2026年2月25日、ステーブルコイン発行企業のCircle Internet Groupは、2025年12月31日時点の第4四半期および通年の財務実績を発表した。この財務報告は、Circleの上場後初の年間成績表であるとともに、そのコア資産であるUSDCの堅調な成長データにより、オンチェーン金融と従来の決済システムの融合過程を観察する上で重要なサンプルとなっている。## Circle財務報告の概要：USDCの年間流通量が72％増加した背景財務報告によると、Circleは2025年度において大きな事業拡大を実現した。年間総収入と準備金収入は合計27億ドルに達し、前年比64％の増加を示した。特に第4四半期は7.7億ドルの収入を記録し、前年比77％増となった。純損失は7000万ドルだったが、これは上場後に発生した株式報酬費用4.24億ドルが主な要因である。これを除けば、営業利益は約1.57億ドル、調整後EBITDAは5.82億ドルとなり、前年比104％増加。コア事業の収益性の堅実さを示している。## 上場と規制突破：Circleの2025年における重要な軌跡この財務報告の発表は、Circleが上場企業として1年を経て、そのビジネスモデルが市場で試されたことを意味する。2025年、Circleは特殊目的買収（SPAC）を通じて合併し、ニューヨーク証券取引所に上場した。同年、同社は「経済運用システム」の構築を推進した。- 2025年第1四半期から第3四半期：USDCの世界的な利用シーンを拡大し、複数の伝統的金融機関と協業を模索。- 2025年第4四半期：運営面での進展が見られ、機関向けのArcブロックチェーン基盤のパブリックテスト開始、Circle決済ネットワーク（CPN）の金融パートナー数が55に拡大。- 2025年12月：米国通貨監督庁（OCC）の条件付き承認を取得し、全国信託銀行の設立を計画。これにより、USDCの規制準拠の準備と链上金融インフラの深化に向けた規制基盤が整った。## データ分析：USDCの753億流通と247％の取引増加の好循環この財務報告を分析すると、成長の主な原動力は引き続きUSDCにある。データは、USDCの採用が量と価格の両面で拡大する「飛輪効果」段階に入ったことを示している。まず、規模の飛躍的拡大。2025年末時点で、USDCの流通量は753億ドルに達し、前年比72％増となった。これに伴い、年間平均流通量も95％増の649億ドルとなった。この規模拡大は、Circleの主要収益源である準備金収入を直接押し上げている。第4四半期の準備金収入は7.33億ドルで、前年比69％増。マクロ金利環境の変化により準備金のリターンは低下したものの、規模の倍増が利ざや縮小を完全に相殺している。次に、链上活動の活発化。2025年第4四半期のUSDCの链上取引量は驚異の11.9兆ドルに達し、前年比247％増。これにより、USDCは単なる「ホルダー型」資産から、高頻度の取引決済手段へと変貌を遂げている。また、10ドル超USDCを保有する「有効ウォレット」の数は680万に達し、59％増。ユーザーベースの浸透が進んでいることを示す。さらに、多様な製品ラインナップの展開も始まっている。ユーロ安定コインEURCの流通量は3.1億ユーロに達し、284％の高い増加を示し、Circleの非ドル市場展開の成果が見え始めている。## 楽観と慎重：市場はCircleの未来をどう見ている？市場の反応は概ね好意的だが、見方は分かれている。- 楽観派は、USDCの流通と取引量の急増を評価し、規制に準拠した安定コインが機関採用の中核となることを示していると見る。特に、Visaとの連携による連続決済、Intuitとの戦略的統合、Polymarketの主要担保資産化など、USDCが主流金融やアプリケーションの基盤に浸透している証拠だ。財報発表後、Circleの株価は一時20％超上昇し、74ドルに迫った。これは、資本市場が短期的な成長ストーリーを評価していることを示す。- 一方、慎重派は純利益の損失や準備金リターンの低下に注目。損失は会計処理によるものだが、今後米連邦準備制度の利下げ局面により、準備金の収益性が圧迫される可能性を懸念している。また、USDCの成長は著しいが、市場全体ではTetherが依然として支配的。USDCの市場シェア約28％は増加しているものの、競合との差は依然大きい。## 物語と現実：Circleの「経済運用システム」はどこまで進んだか？Circleの「インターネット向け経済運用システム構築」というストーリーを評価するには、現実の進展と長期ビジョンを区別する必要がある。実際、USDCの流通・取引・収益・EBITDAは高い二桁成長を示し、OCC信託銀行の牌照取得も重要な規制資産だ。一方、CEOのJeremy Allaireが語る「より多くの企業、開発者、政府機関がデジタルドルを実際の支払い・链上金融に使う」との見解は、ウォレット数の増加や決済ネットワークの年間取引額5.7億ドルのデータで裏付けられる。