智通财经APPによると、ウォール街の金融大手ゴールドマン・サックスのトレーディングチームが、米国株式市場は新たな持続的な上昇に向かう前に、さらに調整が必要かもしれないと警告しています。ゴールドマン・サックスの最新の調査報告書では、**米国株の大幅な調整を予測する核心的な論理は、市場のセンチメントの脆弱さと、世界的な資金流動の繰り返される変動にあります。**S&P 500指数が最新の7,000ポイントの超大台に到達できずに失速した後、その基準指数は脆弱さを増し、強気相場の論理を広く支持してきた米国のマクロ経済背景は、中東の地政学的緊張や商品価格の激しい変動を吸収するにはほとんど役立っていません。ゲイル・ハフィフとブライアン・ギャレット率いるゴールドマン・サックスのトレーディングチームは、顧客に送った調査報告書の中で次のように述べています。**「ここから上昇する唯一の道は、まず下落して調整し、その後に勢いをつけて上昇することだ。」** マクロ経済の背景は概ね支えとなっていますが、最新の地政学的緊張や商品価格の激しい変動を消化するにはほとんど役立たず、短期的にはトレーダーたちが「痛みを伴う」調整経路と呼ぶシナリオに向かわせています。月曜日、S&P 500はほぼ横ばいで取引を終え、早期の大幅下落から顕著に反発しました。トレーダーたちは、中東の地政学的紛争の激化が金融市場に与える影響を引き続き見極めている状況です。この紛争により、国際原油価格の基準となるブレント原油は月曜日に急騰しました。原油とLNG（液化天然ガス）のホルムズ海峡での輸送がほぼ停止し、サウジアラビアの大規模な製油所の生産能力が中断されたことにより、エネルギー市場は供給側の激しいショックを受け、原油価格は上昇しました。ブレント原油先物は約6.7%上昇し、1バレルあたり約78ドルで取引を終え、昨年6月以来最大の1日上昇幅を記録しました。さらに、米国のトランプ大統領がイランに対して「目標達成まで戦闘を続ける」としながらも、「達成されなければ戦闘は終わらない」と発言し、その期間は4週間に及ぶ可能性が示唆されました。加えて、イランがドバイ、アブダビ、バーレーン、クウェートの米軍重要インフラに対してドローンやミサイル攻撃を仕掛け、レバノンもイスラエル本土に向けてロケット弾の攻撃を開始するなど、中東地域では予測不能な地政学的動乱の可能性と、それに伴う原油価格の上昇による波及効果が続いています。これらの状況は、ファンドマネージャーにとって株式などリスク資産を大規模に売却し、金や米ドルといった伝統的な安全資産や、短期的に中東の地政学リスクから恩恵を受ける原油などの商品に資金をシフトさせる新たな理由となっています。現在の中東の不安定かつ急速に変化する地政学的紛争は、世界中の投資家の不安と懸念を増幅させており、これにより、ドル、金、スイスフランなどの伝統的な避難資産への需要が高まっています。**少なくとも短期的には、金融市場の戦略は明らかにリスク回避を優先する方向に傾き、「まず避難資産を買い、その後に疑問や疑念を持つ」という戦略が主流となる見込みです。資金は株式などのリスク資産から、米国債、金、避難通貨、そして中東の地政学リスクから恩恵を受ける原油や天然ガスといった商品へと、大規模かつ迅速に流れ続ける可能性があります。**ゴールドマン・サックスをはじめとするウォール街の一流投資機関は、**現在の市場は「まずショックや調整を経て、7,000ポイントを突破し、新たな強気相場に向かう」高確率の段階にあると見ています。** 直近の7,000ポイント突破失敗後も、ソフトウェア株を大きく傷つけた「Anthropic（アンソロピック）風暴」は、依然として世界の株式市場で続いています。これは、「AIがすべてを覆す」というパニック的な売りのセンチメントが根強く存在し、資金の流れや地政学リスクの繰り返しにより、短期的にはS&P 500が「痛みの道」を先に進む可能性が高いことを意味します。一方、原油価格の急騰はリスク許容度を乱すものの、歴史的に見て、原油の1日での大幅上昇後も、最初の売りを経て1か月後にはプラスリターンを記録するケースが多いため、短期的には先に圧力を受けつつも、その後の回復が見込める構造になっています。これは、「一気に7,000ポイントを突破する」よりも、今の市場の構造により近い動きです。