_作者：谷昱，ChainCatcher_今日、Multicoin Capitalの共同創設者兼マネージングパートナーのKyle Samaniが、彼のソーシャルメディアアカウントで、Multicoin Capitalの日常的な運営や投資判断から退くことを発表し、今後は暗号業界以外の他のテクノロジー分野の機会を模索すると述べた。これに対し、Multicoinの公式は、ファンドは引き続き正常に運営され、既存の投資やチーム構成には影響しないと発表した。### **「最高の暗号投資家」の選出からの撤退**これは間違いなく暗号VC界のビッグニュースだ。長年にわたり、Kyle Samaniは頻繁に長文を書き、業界の議論に参加し、投資戦略において明確な立場を維持してきた。そして、Solanaへの早期投資と数百倍のリターンをもたらしたことにより、Multicoin Capitalの精神的支柱であるだけでなく、暗号業界で最も発言力と影響力を持つ投資家の一人でもあった。以前、DragonflyのマネージングパートナーHaseeb Qureshiは、最も尊敬する暗号投資家3人について言及し、Dan Robinson、Chris Dixon、Kyle Samaniをそれぞれ3位、2位、1位に挙げている。「Kyleは暗号通貨分野で数少ない本物の逆張り投資家の一人だ。彼の意見のほとんどに同意しないが、彼の最初の投資と、FTX崩壊後もSolanaを保持し続けた堅い信念は、彼を暗号史上最も偉大なリスク投資家の一人にしている」とQureshiは述べている。そして、こうした「歴史上最高の投資家」が、暗号業界の最も厳しい時期の一つに辞任を表明した背景には、深い思索を促される。最上位のVC投資家さえも継続できなくなったのか？ 数年前、SOLの価格がFTX事件の影響で10ドル以下に落ちても、彼は自らの投資見解を貫き、最終的に25倍以上の上昇で証明してきたのに。その発表直後、Kyle SamaniがX（旧Twitter）に投稿し、すぐに削除したツイートも発掘された。資料によると、Kyle SamaniはXのユーザーTaran（@Taran_ss）への返信で、「暗号通貨は、かつて私や多くの人が想像したほど面白くない。Web3のビジョンやdAppsを信じていたが、今は信じていない。ブロックチェーンは本質的に資産台帳だ。金融を再構築するが、それだけだ。DePINはもう一つ注目すべき分野だ。暗号通貨は今後も良くなるだろうが、すでに答えの出ている本当に面白い問題はほとんどない。链上プライバシー/機密性の問題だけは例外だ（私はZamaがこの分野で勝つと信じている）」と述べている。この返信の中で、Kyle Samaniは暗号の面白さが失われ、Web3のビジョンを信じなくなったと明確に示している。金融の再構築以外でブロックチェーンが大きな役割を果たすのは難しいと考えており、プライバシーとDePINだけが彼の認める唯一の分野だ。Multicoin CapitalはLP宛の手紙でも、「Kyleの暗号への関心は薄れている」と確認しており、その中で「Kyleは暗号通貨から人工知能、生命科学、ロボットなど他のテクノロジー分野に関心を広げ、これらの新興技術の探索に時間を投資する決断をした」と述べている。データも示す通り、Multicoin Capitalの態度と戦略は大きく変化している。RootDataのデータによると、2025年後半以降、Multicoin Capitalの投資ラウンドはわずか4件、2024年10月以降は10回のみとなり、投資頻度は大きく鈍化し、同時期の他の著名VCの投資頻度に比べて50位以下に落ちている。_Multicoin Capital 投資ラウンド履歴 出典：RootData_これらの変化は、厳しい市場環境と業績の低迷に一因がある。過去数年、Multicoin Capitalが重点的に投資してきたプロジェクトの一つ、25億ドルの評価額で投資された（このラウンドの調達総額は2.25億ドル、Forward Industries、FTX、Solanaの投資ラウンドに次ぐ）Wormholeトークンは、現在のFDVが2.2億ドルに過ぎない。Pyth NetworkのトークンFDVは4.8億ドル、Solanaの時価総額も再び100ドルを割り込んでいる。こうして、Kyle Samaniの離脱理由は非常に明確になった。彼は、暗号の発展方向が自分の予想や価値観から逸脱していると感じ、理想の崩壊によりこの悲しい場所を離れる決断をしたのだ。そして、AIや生命科学などの分野で再び情熱を取り戻そうとしている。今後、Multicoin Capitalは「魂を失った」後の状況に直面せざるを得ないだろう。Kyle Samaniの退任は、外部からの未来の方向性やリーダーシップに対する疑問を引き起こすに違いない。投資の急激な鈍化と組織構造の調整とともに、Multicoin Capitalは依然として研究志向と堅実な信念を持つトップVCの一つであり続けるのか？### 理想主義の谷間実際、Kyle Samani以前にも、多くの暗号投資家や起業家が似た見解を示し、辞職や暗号業界からの一時離脱を選択している。