ただし、Arcメインネットのリリース後に期待通りの「摩擦のない越境決済やAI駆動の新興アプリ」が生まれるかは未確定。現段階ではテストフェーズにあり、長期的なエコシステムの効果は今後の観察を要する。## 財報から見える未来：Circleは链上金融の未来に何をもたらすかこの財報は暗号資産業界に構造的なインパクトを与える。明確なメッセージは、「規制に準拠した安定コインのビジネスモデルは規模拡大と高収益性を持つ」ということだ。USDCの成長は孤立しておらず、Visa連携や新たな链上アプリ（予測市場など）との融合と相互作用している。これにより、安定コインは伝統的資本と暗号世界をつなぐ「パイプライン」としての役割を強化している。全体として、USDCの流通拡大は、链上DeFiや決済などのアプリに新たな「燃料」を供給し、ブル市場のエコシステム繁栄の基盤となる。## 今後の展望：USDCは年40％の複合成長を実現できるか？現状のデータと会社の指針を踏まえ、USDCとCircleの未来のシナリオをいくつか推測できる。- ベースライン：Circleが掲げる数年で40％の年平均成長率目標を達成。これにより、USDCの流通は今後数年で引き続き急拡大し、規制の優位性を活かして越境決済や機関資金決済の市場シェアを堅持。規模拡大に伴い収益も最適化され、上場に伴う一時的コストも吸収される見込み。- 楽観シナリオ：Arcメインネットが成功裏に稼働し、多くの開発者を惹きつけ、AI決済や链上実体経済などの革新的アプリが生まれる。OCC信託銀行牌照の完全取得により、Circleはより多様な銀行・資産管理サービスを提供し、収益構造は単なる準備金収入から多角化し、評価額の天井が大きく引き上げられる。- 悲観シナリオ：マクロ経済環境で超予想外の金利低下局面に入り、Circleの準備金収益は圧迫される可能性。競合他社がより高い利回りや広範なチャネル戦略を採用し、市場シェアを奪うと、40％成長目標は困難に。米国の規制環境は比較的友好的だが、他国の規制が逆行すれば、USDCの国際展開も阻害される恐れがある。2026年2月25日時点で、USDCの価格は$0.9999、24時間取引高は2144万ドル、市場価値は約753.8億ドル。価格の安定性と規模のデータは、現状のCircle事業のファンダメンタルを示している。## 結論：規制準拠の安定コインの規模拡大時代は到来Circleの2025年財務報告は、重要な事実を明らかにしている。それは、「規制に準拠した安定コインの規模拡大は加速している」ということだ。USDCの流通量は753億ドルを突破し、年間収入は27億ドルに達した。背後には链上取引の247％増という構造的変化がある。安定コインは、暗号市場の取引ツールから链上経済活動の中核的決済層へと進化しつつある。この変化は孤立した現象ではなく、伝統的決済ネットワークとの融合、規制枠組みの明確化、新興アプリの出現と相互作用している。これらが相乗効果を生み、安定コインエコシステムの飛輪効果を加速させている。未来を見据えると、USDCの成長は二つの試練に直面する。一つは、規模拡大の恩恵がマクロ金利サイクルの影響をどれだけ相殺できるか。もう一つは、Arcなどのインフラが既存のシナリオを超える革新的アプリを生み出せるかどうかだ。暗号資産業界にとって、Circleの実績は単なる財務指標だけでなく、链上金融と伝統経済の融合の深さを測る重要な尺度となる。デジタル資産の主流化に向けて、規制、透明性、実用性が最終的な格局を決める重要な変数となる。
Circle 2025 年報深度解析：USDCの流通量が72％急増、収益が27億ドルを突破した成長の仕組み
2026年2月25日、ステーブルコイン発行企業のCircle Internet Groupは、2025年12月31日時点の第4四半期および通年の財務実績を発表した。この財務報告は、Circleの上場後初の年間成績表であるとともに、そのコア資産であるUSDCの堅調な成長データにより、オンチェーン金融と従来の決済システムの融合過程を観察する上で重要なサンプルとなっている。
Circle財務報告の概要：USDCの年間流通量が72％増加した背景
財務報告によると、Circleは2025年度において大きな事業拡大を実現した。年間総収入と準備金収入は合計27億ドルに達し、前年比64％の増加を示した。特に第4四半期は7.7億ドルの収入を記録し、前年比77％増となった。純損失は7000万ドルだったが、これは上場後に発生した株式報酬費用4.24億ドルが主な要因である。これを除けば、営業利益は約1.57億ドル、調整後EBITDAは5.82億ドルとなり、前年比104％増加。コア事業の収益性の堅実さを示している。
上場と規制突破：Circleの2025年における重要な軌跡
