人工知能インフラのブームにより、半導体セクターは突如最も魅力的な投資機会へと変貌を遂げた。インテルが政府の支援や大規模なベンチャー投資を背景に話題をさらす一方で、より深い分析は、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）がこの構造的変化へのエクスポージャーを求める投資家にとってはるかに強力なチャンスであることを示している。
インテルの劇的な復活は、魅力的なターンアラウンドストーリーを語っている。長年の低迷の後、戦略的資本注入を受けて株価はわずか六ヶ月で2倍以上に跳ね上がった。2025年8月には政府の9.9％出資、続く2025年9月にはNvidiaの50億ドル投資がそれだ。これらの動きは、コスト削減や業務効率化、よりスリムな企業文化の育成を目指すリップ・ブー・タンCEOの再編努力に対する自信の表れだった。しかし、市場の熱狂は早計だった。第4四半期の収益は投資家の期待を大きく下回り、第一四半期の予測も悲観的で、物語の裏にある厳しい現実を露呈した。
数字が物語る。インテルの四半期売上高は4％減の137億ドル、純損失は5億9100万ドル（GAAP基準）だった。今後の見通しとして、経営陣は第一四半期の売上高を117億ドルから127億ドルと予測しており、前期比で大きく落ち込む見込みだ。調整後の利益もほぼ横ばいにとどまる見通しだ。ターンアラウンドへの期待は共感を呼ぶが、インテルは依然として収益性の危機に陥り、成長見通しも平坦なままだ。
一方、TSMCは全く異なる次元で事業を展開している。西洋の一般的な知名度は高くないが（同社はブランド製品を販売するのではなく、チップを製造している企業）、時価総額は1.8兆ドルに達している。何よりも、TSMCは世界の半導体供給チェーンの要であり、Apple、Nvidia、AMD、Broadcomなどの巨大テック企業に供給している。世界の契約チップの半数以上を製造し、先進ノードの生産においては推定90％の市場シェアを持つ。この支配力は、直接的に財務的な火力に反映されている。
第4四半期、TSMCは売上高337億ドル、営業利益率54％を達成し、営業利益は182億ドルとなった。同社の収益の77％は7ナノメートル以下の先進チップから得られている。この最先端の製造技術への集中は、競争上の堀と価格決定力をもたらし、インテルには真似できない優位性を築いている。
市場はこのパフォーマンスに対して適正な評価を下している。株価収益率（PER）は32倍で、業界の最重要セグメントで完璧に実行しているにもかかわらず、広範なS&P 500よりもわずかに高い水準だ。歴史的に、台湾に本拠を置くことによる評価割引は地政学的リスクによるものだったが、今やその割引の無意味さが投資家に認識されつつある。過去10年、TSMCの株主は1000％超のリターンを享受しており、これはこの構造的優位性を早期に見抜いた投資家への報酬だ。
インテルは次世代の製造プロセス、特に18Aプロセスに賭けている。インテルの技術的賭けを理解するには、単位の用語を明確にする必要がある。18Aは18オングストローム（1オングストロームは0.1ナノメートル）を指し、これは1.8ナノメートルに相当する。これは微細化の大きな一歩だ。インテルはすでに18Aの生産を開始しており、次の14Aは2028年に量産開始予定だ。
これらの進歩は、理論的にはインテルをTSMCと競合できる第三者製造業者として位置付ける。しかし、この競争の脅威はまだ数年先の話だ。現在、インテルは先端の製造施設を建設し、新プロセスを完成させるために年間数十億ドルを失っている。一方、TSMCはプロセスの成熟度とコスト構造の両面で圧倒的なリードを維持している。ファウンドリ市場のダイナミクスは、インテルが技術的に追いつくだけでなく、TSMCの深い経験と確固たる顧客関係を打ち破る必要があることを意味し、そのためには膨大な資本と時間が必要となる。
財務の軌跡は、これらの企業を明確に分けている。インテルの売上は停滞する一方、TSMCは2029年までに年平均約25％の成長を見込んでいる。より重要なのは、TSMCの収益の半分以上が営業利益に変換されている点であり、これはインテルの現状の損失では到達できないマージン構造だ。この差は、AIインフラの構築が加速し、TSMCの主要顧客（主にNvidia、AMD、Apple）が大量の先進半導体を展開するにつれて、さらに拡大していく。
TSMCの財務的な堅牢性は、18Aや14Aの競争対策への投資、製造能力の拡大、景気循環の逆風に耐える余裕をもたらす。一方、インテルはまず収益性の高いコア事業を確立し、その上でファウンドリ事業の野望を資金調達できる状態になる必要があるが、現時点ではそれすら達成できていない。
インテルのターンアラウンドストーリーは表面的には魅力的だが、TSMCこそがAIインフラの成長を捉えるための客観的に優れたポジションだ。同社は優れた競争優位性、明確な財務力、より高い成長率、そして魅力的な評価を備えている。台湾を巡る地政学的リスクは依然として存在するが、サプライチェーンの現実が否定できない以上、その重要性は薄れている。
人工知能の半導体基盤に直接エクスポージャーを求める投資家にとって、TSMCは信頼性と実行力を持ち、複数の市場サイクルを通じて証明されてきた。インテルのファウンドリ事業もいずれは競争の脅威となる可能性はあるが、それはあくまで理論上の話だ。投資においては、実績のある勝者を支援し、将来性のある再編ストーリーに賭けるよりも、忍耐強い資本の報酬が得られることが多い。TSMCの卓越した実績と市場での支配的地位、そして財務パフォーマンスを考慮すれば、2026年以降もより賢明な選択肢となるだろう。
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TSMC vs Intel: 2026年のAIブームをより捉える半導体株はどちら？