1月にはa16z Cryptoの普通合伙人Arianna Simpsonが辞任し、新たなファンド設立を計画していることも明らかになった。投資対象は暗号に限定されない。より著名な例は、Aevoの共同創設者兼CTOのKen Chanだ。2025年11月に公開された記事で、彼は自分の人生の8年間を暗号通貨に費やしたことを「無駄だった」と直言し、暗号業界を「世界最大かつ最も参加者の多いスーパーカジノ」と表現している。「暗号通貨の世界で8年も奮闘した結果、持続可能なビジネスモデルを見極める能力が完全に破壊された。暗号通貨業界では、成功した企業や製品がなくても稼げる。暗号通貨には時価総額の高いトークンが山のようにあるが、ほとんど誰も関心を持っていない」とKen Chanは語る。「この業界のメンタリティは非常に有害であり、若い世代の社会的流動性の長期的崩壊を招くと信じている」とも。一連の事例は、より明確なトレンドを描き出している。マクロ環境が引き締まる中、暗号市場の富の効果が明らかに弱まり、主要なプロダクトのスケール化や実用化が長期的に阻まれ、かつて業界拡大を支えたコアなストーリーが次々と否定されると、暗号業界は最も早く参入し、理想主義的な建設者や投資家の一部を段階的に失いつつある。この喪失は、暗号技術そのものへの根本的な否定を意味するわけではなく、理想主義に駆動された忍耐力が、継続的に長引く実現待ちのサイクルに試されていることを示す。リターン構造や業界秩序、長期的な見通しが再構築される前に、主要な関係者の一部は段階的に退出を選択している。過去の複数のサイクルでは、多くのVC投資家が高リターンは市場が「誰も見向きしない」時に生まれると強調してきた。熊市は投資のαを獲得する絶好の機会だと。しかし、今や「史上最高の投資家」さえもこの時期に離脱を選んでいる。これは、周期的な市場調整だけではなく、暗号業界のイノベーション能力や価値観、ストーリーの面での段階的な停滞、あるいは未曾有の見直しを受けている可能性を示す重要なシグナルだ。幸いなことに、Coinbase Ventures、a16z、YZi Labs、Pantera Capitalなどの一線VCは依然として積極的に活動しており、過去1年で30件以上の投資を行っている。調整期にある暗号業界にとって、これらのVCの支援はすぐに新たな繁栄をもたらすわけではないが、少なくともこの再評価が完全な撤退に至っていないことを示している。
暗号資産がもはや面白くなくなり、Multicoin Capitalが魂を失うとき
作者：谷昱，ChainCatcher
今日、Multicoin Capitalの共同創設者兼マネージングパートナーのKyle Samaniが、彼のソーシャルメディアアカウントで、Multicoin Capitalの日常的な運営や投資判断から退くことを発表し、今後は暗号業界以外の他のテクノロジー分野の機会を模索すると述べた。これに対し、Multicoinの公式は、ファンドは引き続き正常に運営され、既存の投資やチーム構成には影響しないと発表した。
「最高の暗号投資家」の選出からの撤退
これは間違いなく暗号VC界のビッグニュースだ。長年にわたり、Kyle Samaniは頻繁に長文を書き、業界の議論に参加し、投資戦略において明確な立場を維持してきた。そして、Solanaへの早期投資と数百倍のリターンをもたらしたことにより、Multicoin Capitalの精神的支柱であるだけでなく、暗号業界で最も発言力と影響力を持つ投資家の一人でもあった。
以前、DragonflyのマネージングパートナーHaseeb Qureshiは、最も尊敬する暗号投資家3人について言及し、Dan Robinson、Chris Dixon、Kyle Samaniをそれぞれ3位、2位、1位に挙げている。
「Kyleは暗号通貨分野で数少ない本物の逆張り投資家の一人だ。彼の意見のほとんどに同意しないが、彼の最初の投資と、FTX崩壊後もSolanaを保持し続けた堅い信念は、彼を暗号史上最も偉大なリスク投資家の一人にしている」とQureshiは述べている。
そして、こうした「歴史上最高の投資家」が、暗号業界の最も厳しい時期の一つに辞任を表明した背景には、深い思索を促される。最上位のVC投資家さえも継続できなくなったのか？ 数年前、SOLの価格がFTX事件の影響で10ドル以下に落ちても、彼は自らの投資見解を貫き、最終的に25倍以上の上昇で証明してきたのに。
その発表直後、Kyle SamaniがX（旧Twitter）に投稿し、すぐに削除したツイートも発掘された。
資料によると、Kyle SamaniはXのユーザーTaran（@Taran_ss）への返信で、「暗号通貨は、かつて私や多くの人が想像したほど面白くない。Web3のビジョンやdAppsを信じていたが、今は信じていない。ブロックチェーンは本質的に資産台帳だ。金融を再構築するが、それだけだ。DePINはもう一つ注目すべき分野だ。暗号通貨は今後も良くなるだろうが、すでに答えの出ている本当に面白い問題はほとんどない。链上プライバシー/機密性の問題だけは例外だ（私はZamaがこの分野で勝つと信じている）」と述べている。
