著者：聂林浩2026年以降、債券型ファンドの発行は全体的に冷え込み、規模は前年同期比で著しく縮小している。新規の純債券ファンドはわずか数本にとどまる。一方、「固收+」ファンドは2025年に引き続き勢いを保ち、新規債券ファンドの中で主導的な地位を占めている。業界関係者は、今後も個人および機関の資産配分ニーズが「固收+」ファンドの発展を支えると見ており、その堅実な資産運用分野での地位はさらに強固になる見込みだが、一方で債券市場の収益圧迫や商品競争の激化など、複数の課題にも直面すると指摘している。今年に入り、債券市場は小幅な反発を迎え、10年国債の利回りは年初の1.9%付近から徐々に低下し、2月12日時点では1.8%以下に下落した。しかし、この反発は債券型ファンドの発行改善には十分に寄与していない。Choiceのデータによると、ファンド設立日を基準に集計すると、2月12日までに今年の債券型ファンドの発行は26本（異なる規模を合算）で、総発行規模は315.56億元、前年同期比で32.83%減少している。そのうち、1月に発行された債券型ファンドは13本、規模は152.64億元で、前年同期および前月比でそれぞれ67.51%、72.62%の減少となった。1月の公募新規ファンドの総規模に占める割合はわずか12.7%で、2022年1月以降の最低水準を記録した。今年これまでに発行された具体的な商品を見ると、26本の債券型ファンドのうち、純債券ファンドはわずか3本で、ペン安安泰レート債、海富通瑞颐30日ロールオーバー債、海富通瑞泽90日保有債の発起で、それぞれ規模は60億元、2.19億元、1100万元となっている。ほかに、受動型指数債券ファンドも1本存在する。上記4つのほかの商品のほとんどは、混合債券型一次ファンドおよび二次ファンド、すなわち「固收+」ファンドであり、総発行規模は213.26億元で、すべての新規債券ファンドの約3分の2を占めている。易方達悦恒稳健债券、南方惠益稳健添利债券、中欧稳健添悦债券、西部利得汇债券などは、いずれも20億元以上の規模を持つ。「固收+」ファンドは2025年に転換点を迎え、勢いを増した。Choiceのデータによると、2024年末の市場全体の「固收+」ファンドの総規模は約1.66兆元で、前年より縮小している。2025年には、「固收+」ファンドの規模は急速に拡大し、年末には2.72兆元に達し、年間で1.06兆元増加、成長率は約64%にのぼる。「固收+」市場について、財通基金の固收投資部のファンドマネージャー匡衡は、二つのトレンドを指摘している。上海証券报记者に語ったところによると、個人投資家側では、定期預金を代表とする資産運用利回りが大きく低下する一方、投資意欲の回復や新質生産力の推進により、含有権資産の配分ニーズが継続的に高まっている。機関投資家側も同様に支えられており、近年、含有権資産の投資規模と比率はともに上昇しているものの、依然として歴史的に低い水準にあり、長期的な成長余地は広い。「公募基金のデータを見ると、一次債基、二次債基などの含有権商品は規模が著しく拡大しているが、純債券ファンドに比べると比率にはまだ大きな伸びしろがあり、『固收+』は絶対規模と相対比率の両面で有望な成長見込みを持つ」と匡氏は述べている。華南のある公募チャネル関係者は、上海証券报记者に対し、「『固收+』の中長期的な発展見通しは良好だが、爆発的な成長から安定的な成長へと移行する可能性がある」と語った。多くの堅実型資金は引き続き流入し、保険資金や年金などの機関も収益向上のための基盤としてこれを利用し続けるため、その堅実な資産運用分野での地位は今後も堅固に保たれる見込みだ。「ただし、『固收+』の発展には課題も伴う。債券市場の収益率は低位にあり、株式の変動が大きくなることで超過収益の獲得が難しくなるほか、商品の類似化による競争激化も業界の差別化を促し、トップクラスの機関の優位性がより顕著になるだろう」と同関係者は述べている。今後は戦略の細分化、商品差別化、リスク管理能力の向上が、「固收+」ファンドを運用する上での核心的競争力となるだろう。
純粋債券ファンドの発行が最低水準に落ち込み、「固收+」が引き続き主力の地位を占める
