2026年2月25日、暗号市場は最近最も強力な単日反発を迎えました。Gateの相場データによると、ビットコイン（BTC）の価格は過去24時間で一時70,000ドルに迫り、最終的に68,193.8ドルで終え、24時間で4.27％上昇しました。これに続き、イーサリアム（ETH）とソラナ（SOL）も好調で、それぞれ7.83％と7.66％上昇し、価格は2,055.32ドルと87.95ドルに達しました。この集団的な上昇は、従来の主流資産の三連落ちを終わらせただけでなく、市場の時価総額も約1,700億ドル増加させました。
しかし、従来のマクロ政策や技術的ブレイクスルーに基づく上昇とは異なり、今回の相場の推進力は非常に特殊です。それは、量的取引の巨頭Jane Streetを対象とした訴訟と、それに伴う「人為的な売り圧操縦」の広範な憶測に由来しています。
今回の市場変動の直接的な引き金は、Terraform Labsの破産管理人がJane Streetを相手取ったインサイダー取引の訴訟です。この訴訟は、Jane StreetがTerraform Labsの内部関係者から得た未公開情報を利用し、2022年のTerraエコシステム崩壊前に先行取引を行い、市場の混乱を加速させたと指摘しています。
訴訟発表後、暗号コミュニティ内で長らく囁かれていた推測が急速に拡散しました。分析者やトレーダーの中には、過去数ヶ月間、市場には一定のパターンが存在していると指摘する者もいます。それは、米東部時間の午前10時頃に、ビットコインが集中したプログラム売りに見舞われ、価格が圧迫されるというもので、「10時の売り」と呼ばれています。この現象は一部の評論家から冗談半分に「10時の売り」と揶揄されてきました。そして、訴訟のニュースが出た翌日、この数ヶ月続いたパターンが突如として消失し、代わりに大きな陽線が立ち上がったのです。
構造的に見ると、このストーリーには一定の論理的根拠があります。現物ビットコインETFの上場により、伝統的なマーケットメーカー（例：Jane Street）が市場で重要な役割を果たすようになっています。複数のビットコインETFの認可参加者兼マーケットメーカーであるJane Streetは、多くの関連ポジションを保有し、そのヘッジや在庫管理の操作が短期的な現物市場の流動性に影響を与える可能性があります。
市場データによると、反発が始まる前にビットコインは深い調整を経験しました。昨年10月に約126,080ドルの史上最高値をつけた後、最大の下落幅は一時50％近くに達しました。長期の下落により、市場のセンチメントは極度に脆弱となり、流通供給の45％超が含み損状態にあります。ちょっとした動きでも激しい方向性の選択を引き起こす可能性があります。この背景のもと、「主要な売り圧の源が除去された」というストーリーは、大規模な空売りの巻き戻しや底値買い資金の流入を誘発し得ます。実際、過去24時間で全ネットの空売り清算額は4.73億ドルに達し、総爆発量の81％を占めており、反発の激しさを定量的に示しています。
現在の市場心理は、明確に二極化しています。
A派（噂派）：複数の暗号KOLを代表とし、彼らはJane Streetこそが「10時の売り」の背後にいると考えています。一定時間にプログラム売りを行い、レバレッジを清算した後、より低い位置で買い戻すという戦略を繰り返す。訴訟の公開によりこの行動が停止し、市場のシステム的な売り圧が解消され、反動的な反発を促したと見ています。
B派（慎重派）：Bloombergの高級ETFアナリストEric Balchunasをはじめとする多くは、現状の「大魔王消失」状態を「雰囲気」として認めつつも、これはあくまで推測の段階だと強調しています。
現時点の市場情報において、事実と推測を明確に区別する必要があります。
事実は：
一方、推測の部分は：Jane Streetが「毎朝10時に定時でビットコインを売るアルゴリズム」を運用している証拠は公開されていません。彼らの取引活動が客観的に価格を抑制している可能性はありますが、「市場への影響」から「主観的な操縦」へと飛躍するには、明確な取引データや規制当局の指摘が必要です。
訴訟の結果に関わらず、今回の事件は深遠な構造的影響をもたらしています。これは、「非中央集権」の理想の下で、暗号市場が中心的なマーケットメーカーに依存しすぎている現実を浮き彫りにしています。マーケットメーカーの取引行動や、それに関する訴訟の噂だけで、数千億ドルの時価総額の変動を引き起こせることは、市場の成熟度に対する問いかけです。
長期的には、この案件は業界に対し、マーケットメーカーの役割と規制枠組みの再検討を促すでしょう。もしJane Streetが情報優位を利用した不正行為を行っていたと証明されれば、インサイダー取引や情報隔離の徹底など、全面的なコンプライアンス監査が必要となり、市場の流動性供給や取引コストに直接影響します。