この返信の中で、Kyle Samaniは暗号の面白さが失われ、Web3のビジョンを信じなくなったと明確に示している。金融の再構築以外でブロックチェーンが大きな役割を果たすのは難しいと考えており、プライバシーとDePINだけが彼の認める唯一の分野だ。
Multicoin CapitalはLP宛の手紙でも、「Kyleの暗号への関心は薄れている」と確認しており、その中で「Kyleは暗号通貨から人工知能、生命科学、ロボットなど他のテクノロジー分野に関心を広げ、これらの新興技術の探索に時間を投資する決断をした」と述べている。
データも示す通り、Multicoin Capitalの態度と戦略は大きく変化している。RootDataのデータによると、2025年後半以降、Multicoin Capitalの投資ラウンドはわずか4件、2024年10月以降は10回のみとなり、投資頻度は大きく鈍化し、同時期の他の著名VCの投資頻度に比べて50位以下に落ちている。
Multicoin Capital 投資ラウンド履歴 出典：RootData
これらの変化は、厳しい市場環境と業績の低迷に一因がある。過去数年、Multicoin Capitalが重点的に投資してきたプロジェクトの一つ、25億ドルの評価額で投資された（このラウンドの調達総額は2.25億ドル、Forward Industries、FTX、Solanaの投資ラウンドに次ぐ）Wormholeトークンは、現在のFDVが2.2億ドルに過ぎない。Pyth NetworkのトークンFDVは4.8億ドル、Solanaの時価総額も再び100ドルを割り込んでいる。
こうして、Kyle Samaniの離脱理由は非常に明確になった。彼は、暗号の発展方向が自分の予想や価値観から逸脱していると感じ、理想の崩壊によりこの悲しい場所を離れる決断をしたのだ。そして、AIや生命科学などの分野で再び情熱を取り戻そうとしている。
今後、Multicoin Capitalは「魂を失った」後の状況に直面せざるを得ないだろう。Kyle Samaniの退任は、外部からの未来の方向性やリーダーシップに対する疑問を引き起こすに違いない。投資の急激な鈍化と組織構造の調整とともに、Multicoin Capitalは依然として研究志向と堅実な信念を持つトップVCの一つであり続けるのか？
理想主義の谷間
実際、Kyle Samani以前にも、多くの暗号投資家や起業家が似た見解を示し、辞職や暗号業界からの一時離脱を選択している。1月にはa16z Cryptoの普通合伙人Arianna Simpsonが辞任し、新たなファンド設立を計画していることも明らかになった。投資対象は暗号に限定されない。
より著名な例は、Aevoの共同創設者兼CTOのKen Chanだ。2025年11月に公開された記事で、彼は自分の人生の8年間を暗号通貨に費やしたことを「無駄だった」と直言し、暗号業界を「世界最大かつ最も参加者の多いスーパーカジノ」と表現している。
「暗号通貨の世界で8年も奮闘した結果、持続可能なビジネスモデルを見極める能力が完全に破壊された。暗号通貨業界では、成功した企業や製品がなくても稼げる。暗号通貨には時価総額の高いトークンが山のようにあるが、ほとんど誰も関心を持っていない」とKen Chanは語る。「この業界のメンタリティは非常に有害であり、若い世代の社会的流動性の長期的崩壊を招くと信じている」とも。
一連の事例は、より明確なトレンドを描き出している。マクロ環境が引き締まる中、暗号市場の富の効果が明らかに弱まり、主要なプロダクトのスケール化や実用化が長期的に阻まれ、かつて業界拡大を支えたコアなストーリーが次々と否定されると、暗号業界は最も早く参入し、理想主義的な建設者や投資家の一部を段階的に失いつつある。
この喪失は、暗号技術そのものへの根本的な否定を意味するわけではなく、理想主義に駆動された忍耐力が、継続的に長引く実現待ちのサイクルに試されていることを示す。リターン構造や業界秩序、長期的な見通しが再構築される前に、主要な関係者の一部は段階的に退出を選択している。
過去の複数のサイクルでは、多くのVC投資家が高リターンは市場が「誰も見向きしない」時に生まれると強調してきた。熊市は投資のαを獲得する絶好の機会だと。しかし、今や「史上最高の投資家」さえもこの時期に離脱を選んでいる。これは、周期的な市場調整だけではなく、暗号業界のイノベーション能力や価値観、ストーリーの面での段階的な停滞、あるいは未曾有の見直しを受けている可能性を示す重要なシグナルだ。
幸いなことに、Coinbase Ventures、a16z、YZi Labs、Pantera Capitalなどの一線VCは依然として積極的に活動しており、過去1年で30件以上の投資を行っている。調整期にある暗号業界にとって、これらのVCの支援はすぐに新たな繁栄をもたらすわけではないが、少なくともこの再評価が完全な撤退に至っていないことを示している。