ココア市場は3月に激しい売り浴びせを経験し、ICE NYの3月納品先物（CCH26）は139ポイント（-4.11%）下落し、ICEロンドンの3月契約（CAH26）は158ポイント（-6.48%）急落しました。これらの動きにより、ニューヨークでは2年半ぶり、ロンドンでは2年75日ぶりの最低水準にココア価格が落ち込みました。この崩壊を引き起こした根本的な問題は希少性ではなく、その逆です。## 急激な価格下落は買い手の消極性を反映国際的なココア買い手は、西アフリカ最大の生産国が設定した公式の売り出し価格での取引に対してますます消極的になっています。ガーナは最近、2025/26年度の農家への支払いをほぼ30%削減すると発表し、市場に衝撃を与えました。これは、現在の評価額が維持されるとは producers さえ信じていないことを世界に示しています。ガーナと並ぶコートジボワールは、世界のココア供給の半分以上をコントロールしており、同様の削減を検討していると報じられています。買い手はさらなる譲歩を期待して待機しており、価格が下がるのを待っています。## 供給過剰が市場心理を圧迫ココアの強気派にとっては厳しい見通しです。StoneXは1月下旬に、2025/26年度の世界生産量が需要を28万7千トン超えると予測し、2026/27年度にはさらに26万7千トンの余剰が見込まれるとしています。国際ココア機構（ICCO）は、1月末時点で在庫が前年同期比4.2%増の110万トンに膨らんだと報告しています。ICEの監視倉庫では、在庫は194万2,367袋に達し、4か月以上ぶりの高水準となっています。この供給過剰は価格に持続的な圧力をかけています。買い手は、物理的なココアはなくならないと認識しており、安値を待つことはほとんどコストがかからず、数百万ドルの節約になる可能性もあります。## 消費者の抵抗でチョコレート需要が崩壊ここでの消極性は買い手だけでなく、最終消費者にも及んでいます。世界最大のチョコレートメーカー、バリー・カレボーは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告し、市場の需要が弱く、消費者が価格に敏感になっていると指摘しています。工業用粉砕データも同じ傾向を示しています。欧州のココア粉砕量は、Q4で前年同期比8.3%減の304,470トンとなり、予想の2.9%減を大きく下回り、過去12年で最悪の四半期となりました。アジアの粉砕量は4.8%減の197,022トン、北米はわずか0.3%増の103,117トンにとどまりました。メッセージは明白です：ココア価格の上昇は、あらゆる加工段階での需要を締め出しています。## 西アフリカの生産増加が圧力を強める世界のココアの中心地である西アフリカの生産動向が状況を悪化させています。Tropical General Investments Groupは、2月から3月の収穫期に向けて、西アフリカの生育条件は良好であり、農家は前年よりも大きく健康的な莢を報告していると指摘しています。モンデリーズもこの楽観的な供給状況を確認し、西アフリカの莢の数は過去5年平均より7%多く、昨年の収穫よりも実質的に多いとしています。ナイジェリアは世界第5位のココア生産国であり、市場に供給を増やしています。ナイジェリアの輸出は12月に前年同期比17%増の54,799トンに達しました。ただし、小さな逆風もあります。イボワール港への配送は減速しており、2025年10月から2月中旬までの今期の輸送量は130万トンにとどまり、前年同期比3%減となっています。今後の見通しとして、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が11%減の30万5千トンになると予測しており、わずかな明るい材料となっています。しかし、この減少は、世界的な豆の余剰と、買い手が過剰在庫を吸収しようとしない状況を相殺できません。## 価格支持の見込みは限定的価格を支える可能性のある唯一の要因は、2024/25年度の供給逼迫予測の強化です。ICCOは11月に、世界の余剰見通しを以前の14万2千トンからわずか4万9千トンに大幅に縮小し、2024/25年度の生産予測も469万トンに下方修正しました。ラボバンクも2025/26年度の余剰予測を以前の32万8千トンから25万トンに縮小しています。これらの数字は、通常は信頼を呼び起こすものです。2023/24年度は過去60年以上で最大の49万4千トンの赤字を記録し、価格を大きく押し上げました。しかし、市場は4年ぶりに名目上の余剰に戻りつつあるにもかかわらず、買い手は現状の水準で飛びつくことに消極的です。希少性から豊富さへの心理的変化が根本的に買い手の行動を変え、倉庫が溢れることなく世界供給を吸収できる価格水準に落ちるまでは、その消極性はなかなか解消されないでしょう。