さらに、**米国株が調整後に再び強さを維持できるかどうかを左右するのは、紛争のヘッドラインそのものではなく、原油価格の継続的な上昇、ホルムズ海峡の輸送停止の長期化、そしてそれに伴うインフレや利下げ期待の悪化の持続性です。****過去のデータから見ると、地政学的ショックによる原油価格の急騰は、強気相場の妨げになりにくい**原油価格の急騰は、すでに世界の投資家に不安をもたらしていますが、過去のデータは、その全体的な市場価値へのダメージは限定的である可能性を示しています。ゴールドマン・サックスのトレーダーチームは、2000年以降、北米原油の基準であるWTI原油先物価格が1日で10%以上上昇した22のケースにおいて、S&P 500指数は最初の売りを経た後も、平均してプラスのリターンを得ていると指摘しています。統計によると、**地政学的緊張によるWTI原油の1日10%以上の急騰後、翌日には平均0.24%下落しますが、その後1か月の投資収益は平均1.23%、中央値は3.57%の上昇となっています。ブレント原油も同様のパターンを示しています。**また、ゴールドマン・サックスのシニアトレーダー、ドム・ウィルソンは、**短期的には原油価格の高騰が株式や信用市場に大きな売り圧力をかけると考えていますが、深刻かつ持続的な供給中断だけが、世界経済や株式の強気軌道に本質的なダメージを与えると述べています。**もう一つのウォール街の大手、モルガン・スタンレーの最新調査も示しています。中東の緊張が国際原油価格を押し上げ、世界的なリスク回避の動きが一時的に高まったものの、こうした地政学的ショックは通常、米国株を長期的な下落に引きずり込むことは難しいと指摘しています。**決定的な要素は、「歴史的」かつ「持続的」な原油価格の急騰が起きるかどうかです。モルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は、過去のデータから、地政学的リスクによる原油価格の暴騰は、株式市場に長期的なボラティリティをもたらすことはほとんどなく、S&P 500は1か月、6か月、12か月後にそれぞれ平均約2%、6%、8%上昇していると述べています。**ウィルソン氏はさらに、国際原油価格が前年比75%から100%の急騰を維持し、高水準を長期間保つ場合にのみ、米国株の強気相場の論理は非常に堅固になると指摘しています。彼は、S&P 500の年末目標を7,800ポイントに設定し、投資家が慎重な姿勢を維持するなら、同じく防御的なセクターとして医療を推奨しています。ゴールドマン・サックスと同様に、モルガン・スタンレーも、地政学的緊張や関税の嵐、「AIがすべてを覆す」といった悲観的な市場環境の組み合わせにより、米国株は一段の下落調整を経て、より強い上昇軌道に乗る前に一時的に調整局面を迎える可能性が高いと見ています。ウィルソン氏は、「週末のイランや中東の地政学的事件に関連した『長期弱気相場シナリオ』は、主に原油価格が著しく持続的に上昇し、景気循環の持続性を脅かす場合に起こる」と述べています。彼が示す歴史的な閾値は、二つの条件が同時に満たされることです。一つは、原油価格が前年比75%から100%上昇し、もう一つは、そのショックが経済成長の後期段階で起きることです。これらの条件が満たされなければ、地政学的な出来事は一時的な調整にとどまり、構造的な下落にはつながりにくいとしています。ウィルソン氏は、「今の市場状況は、そうした『高リスクの組み合わせ』とは全く異なり、むしろ『早期サイクル環境』にあり、利益の回復は加速しています。『複数の相乗要因』が米国株のローリングサイクルの回復を促進している」と述べています。モルガン・スタンレーは、2026年を「ローリング回復の下での広範な株式市場の強気相場」と定義し、「点から面へとリスク許容度が回復し、複数の景気循環的産業が共振して上昇する」ことを提唱しています。つまり、強気相場の第2段階は、景気循環株が主導する局面です。**3月の逆風**しかし、ゴールドマン・サックスのトレーダーによると、3月の世界株式市場の季節性パフォーマンスは、良い面と悪い面が入り混じった結果となっています。1928年のデータでは、この月はS&P 500の月次パフォーマンスで4番目に悪い結果でした。