人工知能インフラのブームにより、半導体セクターは突如最も魅力的な投資機会へと変貌を遂げた。インテルが政府の支援や大規模なベンチャー投資を背景に話題をさらす一方で、より深い分析は、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）がこの構造的変化へのエクスポージャーを求める投資家にとってはるかに強力なチャンスであることを示している。
インテルの劇的な復活は、魅力的なターンアラウンドストーリーを語っている。長年の低迷の後、戦略的資本注入を受けて株価はわずか六ヶ月で2倍以上に跳ね上がった。2025年8月には政府の9.9％出資、続く2025年9月にはNvidiaの50億ドル投資がそれだ。これらの動きは、コスト削減や業務効率化、よりスリムな企業文化の育成を目指すリップ・ブー・タンCEOの再編努力に対する自信の表れだった。しかし、市場の熱狂は早計だった。第4四半期の収益は投資家の期待を大きく下回り、第一四半期の予測も悲観的で、物語の裏にある厳しい現実を露呈した。
数字が物語る。インテルの四半期売上高は4％減の137億ドル、純損失は5億9100万ドル（GAAP基準）だった。今後の見通しとして、経営陣は第一四半期の売上高を117億ドルから127億ドルと予測しており、前期比で大きく落ち込む見込みだ。調整後の利益もほぼ横ばいにとどまる見通しだ。ターンアラウンドへの期待は共感を呼ぶが、インテルは依然として収益性の危機に陥り、成長見通しも平坦なままだ。
卓越した実行力による支配
一方、TSMCは全く異なる次元で事業を展開している。西洋の一般的な知名度は高くないが（同社はブランド製品を販売するのではなく、チップを製造している企業）、時価総額は1.8兆ドルに達している。何よりも、TSMCは世界の半導体供給チェーンの要であり、Apple、Nvidia、AMD、Broadcomなどの巨大テック企業に供給している。世界の契約チップの半数以上を製造し、先進ノードの生産においては推定90％の市場シェアを持つ。この支配力は、直接的に財務的な火力に反映されている。
第4四半期、TSMCは売上高337億ドル、営業利益率54％を達成し、営業利益は182億ドルとなった。同社の収益の77％は7ナノメートル以下の先進チップから得られている。この最先端の製造技術への集中は、競争上の堀と価格決定力をもたらし、インテルには真似できない優位性を築いている。
市場はこのパフォーマンスに対して適正な評価を下している。株価収益率（PER）は32倍で、業界の最重要セグメントで完璧に実行しているにもかかわらず、広範なS&P 500よりもわずかに高い水準だ。歴史的に、台湾に本拠を置くことによる評価割引は地政学的リスクによるものだったが、今やその割引の無意味さが投資家に認識されつつある。過去10年、TSMCの株主は1000％超のリターンを享受しており、これはこの構造的優位性を早期に見抜いた投資家への報酬だ。
先進プロセステクノロジー：オングストロームからナノメートルへ
インテルは次世代の製造プロセス、特に18Aプロセスに賭けている。インテルの技術的賭けを理解するには、単位の用語を明確にする必要がある。18Aは18オングストローム（1オングストロームは0.1ナノメートル）を指し、これは1.8ナノメートルに相当する。これは微細化の大きな一歩だ。インテルはすでに18Aの生産を開始しており、次の14Aは2028年に量産開始予定だ。
これらの進歩は、理論的にはインテルをTSMCと競合できる第三者製造業者として位置付ける。しかし、この競争の脅威はまだ数年先の話だ。現在、インテルは先端の製造施設を建設し、新プロセスを完成させるために年間数十億ドルを失っている。一方、TSMCはプロセスの成熟度とコスト構造の両面で圧倒的なリードを維持している。ファウンドリ市場のダイナミクスは、インテルが技術的に追いつくだけでなく、TSMCの深い経験と確固たる顧客関係を打ち破る必要があることを意味し、そのためには膨大な資本と時間が必要となる。
成長の数学
財務の軌跡は、これらの企業を明確に分けている。インテルの売上は停滞する一方、TSMCは2029年までに年平均約25％の成長を見込んでいる。より重要なのは、TSMCの収益の半分以上が営業利益に変換されている点であり、これはインテルの現状の損失では到達できないマージン構造だ。この差は、AIインフラの構築が加速し、TSMCの主要顧客（主にNvidia、AMD、Apple）が大量の先進半導体を展開するにつれて、さらに拡大していく。
TSMCの財務的な堅牢性は、18Aや14Aの競争対策への投資、製造能力の拡大、景気循環の逆風に耐える余裕をもたらす。一方、インテルはまず収益性の高いコア事業を確立し、その上でファウンドリ事業の野望を資金調達できる状態になる必要があるが、現時点ではそれすら達成できていない。
投資の結論
インテルのターンアラウンドストーリーは表面的には魅力的だが、TSMCこそがAIインフラの成長を捉えるための客観的に優れたポジションだ。同社は優れた競争優位性、明確な財務力、より高い成長率、そして魅力的な評価を備えている。台湾を巡る地政学的リスクは依然として存在するが、サプライチェーンの現実が否定できない以上、その重要性は薄れている。
人工知能の半導体基盤に直接エクスポージャーを求める投資家にとって、TSMCは信頼性と実行力を持ち、複数の市場サイクルを通じて証明されてきた。インテルのファウンドリ事業もいずれは競争の脅威となる可能性はあるが、それはあくまで理論上の話だ。投資においては、実績のある勝者を支援し、将来性のある再編ストーリーに賭けるよりも、忍耐強い資本の報酬が得られることが多い。TSMCの卓越した実績と市場での支配的地位、そして財務パフォーマンスを考慮すれば、2026年以降もより賢明な選択肢となるだろう。