著者：聂林浩
2026年以降、債券型ファンドの発行は全体的に冷え込み、規模は前年同期比で著しく縮小している。新規の純債券ファンドはわずか数本にとどまる。一方、「固收+」ファンドは2025年に引き続き勢いを保ち、新規債券ファンドの中で主導的な地位を占めている。業界関係者は、今後も個人および機関の資産配分ニーズが「固收+」ファンドの発展を支えると見ており、その堅実な資産運用分野での地位はさらに強固になる見込みだが、一方で債券市場の収益圧迫や商品競争の激化など、複数の課題にも直面すると指摘している。
今年に入り、債券市場は小幅な反発を迎え、10年国債の利回りは年初の1.9%付近から徐々に低下し、2月12日時点では1.8%以下に下落した。しかし、この反発は債券型ファンドの発行改善には十分に寄与していない。
Choiceのデータによると、ファンド設立日を基準に集計すると、2月12日までに今年の債券型ファンドの発行は26本（異なる規模を合算）で、総発行規模は315.56億元、前年同期比で32.83%減少している。そのうち、1月に発行された債券型ファンドは13本、規模は152.64億元で、前年同期および前月比でそれぞれ67.51%、72.62%の減少となった。1月の公募新規ファンドの総規模に占める割合はわずか12.7%で、2022年1月以降の最低水準を記録した。
今年これまでに発行された具体的な商品を見ると、26本の債券型ファンドのうち、純債券ファンドはわずか3本で、ペン安安泰レート債、海富通瑞颐30日ロールオーバー債、海富通瑞泽90日保有債の発起で、それぞれ規模は60億元、2.19億元、1100万元となっている。ほかに、受動型指数債券ファンドも1本存在する。
上記4つのほかの商品のほとんどは、混合債券型一次ファンドおよび二次ファンド、すなわち「固收+」ファンドであり、総発行規模は213.26億元で、すべての新規債券ファンドの約3分の2を占めている。易方達悦恒稳健债券、南方惠益稳健添利债券、中欧稳健添悦债券、西部利得汇债券などは、いずれも20億元以上の規模を持つ。
「固收+」ファンドは2025年に転換点を迎え、勢いを増した。Choiceのデータによると、2024年末の市場全体の「固收+」ファンドの総規模は約1.66兆元で、前年より縮小している。2025年には、「固收+」ファンドの規模は急速に拡大し、年末には2.72兆元に達し、年間で1.06兆元増加、成長率は約64%にのぼる。
「固收+」市場について、財通基金の固收投資部のファンドマネージャー匡衡は、二つのトレンドを指摘している。上海証券报记者に語ったところによると、個人投資家側では、定期預金を代表とする資産運用利回りが大きく低下する一方、投資意欲の回復や新質生産力の推進により、含有権資産の配分ニーズが継続的に高まっている。機関投資家側も同様に支えられており、近年、含有権資産の投資規模と比率はともに上昇しているものの、依然として歴史的に低い水準にあり、長期的な成長余地は広い。
「公募基金のデータを見ると、一次債基、二次債基などの含有権商品は規模が著しく拡大しているが、純債券ファンドに比べると比率にはまだ大きな伸びしろがあり、『固收+』は絶対規模と相対比率の両面で有望な成長見込みを持つ」と匡氏は述べている。
華南のある公募チャネル関係者は、上海証券报记者に対し、「『固收+』の中長期的な発展見通しは良好だが、爆発的な成長から安定的な成長へと移行する可能性がある」と語った。多くの堅実型資金は引き続き流入し、保険資金や年金などの機関も収益向上のための基盤としてこれを利用し続けるため、その堅実な資産運用分野での地位は今後も堅固に保たれる見込みだ。
「ただし、『固收+』の発展には課題も伴う。債券市場の収益率は低位にあり、株式の変動が大きくなることで超過収益の獲得が難しくなるほか、商品の類似化による競争激化も業界の差別化を促し、トップクラスの機関の優位性がより顕著になるだろう」と同関係者は述べている。今後は戦略の細分化、商品差別化、リスク管理能力の向上が、「固收+」ファンドを運用する上での核心的競争力となるだろう。