**月の前半は歴史的に比較的荒れやすい時期であり、特に3月1日から3月14日までの間、平均でわずか30ベーシスポイントの上昇にとどまりましたが、その後は改善し、3月15日以降の2週間で平均80ベーシスポイントの上昇を見せました。**一方、スタンダードチャータード銀行のシニアアナリスト、スティーブ・ブライス氏は、中東の緊張による前例のない地政学的ショックを市場が比較的うまく消化しており、株式の下落も約2%にとどまっていると述べました。**基本的な投資戦略は、明らかな調整局面で押し目買いを行うことです。 不確実性の高まりを認めつつも、米国株は5%から10%の下落の後に買いの機会が訪れると予測しています。**このアナリストは、市場は堅調なファンダメンタルズのもとでパニックに突入したと強調しています。 「私たちは実際には『ゴールディロックス経済』の環境にいる」と述べ、経済成長は非常に堅調であり、米国のインフレも確かに低下しているものの、そのペースは緩やかであると指摘しています。FRBは利下げを行い、企業の収益も堅調に推移すると予想しています。ただし、原油価格が高止まりすれば、この好調な経済環境は徐々に損なわれる可能性があります。 ブライス氏は、投資家は現在、さまざまなシナリオにおける潜在的な調整幅を評価しており、「これこそがまさに市場が理解しようとしていることだと思います。つまり、ベンチマークシナリオとテールリスクシナリオの下で、株式市場がどれだけ下落し、それにどう対応すべきかを見極めることです」と述べています。以下は、最新のゴールドマン・サックス・トレーディングデスクの調査報告書からのその他の重要ポイントです。今年に入ってから、2025年と比較して、2026年の最初の2か月間にわたる激しい変動の中で、米国株を下落時に買い求めていた個人投資家の熱意はやや弱まっています。企業の自社株買いは、米国株式市場にとって重要な支えとなった可能性があり、先週の買い戻し活動は2025年の平均の約1.7倍、2024年の1.5倍に相当します。ただし、この支えは間もなく消えつつあります。次の買い控え期は3月16日前後から始まり、4月末まで続く見込みです。この期間、企業は株式の自社株買いを一時停止します。米国企業は今年これまでに約3170億ドルの自社株買いを発表しており、これは記録的な2023年に次ぐ2番目の規模です。しかし、ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクは、自社株買いだけでは株価を押し上げる力は弱く、この支えがなくなると、市場の弱さはさらに拡大する可能性があると警告しています。良い材料としては、税還付金が春の米国消費や市場心理の支えとなる可能性があります。税還付は年間の約4分の1が3月に支給され、4月末までに約75%が支給される見込みです。ゴールドマン・サックスの調査モデルによると、システマティックファンド（いわゆる「ファストマネー」）は、米国株式市場から大きく退出していますが、商品取引アドバイザー（CTA）は徐々に買い手側に回りつつあります。ただし、市場の動きが変われば、このダイナミクスも急速に逆転する可能性があります。したがって、技術的な観点、資金の流れ、取引行動のモデルから見ると、**7000ポイントは今や心理的な節目と、ブレイク失敗後の短期的な抵抗線に近いと考えられます。** ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクが指摘したように、3月は1928年以来、S&P 500にとって4番目に悪い月であり、特に前半は歴史的に荒れやすい時期です。さらに、企業の自社株買いは近く静かになるため、重要な買い支えの一つが一時的に弱まることになります。加えて、今年の個人投資家の「押し目買い」の熱意は2025年よりも弱くなっているため、**中東の地政学的緊張の中で、市場はまず調整を通じて過剰なポジションや脆弱な感情を解消し、その後に突破の条件を模索するのがより健全な道筋です。** 例えば、JPモルガン・チェースは、リスク資産は1〜2週間の間に一旦下落し、その後「押し目買い」の絶好の機会が訪れる可能性が高いと見ています。