現時点の情報をもとに、次の三つのシナリオを想定できます。
もしJane Streetが訴訟対応のために米国時間帯のマーケットメイキングを一時停止または調整した場合、市場は短期的に負担を軽減し、反発が続く可能性があります。さらに、ドル指数の下落やリスク志向の回復といったマクロ環境の改善とともに、ビットコインは70,000ドルを維持し、次の抵抗線に向かう展開も考えられます。
現状の反発は未確認の推測に基づいています。後に「10時の売り」がJane Streetと無関係である証拠や、マクロの引き締めや関税摩擦といったネガティブ要因に市場の関心が戻ると、根拠のない上昇は早期に巻き戻される可能性があります。約900万枚の含み損状態のビットコインは、上方の強い売り圧となっています。
最悪の場合、米国の規制当局（SECやCFTC）がJane Streetの調査に介入し、Terra訴訟の範囲を日常のマーケットメイキング業務に拡大する可能性もあります。これにより、マーケットメーカー業界全体への信頼危機が生じ、流動性が一気に枯渇し、市場は二次的な底打ちリスクに直面することも考えられます。
今回のJane Street訴訟をきっかけとした市場反発は、長期的に抑圧されていた感情の解放の一環であり、「人為的操作」への憶測や不満が入り混じっています。ただし、金融市場において最も避けるべきは、ストーリーと真実を混同することです。確たる証拠が出るまでは、噂に基づく取引は砂の城のようなものです。投資家は反発の恩恵を享受しつつも、「ストーリーの証明失敗」後の調整リスクに警戒すべきです。市場の長期的な健全性は、透明なルールと真の信頼の上に築かれるべきです。今後数日で、訴訟の詳細やマーケットメイカーの行動変化が明らかになるにつれ、市場の真の動向も見えてくるでしょう。それまでは、冷静さを保ち、ポジションをコントロールすることが最良の戦略です。
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Jane Streetの訴訟騒動が激化：ビットコインが再び7万ドルに回復、「10点売り」現象は終わるのか？
2026年2月25日、暗号市場は最近最も強力な単日反発を迎えました。Gateの相場データによると、ビットコイン（BTC）の価格は過去24時間で一時70,000ドルに迫り、最終的に68,193.8ドルで終え、24時間で4.27％上昇しました。これに続き、イーサリアム（ETH）とソラナ（SOL）も好調で、それぞれ7.83％と7.66％上昇し、価格は2,055.32ドルと87.95ドルに達しました。この集団的な上昇は、従来の主流資産の三連落ちを終わらせただけでなく、市場の時価総額も約1,700億ドル増加させました。
しかし、従来のマクロ政策や技術的ブレイクスルーに基づく上昇とは異なり、今回の相場の推進力は非常に特殊です。それは、量的取引の巨頭Jane Streetを対象とした訴訟と、それに伴う「人為的な売り圧操縦」の広範な憶測に由来しています。
「10時の売り」噂の振り返り：Terra崩壊からJane Street訴訟まで
今回の市場変動の直接的な引き金は、Terraform Labsの破産管理人がJane Streetを相手取ったインサイダー取引の訴訟です。この訴訟は、Jane StreetがTerraform Labsの内部関係者から得た未公開情報を利用し、2022年のTerraエコシステム崩壊前に先行取引を行い、市場の混乱を加速させたと指摘しています。
訴訟発表後、暗号コミュニティ内で長らく囁かれていた推測が急速に拡散しました。分析者やトレーダーの中には、過去数ヶ月間、市場には一定のパターンが存在していると指摘する者もいます。それは、米東部時間の午前10時頃に、ビットコインが集中したプログラム売りに見舞われ、価格が圧迫されるというもので、「10時の売り」と呼ばれています。この現象は一部の評論家から冗談半分に「10時の売り」と揶揄されてきました。そして、訴訟のニュースが出た翌日、この数ヶ月続いたパターンが突如として消失し、代わりに大きな陽線が立ち上がったのです。
データの解読：1700億ドルの時価総額回復、空売りの強制清算は4.73億ドル、反発の規模はどれほど？
構造的に見ると、このストーリーには一定の論理的根拠があります。現物ビットコインETFの上場により、伝統的なマーケットメーカー（例：Jane Street）が市場で重要な役割を果たすようになっています。複数のビットコインETFの認可参加者兼マーケットメーカーであるJane Streetは、多くの関連ポジションを保有し、そのヘッジや在庫管理の操作が短期的な現物市場の流動性に影響を与える可能性があります。