ココア市場が急落中：なぜ世界の買い手は現行価格で躊躇し続けているのか
ココア市場は3月に激しい売り浴びせを経験し、ICE NYの3月納品先物（CCH26）は139ポイント（-4.11%）下落し、ICEロンドンの3月契約（CAH26）は158ポイント（-6.48%）急落しました。これらの動きにより、ニューヨークでは2年半ぶり、ロンドンでは2年75日ぶりの最低水準にココア価格が落ち込みました。この崩壊を引き起こした根本的な問題は希少性ではなく、その逆です。
急激な価格下落は買い手の消極性を反映
国際的なココア買い手は、西アフリカ最大の生産国が設定した公式の売り出し価格での取引に対してますます消極的になっています。ガーナは最近、2025/26年度の農家への支払いをほぼ30%削減すると発表し、市場に衝撃を与えました。これは、現在の評価額が維持されるとは producers さえ信じていないことを世界に示しています。ガーナと並ぶコートジボワールは、世界のココア供給の半分以上をコントロールしており、同様の削減を検討していると報じられています。買い手はさらなる譲歩を期待して待機しており、価格が下がるのを待っています。
供給過剰が市場心理を圧迫
ココアの強気派にとっては厳しい見通しです。StoneXは1月下旬に、2025/26年度の世界生産量が需要を28万7千トン超えると予測し、2026/27年度にはさらに26万7千トンの余剰が見込まれるとしています。国際ココア機構（ICCO）は、1月末時点で在庫が前年同期比4.2%増の110万トンに膨らんだと報告しています。ICEの監視倉庫では、在庫は194万2,367袋に達し、4か月以上ぶりの高水準となっています。
この供給過剰は価格に持続的な圧力をかけています。買い手は、物理的なココアはなくならないと認識しており、安値を待つことはほとんどコストがかからず、数百万ドルの節約になる可能性もあります。
消費者の抵抗でチョコレート需要が崩壊
ここでの消極性は買い手だけでなく、最終消費者にも及んでいます。世界最大のチョコレートメーカー、バリー・カレボーは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告し、市場の需要が弱く、消費者が価格に敏感になっていると指摘しています。工業用粉砕データも同じ傾向を示しています。
欧州のココア粉砕量は、Q4で前年同期比8.3%減の304,470トンとなり、予想の2.9%減を大きく下回り、過去12年で最悪の四半期となりました。アジアの粉砕量は4.8%減の197,022トン、北米はわずか0.3%増の103,117トンにとどまりました。メッセージは明白です：ココア価格の上昇は、あらゆる加工段階での需要を締め出しています。
西アフリカの生産増加が圧力を強める
世界のココアの中心地である西アフリカの生産動向が状況を悪化させています。Tropical General Investments Groupは、2月から3月の収穫期に向けて、西アフリカの生育条件は良好であり、農家は前年よりも大きく健康的な莢を報告していると指摘しています。モンデリーズもこの楽観的な供給状況を確認し、西アフリカの莢の数は過去5年平均より7%多く、昨年の収穫よりも実質的に多いとしています。
ナイジェリアは世界第5位のココア生産国であり、市場に供給を増やしています。ナイジェリアの輸出は12月に前年同期比17%増の54,799トンに達しました。ただし、小さな逆風もあります。イボワール港への配送は減速しており、2025年10月から2月中旬までの今期の輸送量は130万トンにとどまり、前年同期比3%減となっています。
今後の見通しとして、ナイジェリアココア協会は2025/26年度の生産量が11%減の30万5千トンになると予測しており、わずかな明るい材料となっています。しかし、この減少は、世界的な豆の余剰と、買い手が過剰在庫を吸収しようとしない状況を相殺できません。
価格支持の見込みは限定的
価格を支える可能性のある唯一の要因は、2024/25年度の供給逼迫予測の強化です。ICCOは11月に、世界の余剰見通しを以前の14万2千トンからわずか4万9千トンに大幅に縮小し、2024/25年度の生産予測も469万トンに下方修正しました。ラボバンクも2025/26年度の余剰予測を以前の32万8千トンから25万トンに縮小しています。
これらの数字は、通常は信頼を呼び起こすものです。2023/24年度は過去60年以上で最大の49万4千トンの赤字を記録し、価格を大きく押し上げました。しかし、市場は4年ぶりに名目上の余剰に戻りつつあるにもかかわらず、買い手は現状の水準で飛びつくことに消極的です。希少性から豊富さへの心理的変化が根本的に買い手の行動を変え、倉庫が溢れることなく世界供給を吸収できる価格水準に落ちるまでは、その消極性はなかなか解消されないでしょう。