ウォール街は、市場が「苦難の道」を経験すると警告！地政学的嵐の下、米国株は一旦調整して洗い直し、その後新高を目指す可能性
智通财经APPによると、ウォール街の金融大手ゴールドマン・サックスのトレーディングチームが、米国株式市場は新たな持続的な上昇に向かう前に、さらに調整が必要かもしれないと警告しています。ゴールドマン・サックスの最新の調査報告書では、**米国株の大幅な調整を予測する核心的な論理は、市場のセンチメントの脆弱さと、世界的な資金流動の繰り返される変動にあります。**S&P 500指数が最新の7,000ポイントの超大台に到達できずに失速した後、その基準指数は脆弱さを増し、強気相場の論理を広く支持してきた米国のマクロ経済背景は、中東の地政学的緊張や商品価格の激しい変動を吸収するにはほとんど役立っていません。
ゲイル・ハフィフとブライアン・ギャレット率いるゴールドマン・サックスのトレーディングチームは、顧客に送った調査報告書の中で次のように述べています。「ここから上昇する唯一の道は、まず下落して調整し、その後に勢いをつけて上昇することだ。」 マクロ経済の背景は概ね支えとなっていますが、最新の地政学的緊張や商品価格の激しい変動を消化するにはほとんど役立たず、短期的にはトレーダーたちが「痛みを伴う」調整経路と呼ぶシナリオに向かわせています。
月曜日、S&P 500はほぼ横ばいで取引を終え、早期の大幅下落から顕著に反発しました。トレーダーたちは、中東の地政学的紛争の激化が金融市場に与える影響を引き続き見極めている状況です。この紛争により、国際原油価格の基準となるブレント原油は月曜日に急騰しました。原油とLNG（液化天然ガス）のホルムズ海峡での輸送がほぼ停止し、サウジアラビアの大規模な製油所の生産能力が中断されたことにより、エネルギー市場は供給側の激しいショックを受け、原油価格は上昇しました。ブレント原油先物は約6.7%上昇し、1バレルあたり約78ドルで取引を終え、昨年6月以来最大の1日上昇幅を記録しました。
さらに、米国のトランプ大統領がイランに対して「目標達成まで戦闘を続ける」としながらも、「達成されなければ戦闘は終わらない」と発言し、その期間は4週間に及ぶ可能性が示唆されました。加えて、イランがドバイ、アブダビ、バーレーン、クウェートの米軍重要インフラに対してドローンやミサイル攻撃を仕掛け、レバノンもイスラエル本土に向けてロケット弾の攻撃を開始するなど、中東地域では予測不能な地政学的動乱の可能性と、それに伴う原油価格の上昇による波及効果が続いています。これらの状況は、ファンドマネージャーにとって株式などリスク資産を大規模に売却し、金や米ドルといった伝統的な安全資産や、短期的に中東の地政学リスクから恩恵を受ける原油などの商品に資金をシフトさせる新たな理由となっています。
現在の中東の不安定かつ急速に変化する地政学的紛争は、世界中の投資家の不安と懸念を増幅させており、これにより、ドル、金、スイスフランなどの伝統的な避難資産への需要が高まっています。少なくとも短期的には、金融市場の戦略は明らかにリスク回避を優先する方向に傾き、「まず避難資産を買い、その後に疑問や疑念を持つ」という戦略が主流となる見込みです。資金は株式などのリスク資産から、米国債、金、避難通貨、そして中東の地政学リスクから恩恵を受ける原油や天然ガスといった商品へと、大規模かつ迅速に流れ続ける可能性があります。
ゴールドマン・サックスをはじめとするウォール街の一流投資機関は、現在の市場は「まずショックや調整を経て、7,000ポイントを突破し、新たな強気相場に向かう」高確率の段階にあると見ています。 直近の7,000ポイント突破失敗後も、ソフトウェア株を大きく傷つけた「Anthropic（アンソロピック）風暴」は、依然として世界の株式市場で続いています。これは、「AIがすべてを覆す」というパニック的な売りのセンチメントが根強く存在し、資金の流れや地政学リスクの繰り返しにより、短期的にはS&P 500が「痛みの道」を先に進む可能性が高いことを意味します。