市場データによると、反発が始まる前にビットコインは深い調整を経験しました。昨年10月に約126,080ドルの史上最高値をつけた後、最大の下落幅は一時50％近くに達しました。長期の下落により、市場のセンチメントは極度に脆弱となり、流通供給の45％超が含み損状態にあります。ちょっとした動きでも激しい方向性の選択を引き起こす可能性があります。この背景のもと、「主要な売り圧の源が除去された」というストーリーは、大規模な空売りの巻き戻しや底値買い資金の流入を誘発し得ます。実際、過去24時間で全ネットの空売り清算額は4.73億ドルに達し、総爆発量の81％を占めており、反発の激しさを定量的に示しています。
市場の分裂：これは「マーケットメーカー陰謀の終焉」か、それとも「ストーリーの祭典」か？
現在の市場心理は、明確に二極化しています。
A派（噂派）：複数の暗号KOLを代表とし、彼らはJane Streetこそが「10時の売り」の背後にいると考えています。一定時間にプログラム売りを行い、レバレッジを清算した後、より低い位置で買い戻すという戦略を繰り返す。訴訟の公開によりこの行動が停止し、市場のシステム的な売り圧が解消され、反動的な反発を促したと見ています。
B派（慎重派）：Bloombergの高級ETFアナリストEric Balchunasをはじめとする多くは、現状の「大魔王消失」状態を「雰囲気」として認めつつも、これはあくまで推測の段階だと強調しています。
「陰謀論」の検証：事実と推測の境界はどこにある？
現時点の市場情報において、事実と推測を明確に区別する必要があります。
事実は：
一方、推測の部分は：Jane Streetが「毎朝10時に定時でビットコインを売るアルゴリズム」を運用している証拠は公開されていません。彼らの取引活動が客観的に価格を抑制している可能性はありますが、「市場への影響」から「主観的な操縦」へと飛躍するには、明確な取引データや規制当局の指摘が必要です。
信頼危機か、それとも規制の契機か？マーケットメイカーの役割再考
訴訟の結果に関わらず、今回の事件は深遠な構造的影響をもたらしています。これは、「非中央集権」の理想の下で、暗号市場が中心的なマーケットメーカーに依存しすぎている現実を浮き彫りにしています。マーケットメーカーの取引行動や、それに関する訴訟の噂だけで、数千億ドルの時価総額の変動を引き起こせることは、市場の成熟度に対する問いかけです。
長期的には、この案件は業界に対し、マーケットメーカーの役割と規制枠組みの再検討を促すでしょう。もしJane Streetが情報優位を利用した不正行為を行っていたと証明されれば、インサイダー取引や情報隔離の徹底など、全面的なコンプライアンス監査が必要となり、市場の流動性供給や取引コストに直接影響します。
今後の展望：反発の継続、ストーリーの証明、または規制の嵐？
現時点の情報をもとに、次の三つのシナリオを想定できます。
シナリオ1：反発の継続（確率中程度）
もしJane Streetが訴訟対応のために米国時間帯のマーケットメイキングを一時停止または調整した場合、市場は短期的に負担を軽減し、反発が続く可能性があります。さらに、ドル指数の下落やリスク志向の回復といったマクロ環境の改善とともに、ビットコインは70,000ドルを維持し、次の抵抗線に向かう展開も考えられます。
シナリオ2：証拠の証明失敗による調整（確率高め）
現状の反発は未確認の推測に基づいています。後に「10時の売り」がJane Streetと無関係である証拠や、マクロの引き締めや関税摩擦といったネガティブ要因に市場の関心が戻ると、根拠のない上昇は早期に巻き戻される可能性があります。約900万枚の含み損状態のビットコインは、上方の強い売り圧となっています。
シナリオ3：規制の嵐の激化（確率低いが影響は深刻）
最悪の場合、米国の規制当局（SECやCFTC）がJane Streetの調査に介入し、Terra訴訟の範囲を日常のマーケットメイキング業務に拡大する可能性もあります。これにより、マーケットメーカー業界全体への信頼危機が生じ、流動性が一気に枯渇し、市場は二次的な底打ちリスクに直面することも考えられます。
結び：真実の浮上を待ちつつ、冷静さを保つことが最重要
今回のJane Street訴訟をきっかけとした市場反発は、長期的に抑圧されていた感情の解放の一環であり、「人為的操作」への憶測や不満が入り混じっています。ただし、金融市場において最も避けるべきは、ストーリーと真実を混同することです。確たる証拠が出るまでは、噂に基づく取引は砂の城のようなものです。投資家は反発の恩恵を享受しつつも、「ストーリーの証明失敗」後の調整リスクに警戒すべきです。市場の長期的な健全性は、透明なルールと真の信頼の上に築かれるべきです。今後数日で、訴訟の詳細やマーケットメイカーの行動変化が明らかになるにつれ、市場の真の動向も見えてくるでしょう。それまでは、冷静さを保ち、ポジションをコントロールすることが最良の戦略です。