23日間の清算で19,268 ETH：Vitalikのプロジェクト予算アドレスの売却全景追跡

2026年2月26日、オンチェーンデータによると、イーサリアム共同創始者Vitalik Buterinが0xfebとマークしたプロジェクト予算アドレス内のETHはすべて清算された。この構造化売却は2月初旬に始まり、23日間続いて最終的に19,268ETH（約3,877万ドル）を売却し終了した。この数字は1月末に発表された16,384ETHの売却計画をやや上回っている。

市場の継続的な変動を背景に、今回の清算行動は広く注目と議論を呼んでいる。本稿はオンチェーンの検証可能なデータに基づき、事件の全貌を整理し、多角的な意見を解説し、この事件が業界に与える潜在的な影響を推察する。

事件概要：計画的な資産再編

今回の売却の核心事実は明確かつ検証可能である。Vitalik Buterinは1月末に公開声明を出し、イーサリアム財団が穏やかな縮小期に入ったことを示し、個人が財団の資金援助責任の一部を引き受け、16,384ETHを売却し、その資金をオープンソースで安全かつ検証可能なハードウェア・ソフトウェアのフルスタックシステム構築に充てる計画を明らかにした。

この売却は2月2日にオンチェーンで開始され、2月26日に終了した。最終データによると、実際の売却量は19,268ETH、平均売却価格は約2,012ドル、総売却額は約3,877万ドルに達した。これらのETHはUSDtb、GHO、EURC、PYUSD、LUSDなどの複数のステーブルコインに交換され、イーサリアムのDeFiエコシステム内に分散している。

背景とタイムライン：予告から完了まで

この事件をタイムラインに沿って見ると、その計画性と透明性が際立つ。

• 1月末（予告段階）：Vitalikは公開投稿で売却意図と資金用途を明らかにし、16,384ETHの規模を示し、資金はプライバシー保護やオープンソースハードウェア、検証可能なソフトウェアシステムの開発に使われると強調した。
• 2月2日～2月25日（実行段階）：オンチェーン記録によると、売却は分散型取引所のCoW Protocolを通じて段階的かつ少額で実行された。この運用方式は二次市場への直接的な衝撃を大幅に抑えることに成功した。2月25日までに累計売却量は15,479ETHに達し、計画の94％を完了した。
• 2月26日（完了段階）：残りの部分は数時間で売り切れ、最終総量は当初計画を超え2,884ETHとなり、23日間にわたる売却サイクルは正式に終了した。

データと構造分析：低衝撃の実行戦略

市場への影響の観点から、この売却の構造的特徴は注目に値する。

事実：売却総量は19,268ETH、総価値は3,877万ドル、期間は23日間。平均売却価格は2,012ドル。資金は複数のステーブルコインに交換された。

データ支援：Gateの相場データによると、2026年2月26日時点のイーサリアム（ETH）の価格は2,064.85ドル、24時間取引高は5.5318億ドル。3,877万ドルの売却圧を23日に分散した場合、日平均売却額は約168万ドルとなる。この規模はETHの日平均取引高（推定5億ドル）の約0.33％に相当し、市場が通常吸収可能な範囲内である。また、Vitalikの関連アドレスは依然として約22万4,000ETHを保有しており、今回の売却は総保有量の約7.9％に過ぎず、システム的な清算ではない。

見解：CoW Protocolを用いた段階的少額実行は成熟した低市場衝撃の操作であり、流動性と保有者の心理を考慮した合理的な戦略である。

世論の見解分析：感情反応から合理的帰属へ

市場の本件に対する解釈は明らかに進化しており、現在は以下の主流意見に集約される。

技術支援論：これはVitalik本人や深層分析者が繰り返し強調している出発点。売却益はプライバシーやオープンソースハードウェアなどのエコシステム支援に向けられ、個人資産を公共財に還元する正の行動とみなされる。

資産再バランス論：創始者として、Vitalikの個人資産はETHに高度に集中している。これの一部をステーブルコインに変換することは、一般的な資産管理とリスク分散の行為であり、プロジェクトの弱気と直結しない。

市場混乱論：動機は明確だが、ETH価格が月内に約35％下落した脆弱な市場環境下で、大口アドレスの資金流出は拡大解釈されやすい。客観的には、連続した売却は売り圧を増加させ、短期的な悲観心理を助長する可能性がある。

