節後最初の週に2兆2000億元を超える逆レポの満期が到来、中央銀行は流動性を守るために多くの措置を講じる

記者：韓昱

中国人民銀行は2月26日に公告を発表し、その日に固定金利・数量方式による7日物逆回購を3205億元実施しました。操作金利は1.40％です。当日、逆回購の到期額は4000億元だったため、純資金吸収額は795億元となりました。

実際、春節休暇後、市場の操作到期圧力は高水準に達しています。Windのデータによると、休暇明けの最初の週（2月24日～2月28日）において、公開市場の逆回購と中期借貸便利（MLF）の合計到期額は25524億元です。その内訳は、7日物逆回購8524億元、14日物逆回購14000億元、合計22524億元と、MLF3000億元の到期もあります。

「春節休暇後、公開市場の操作到期量は過去最高に達し、税期の延長や政府債券の発行資金の流出などの要因と相まって、市場の流動性は一定の引き締まり圧力に直面しています」と、東方金誠の首席マクロ分析師・王青は『証券日報』の記者のインタビューで分析しました。ただし、休暇後の資金が大規模に銀行システムに流入し、2月の央行によるMLFや買断式逆回購を用いた大規模な中期市場流動性の純供給などの要因を考慮すると、休暇後も資金面は比較的安定し潤沢な状態が続くと見られます。

最近の公開市場操作を見ると、2月24日に央行は固定金利・数量方式で5260億元の7日物逆回購を実施しました。当日、逆回購の到期額は14524億元だったため、市場は純資金吸収9264億元となりました。2月25日には、同じく固定金利・数量方式で4095億元の7日物逆回購を行い、その日に逆回購4000億元とMLF3000億元が到期し、さらに当日6000億元のMLF操作も実施されたため、市場は純資金供給3095億元となりました。

資金面の観点から、中国貨幣網のデータによると、2月24日（休暇明けの最初の日）のDR007（銀行間の7日間質押式回購の加重平均金利）は1.5545％で、2月14日の1.3211％から上昇しています。2月26日17時点では、DR007は最新で1.4833％です。

「比較すると、休暇後の資金金利は上昇しています」と、中信証券の首席経済学者・明明は『証券日報』の記者のインタビューで述べました。具体的には、DR007は1.5％付近で変動し、DR001（銀行間の短期金融機関間の利率債夜間質押式回購）は1.37％付近に戻っています。全体として、今年初めからの中枢水準から大きく乖離していません。休暇後の央行の金融政策の運営基調は緩和を維持し、MLFの大幅な純供給と買断式逆回購による長期資金の幅広い供給が行われており、その規模は1月とほぼ同じです。一方、短期資金の操作も堅実であり、休暇後の最初の取引日には9000億元超の資金吸収があったものの、翌日には再び純供給に転じ、流動性の十分さを明確に示しています。

「DR007とDR001の上昇幅はコントロール可能です。背景には、現在の金融政策が市場の流動性を維持することを引き続き重視していることがあります。年初から各種の安定成長政策が前倒しで発動されており、全体の金融環境は安定しつつもやや緩和的な状態にあります」と、王青は述べています。

（編集：文静）