分としては、段階的に黄金の比率を下げる方針です。デジタル希少性の市場価格が徐々に形成される中で、その相関性は低下しています。

結論：「ビットコインの避難資産への移行に賭ける」なら、今はまだ早すぎます。長期保有者や機関投資家（例：BlackRock）が資金流の構造変化を捉えたのに対し、地政学的緊張緩和や74Kの堅持が確認されるまでは、追い高は遅すぎると言えます。黄金の相対的地位はこのストーリーの中で引き続き弱まっています。