主要なコモディティ分析者によると、砂糖市場は数年にわたる供給過剰のシナリオに直面しています。Czarnikowは、2026/27シーズンの供給過剰を340万トン（MMT）と予測し、2025/26シーズンの8.3 MMTの過剰予測を基にしています。この厳しい供給見通しは、特定の企業の分析に限ったものではありません。Green Pool Commodity Specialistsの1月の評価は、2025/26シーズンの供給過剰を2.74 MMTと指摘し、StoneXも同期間に2.9 MMTの世界的過剰を予測しています。Covrig Analyticsは、2025/26シーズンの供給過剰見積もりをさらに引き上げ、4.7 MMTの余剰供給を予測しています。これは、10月の初期見積もりの4.1 MMTから大きく上方修正されたものです。
しかしながら、供給過剰の見通しが常に悲観的であるとは限りません。Covrigは、2026/27シーズンには供給過剰がわずか1.4 MMTに縮小すると予想しており、価格の下落が新たな生産を抑制する可能性を示唆しています。また、ファンドのポジショニングも転換点を示唆しています。最新のCommitment of Traders（COT）レポートによると、2月初旬時点で、ファンドはニューヨークの世界砂糖先物においてネットショートポジションを239,232契約積み増しており、これは2006年以来の最高水準です。このような極端なポジショニングは、市場のセンチメントが変化した際にショートカバーのラリーを引き起こす前兆とされています。
世界の砂糖価格、過剰供給の懸念で5年ぶりの安値を記録
今日の取引セッションは、砂糖価格の継続的な弱さを再確認させるものであり、主要な先物契約は数年ぶりの安値へと下落を続けています。世界の砂糖価格環境は、供給過剰の期待が根強く、依然として厳しい状況にあります。2026年3月時点で、砂糖価格は過去5年で最も困難な局面を迎えており、生産増加と主要生産国の輸出動向の組み合わせによる影響を反映しています。
今日の市場動向：先物契約は下落トレンドを継続
砂糖の先物は本日の取引で特徴的な弱さを示しました。ニューヨークの世界砂糖#11（SBH26）3月契約は0.06ポイント下落し、0.43%の下落率となりました。一方、ロンドンICEの白砂糖#5（SWH26）3月契約は8.20ポイント（2.12%）の大幅下落を記録しました。これらの動きは、2020年以来最低水準にまで下落した近月先物の継続的な下落トレンドを拡大させています。売り圧力が持続している背景には、世界の砂糖供給が引き続き過剰であるとのトレーダーの確信があります。
世界的な供給予測が砂糖価格の回復に持続的な逆風をもたらす
主要なコモディティ分析者によると、砂糖市場は数年にわたる供給過剰のシナリオに直面しています。Czarnikowは、2026/27シーズンの供給過剰を340万トン（MMT）と予測し、2025/26シーズンの8.3 MMTの過剰予測を基にしています。この厳しい供給見通しは、特定の企業の分析に限ったものではありません。Green Pool Commodity Specialistsの1月の評価は、2025/26シーズンの供給過剰を2.74 MMTと指摘し、StoneXも同期間に2.9 MMTの世界的過剰を予測しています。Covrig Analyticsは、2025/26シーズンの供給過剰見積もりをさらに引き上げ、4.7 MMTの余剰供給を予測しています。これは、10月の初期見積もりの4.1 MMTから大きく上方修正されたものです。
しかしながら、供給過剰の見通しが常に悲観的であるとは限りません。Covrigは、2026/27シーズンには供給過剰がわずか1.4 MMTに縮小すると予想しており、価格の下落が新たな生産を抑制する可能性を示唆しています。また、ファンドのポジショニングも転換点を示唆しています。最新のCommitment of Traders（COT）レポートによると、2月初旬時点で、ファンドはニューヨークの世界砂糖先物においてネットショートポジションを239,232契約積み増しており、これは2006年以来の最高水準です。このような極端なポジショニングは、市場のセンチメントが変化した際にショートカバーのラリーを引き起こす前兆とされています。
生産動態：主要な砂糖輸出国は市場をどのように再形成しているか
ブラジルは記録的な生産を継続しています。ブラジル農業庁のConabは、2025/26シーズンの生産予測を従来の44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。この生産増加だけでも、砂糖価格を長期的に圧迫し続ける要因となっています。ブラジルの主要な砂糖拠点であるセントラル・サウス地域は、今シーズンの1月中旬までに40.236 MMTを生産し、前年比0.9%増となっています。同時に、生産者はエタノールよりも砂糖への糖 cane の割り当てを増やしており、砂糖加工の比率は2025/26シーズンで50.78%に上昇し、従来の48.15%から増加しています。
インドも同様に供給動態に大きな変化をもたらしています。インド砂糖工場協会は、1月中旬の生産量を15.9 MMTと報告し、前年同期比で22%の増加を示しました。同協会はその後、シーズン全体の見通しを31 MMTに引き上げ、前年比18.8%の増加となっています。この生産ブームにより、インド政府は国内の過剰供給を管理するために追加の砂糖輸出を検討しています。2025/26シーズンの輸出承認はすでに1.5 MMTに達しており、さらなる自由化の可能性もあります。タイも世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、生産を拡大しています。タイの砂糖工場協会は、今シーズンの生産量が前年比5%増の10.5 MMTになると予測しています。
これらの生産拡大の累積的な効果により、今日の取引の弱さにもかかわらず、砂糖価格は回復しにくい状況が続いています。
国際的な予測と長期的な市場展望
国際砂糖機構（ISO）は、2025/26シーズンの世界的な供給過剰を162.5万トン（MMT）と予測し、2024/25シーズンの291.6万トンの不足から回復しています。2025/26年の世界生産量は181.8 MMTに達し、前年比3.2%増となる見込みです。一方、世界の人間の消費量は177.921 MMTにとどまり、1.4%の増加にとどまる見込みで、供給と需要の不均衡は続きます。
米国農務省（USDA）の12月レポートは、さらに広範な見通しを示しており、2025/26シーズンの世界砂糖生産量を189.318 MMTと予測し、4.6%の増加を見込んでいます。同レポートは、ブラジルの生産が2.3%増の記録的な44.7 MMTに達し、インドの生産は好天候により25%増の35.25 MMTに跳ね上がると予測しています。タイも2%増の10.25 MMTに増加すると見込まれています。
しかしながら、転換点の可能性も指摘されています。Safras & Mercadoは、2026/27シーズンのブラジルの生産が3.91%減の41.8 MMTに落ち込み、砂糖の輸出も11%減の30 MMTになると予測しています。このシナリオが実現すれば、供給の逼迫が今日の低迷する砂糖価格に最終的な救済をもたらし、市場の再均衡のきっかけとなる可能性があります。