事実と見解・推測の区別：真実、意見、推測

この事件を分析する際には、情報の3層を厳格に区別する必要がある。

【事実（オンチェーン検証可能）】：

• 時間：2026年2月2日～2月26日
• 数量：累計売却19,268ETH
• 金額：合計約3,877万ドル、平均2,012ドル
• 方法：CoW Protocolを通じて段階的に実行、複数のステーブルコインに交換
• 宣言：Vitalikは1月に資金をプライバシー、安全、オープンソースプロジェクトに充てると約束

【意見（市場解釈）】：

• 見解A：売却は利確済み、計画通りの売却が完了し、市場心理は回復基調
• 見解B：弱気市場では、追加の売りは圧力となる。金額は小さくとも象徴的な意味合いが投資意欲を抑制

【推測（論理的推論）】： 資金の最終流れが核心。3,877万ドルが将来的に資金援助としてエコシステムに再流入し、その一部が開発者の運営コストに使われる（再びステーブルコインや法定通貨に換金）ことで二次的な売り圧を生む可能性がある。ただし、この過程は遅く分散的であり、集中売却ほどの影響はない。

業界への影響分析：個人行動と市場メカニズムの切り離し

本件は、個人の構造的な売却を市場がどう吸収するかの重要なサンプルを提供している。

市場成熟度の証明：価格動向を見ると、23日間続いた売却によるパニック的な暴落には至っていない。これは、現行の暗号資産市場の深さと多様性が、数千万ドル規模の日常的な資金流出を吸収できることを示している。情報の透明性と明確な予想のもと、市場は自己調整能力を備えている。

創始者の行動のデミシン化：今回の事例は、創始者のウォレットはプロジェクトの動向を左右しないという認識を強化する。Vitalikの売却は明確なビジネスロジックに基づき、投機的ではない。これにより、市場は創始者の売買＝買い・売りシグナルの幼稚な解釈から脱却し、プロジェクトの基本面やマクロの流動性に注目しやすくなる。

オンチェーンの透明性は両刃の剣：データの公開性により、市場は巨額の動きをリアルタイムで追跡し、予想を事前に消化できる。一方で、背景説明のない大口送金は、ソーシャルメディア上で不要なFUDを引き起こす可能性もある。Vitalikが資金用途を事前に公開したことは、情報の非対称性によるネガティブな衝撃を抑える効果もあった。

多シナリオの進化推察

既に売却が完了した事実を踏まえ、今後の市場は資金の流れとエコシステムの展開を軸に展開する。

シナリオ一：確実な実現、基本面への回帰（短期的に高確率）

計画的売却が終了し、短期的な売り圧は一段落。市場はイーサリアムのステーキング利回り、エコシステムの活性度、マクロ環境、技術アップグレードに注目を移す。

シナリオ二：資金再流入、エコシステム効果の顕在化（中期推移）

今後3～6ヶ月で、Vitalikが約束したプライバシー・セキュリティ関連のプロジェクトが段階的に実現すれば、3,877万ドルは開発者の活力に変わる。これらのプロジェクトがイーサリアムエコシステムの重要な突破口となれば、現時点の売り圧は将来のエコシステム価値に変わる。

シナリオ三：外部競争の激化、市場信頼の低下（逆シナリオ）

他のブロックチェーンがプライバシーや高性能取引で突破口を開き、イーサリアムエコシステムのユーザーを奪う場合。イーサリアムのアップグレード遅延などが重なると、市場信頼はさらに揺らぎ、大口アドレスの資金流出は遡及的に解釈される可能性がある。

結論

0xfebアドレス内のETHがすべて清算され、Vitalikのこの計画的売却は23日間で完結した。事前の透明な開示と低衝撃の実行戦略により、数千万ドル規模の大規模な資金移動は市場に大きな混乱をもたらさなかった。これは暗号資産市場の成熟を示すとともに、今後の類似事例のモデルケースとなる。市場の関心は、個人の行動からイーサリアムの基本的な側面—技術進展、エコシステムの活性化、マクロの流動性—へと回帰していく。Vitalikが支援するプライバシーやオープンソースプロジェクトの実現が、この資金の売り圧をエコシステムの価値に変えるかどうかが最終的な検証となる。