一方、原油価格の急騰はリスク許容度を乱すものの、歴史的に見て、原油の1日での大幅上昇後も、最初の売りを経て1か月後にはプラスリターンを記録するケースが多いため、短期的には先に圧力を受けつつも、その後の回復が見込める構造になっています。これは、「一気に7,000ポイントを突破する」よりも、今の市場の構造により近い動きです。さらに、米国株が調整後に再び強さを維持できるかどうかを左右するのは、紛争のヘッドラインそのものではなく、原油価格の継続的な上昇、ホルムズ海峡の輸送停止の長期化、そしてそれに伴うインフレや利下げ期待の悪化の持続性です。
過去のデータから見ると、地政学的ショックによる原油価格の急騰は、強気相場の妨げになりにくい
原油価格の急騰は、すでに世界の投資家に不安をもたらしていますが、過去のデータは、その全体的な市場価値へのダメージは限定的である可能性を示しています。ゴールドマン・サックスのトレーダーチームは、2000年以降、北米原油の基準であるWTI原油先物価格が1日で10%以上上昇した22のケースにおいて、S&P 500指数は最初の売りを経た後も、平均してプラスのリターンを得ていると指摘しています。
統計によると、地政学的緊張によるWTI原油の1日10%以上の急騰後、翌日には平均0.24%下落しますが、その後1か月の投資収益は平均1.23%、中央値は3.57%の上昇となっています。ブレント原油も同様のパターンを示しています。
また、ゴールドマン・サックスのシニアトレーダー、ドム・ウィルソンは、短期的には原油価格の高騰が株式や信用市場に大きな売り圧力をかけると考えていますが、深刻かつ持続的な供給中断だけが、世界経済や株式の強気軌道に本質的なダメージを与えると述べています。
もう一つのウォール街の大手、モルガン・スタンレーの最新調査も示しています。中東の緊張が国際原油価格を押し上げ、世界的なリスク回避の動きが一時的に高まったものの、こうした地政学的ショックは通常、米国株を長期的な下落に引きずり込むことは難しいと指摘しています。決定的な要素は、「歴史的」かつ「持続的」な原油価格の急騰が起きるかどうかです。モルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は、過去のデータから、地政学的リスクによる原油価格の暴騰は、株式市場に長期的なボラティリティをもたらすことはほとんどなく、S&P 500は1か月、6か月、12か月後にそれぞれ平均約2%、6%、8%上昇していると述べています。
ウィルソン氏はさらに、国際原油価格が前年比75%から100%の急騰を維持し、高水準を長期間保つ場合にのみ、米国株の強気相場の論理は非常に堅固になると指摘しています。彼は、S&P 500の年末目標を7,800ポイントに設定し、投資家が慎重な姿勢を維持するなら、同じく防御的なセクターとして医療を推奨しています。ゴールドマン・サックスと同様に、モルガン・スタンレーも、地政学的緊張や関税の嵐、「AIがすべてを覆す」といった悲観的な市場環境の組み合わせにより、米国株は一段の下落調整を経て、より強い上昇軌道に乗る前に一時的に調整局面を迎える可能性が高いと見ています。
ウィルソン氏は、「週末のイランや中東の地政学的事件に関連した『長期弱気相場シナリオ』は、主に原油価格が著しく持続的に上昇し、景気循環の持続性を脅かす場合に起こる」と述べています。彼が示す歴史的な閾値は、二つの条件が同時に満たされることです。一つは、原油価格が前年比75%から100%上昇し、もう一つは、そのショックが経済成長の後期段階で起きることです。これらの条件が満たされなければ、地政学的な出来事は一時的な調整にとどまり、構造的な下落にはつながりにくいとしています。
ウィルソン氏は、「今の市場状況は、そうした『高リスクの組み合わせ』とは全く異なり、むしろ『早期サイクル環境』にあり、利益の回復は加速しています。『複数の相乗要因』が米国株のローリングサイクルの回復を促進している」と述べています。モルガン・スタンレーは、2026年を「ローリング回復の下での広範な株式市場の強気相場」と定義し、「点から面へとリスク許容度が回復し、複数の景気循環的産業が共振して上昇する」ことを提唱しています。つまり、強気相場の第2段階は、景気循環株が主導する局面です。
3月の逆風