この財務報告の発表は、Circleが上場企業として1年を経て、そのビジネスモデルが市場で試されたことを意味する。2025年、Circleは特殊目的買収（SPAC）を通じて合併し、ニューヨーク証券取引所に上場した。同年、同社は「経済運用システム」の構築を推進した。
データ分析：USDCの753億流通と247％の取引増加の好循環
この財務報告を分析すると、成長の主な原動力は引き続きUSDCにある。データは、USDCの採用が量と価格の両面で拡大する「飛輪効果」段階に入ったことを示している。
まず、規模の飛躍的拡大。2025年末時点で、USDCの流通量は753億ドルに達し、前年比72％増となった。これに伴い、年間平均流通量も95％増の649億ドルとなった。この規模拡大は、Circleの主要収益源である準備金収入を直接押し上げている。第4四半期の準備金収入は7.33億ドルで、前年比69％増。マクロ金利環境の変化により準備金のリターンは低下したものの、規模の倍増が利ざや縮小を完全に相殺している。
次に、链上活動の活発化。2025年第4四半期のUSDCの链上取引量は驚異の11.9兆ドルに達し、前年比247％増。これにより、USDCは単なる「ホルダー型」資産から、高頻度の取引決済手段へと変貌を遂げている。また、10ドル超USDCを保有する「有効ウォレット」の数は680万に達し、59％増。ユーザーベースの浸透が進んでいることを示す。
さらに、多様な製品ラインナップの展開も始まっている。ユーロ安定コインEURCの流通量は3.1億ユーロに達し、284％の高い増加を示し、Circleの非ドル市場展開の成果が見え始めている。
楽観と慎重：市場はCircleの未来をどう見ている？
市場の反応は概ね好意的だが、見方は分かれている。
物語と現実：Circleの「経済運用システム」はどこまで進んだか？
Circleの「インターネット向け経済運用システム構築」というストーリーを評価するには、現実の進展と長期ビジョンを区別する必要がある。実際、USDCの流通・取引・収益・EBITDAは高い二桁成長を示し、OCC信託銀行の牌照取得も重要な規制資産だ。一方、CEOのJeremy Allaireが語る「より多くの企業、開発者、政府機関がデジタルドルを実際の支払い・链上金融に使う」との見解は、ウォレット数の増加や決済ネットワークの年間取引額5.7億ドルのデータで裏付けられる。ただし、Arcメインネットのリリース後に期待通りの「摩擦のない越境決済やAI駆動の新興アプリ」が生まれるかは未確定。現段階ではテストフェーズにあり、長期的なエコシステムの効果は今後の観察を要する。
財報から見える未来：Circleは链上金融の未来に何をもたらすか
この財報は暗号資産業界に構造的なインパクトを与える。明確なメッセージは、「規制に準拠した安定コインのビジネスモデルは規模拡大と高収益性を持つ」ということだ。USDCの成長は孤立しておらず、Visa連携や新たな链上アプリ（予測市場など）との融合と相互作用している。これにより、安定コインは伝統的資本と暗号世界をつなぐ「パイプライン」としての役割を強化している。全体として、USDCの流通拡大は、链上DeFiや決済などのアプリに新たな「燃料」を供給し、ブル市場のエコシステム繁栄の基盤となる。
今後の展望：USDCは年40％の複合成長を実現できるか？
現状のデータと会社の指針を踏まえ、USDCとCircleの未来のシナリオをいくつか推測できる。
2026年2月25日時点で、USDCの価格は$0.9999、24時間取引高は2144万ドル、市場価値は約753.8億ドル。価格の安定性と規模のデータは、現状のCircle事業のファンダメンタルを示している。
結論：規制準拠の安定コインの規模拡大時代は到来
Circleの2025年財務報告は、重要な事実を明らかにしている。それは、「規制に準拠した安定コインの規模拡大は加速している」ということだ。USDCの流通量は753億ドルを突破し、年間収入は27億ドルに達した。背後には链上取引の247％増という構造的変化がある。安定コインは、暗号市場の取引ツールから链上経済活動の中核的決済層へと進化しつつある。この変化は孤立した現象ではなく、伝統的決済ネットワークとの融合、規制枠組みの明確化、新興アプリの出現と相互作用している。これらが相乗効果を生み、安定コインエコシステムの飛輪効果を加速させている。
未来を見据えると、USDCの成長は二つの試練に直面する。一つは、規模拡大の恩恵がマクロ金利サイクルの影響をどれだけ相殺できるか。もう一つは、Arcなどのインフラが既存のシナリオを超える革新的アプリを生み出せるかどうかだ。暗号資産業界にとって、Circleの実績は単なる財務指標だけでなく、链上金融と伝統経済の融合の深さを測る重要な尺度となる。デジタル資産の主流化に向けて、規制、透明性、実用性が最終的な格局を決める重要な変数となる。