しかし、ゴールドマン・サックスのトレーダーによると、3月の世界株式市場の季節性パフォーマンスは、良い面と悪い面が入り混じった結果となっています。1928年のデータでは、この月はS&P 500の月次パフォーマンスで4番目に悪い結果でした。月の前半は歴史的に比較的荒れやすい時期であり、特に3月1日から3月14日までの間、平均でわずか30ベーシスポイントの上昇にとどまりましたが、その後は改善し、3月15日以降の2週間で平均80ベーシスポイントの上昇を見せました。
一方、スタンダードチャータード銀行のシニアアナリスト、スティーブ・ブライス氏は、中東の緊張による前例のない地政学的ショックを市場が比較的うまく消化しており、株式の下落も約2%にとどまっていると述べました。基本的な投資戦略は、明らかな調整局面で押し目買いを行うことです。 不確実性の高まりを認めつつも、米国株は5%から10%の下落の後に買いの機会が訪れると予測しています。
このアナリストは、市場は堅調なファンダメンタルズのもとでパニックに突入したと強調しています。 「私たちは実際には『ゴールディロックス経済』の環境にいる」と述べ、経済成長は非常に堅調であり、米国のインフレも確かに低下しているものの、そのペースは緩やかであると指摘しています。FRBは利下げを行い、企業の収益も堅調に推移すると予想しています。
ただし、原油価格が高止まりすれば、この好調な経済環境は徐々に損なわれる可能性があります。 ブライス氏は、投資家は現在、さまざまなシナリオにおける潜在的な調整幅を評価しており、「これこそがまさに市場が理解しようとしていることだと思います。つまり、ベンチマークシナリオとテールリスクシナリオの下で、株式市場がどれだけ下落し、それにどう対応すべきかを見極めることです」と述べています。
以下は、最新のゴールドマン・サックス・トレーディングデスクの調査報告書からのその他の重要ポイントです。
今年に入ってから、2025年と比較して、2026年の最初の2か月間にわたる激しい変動の中で、米国株を下落時に買い求めていた個人投資家の熱意はやや弱まっています。
企業の自社株買いは、米国株式市場にとって重要な支えとなった可能性があり、先週の買い戻し活動は2025年の平均の約1.7倍、2024年の1.5倍に相当します。ただし、この支えは間もなく消えつつあります。次の買い控え期は3月16日前後から始まり、4月末まで続く見込みです。この期間、企業は株式の自社株買いを一時停止します。
米国企業は今年これまでに約3170億ドルの自社株買いを発表しており、これは記録的な2023年に次ぐ2番目の規模です。しかし、ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクは、自社株買いだけでは株価を押し上げる力は弱く、この支えがなくなると、市場の弱さはさらに拡大する可能性があると警告しています。
良い材料としては、税還付金が春の米国消費や市場心理の支えとなる可能性があります。税還付は年間の約4分の1が3月に支給され、4月末までに約75%が支給される見込みです。
ゴールドマン・サックスの調査モデルによると、システマティックファンド（いわゆる「ファストマネー」）は、米国株式市場から大きく退出していますが、商品取引アドバイザー（CTA）は徐々に買い手側に回りつつあります。ただし、市場の動きが変われば、このダイナミクスも急速に逆転する可能性があります。
したがって、技術的な観点、資金の流れ、取引行動のモデルから見ると、7000ポイントは今や心理的な節目と、ブレイク失敗後の短期的な抵抗線に近いと考えられます。 ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクが指摘したように、3月は1928年以来、S&P 500にとって4番目に悪い月であり、特に前半は歴史的に荒れやすい時期です。さらに、企業の自社株買いは近く静かになるため、重要な買い支えの一つが一時的に弱まることになります。加えて、今年の個人投資家の「押し目買い」の熱意は2025年よりも弱くなっているため、中東の地政学的緊張の中で、市場はまず調整を通じて過剰なポジションや脆弱な感情を解消し、その後に突破の条件を模索するのがより健全な道筋です。 例えば、JPモルガン・チェースは、リスク資産は1〜2週間の間に一旦下落し、その後「押し目買い」の絶好の機会が訪れる可能性が高いと見ています。