今週、株式市場は複数の逆風が重なり、数ヶ月ぶりの大幅な売りに見舞われました。S&P 500は1.30％下落し、1.5ヶ月ぶりの安値を付けました。一方、ナスダック100は1.49％下落し、2.5ヶ月ぶりの安値を記録しました。ダウ工業株30種平均は1.25％下落し、セクター全体にわたる弱さを反映しています。3月のE-mini S&P先物は1.29％下落、同じく3月のE-miniナスダック先物は1.44％下落しました。しかし、市場下落の背後にある本当の理由は、今日の数字だけではなく、労働市場の悪化、テクノロジー株の見通しの崩壊、投資家心理の広範な変化の収束にあります。これらの要因を理解することで、なぜ株価がこれほどまでに圧迫されているのかが見えてきます。## 労働市場の現実：なぜ雇用データがウォール街を動揺させたのか株価の下落の最大の引き金は、予想外の雇用の弱さにあります。チャレンジャー・グッドマンは、1月の人員削減数が前年比117.8％増の108,435人に達し、2009年以来最大の1月の数字となったと発表しました。この衝撃的な数字は、企業が自信を失い、予想以上に積極的に人員削減を進めていることを示しています。さらに、週次の失業保険申請件数は22,000件増加し、23万1,000件となり、8週間ぶりの高水準を記録しました。これは、市場予想の21万2,000件を大きく下回るものでした。最も懸念されたのは、12月のJOLTS報告で、求人件数が予想外に386,000件減少し、654万2,000件となったことです。これは5年と4ヶ月ぶりの低水準で、予想の725万件を大きく下回っています。これらのデータは、労働市場が予想以上に早く冷え込んでいることを示し、一般的に経済の減速の前兆とされます。FRBのリサ・クック理事は、状況を説明し、「インフレリスクが高まっていると認識しているため、金利を据え置く決定を支持する」と述べました。しかし、「信用を維持し、デフレーションの道筋を確保する」という彼女のコメントは、政策当局が危険な状況を航行していることを示唆しています。投資家にとって、労働条件の悪化は今後の困難を意味し、これがこれらの発表後に市場の下落を加速させた理由です。## テクノロジー大手の下落：収益見通しの悪化が引き金テクノロジーセクターは売り圧力の中心となり、マグニフィセントセブンの株価は広範に下落しました。グーグルの親会社アルファベットは、2026年の年間資本支出が1750億ドルから1850億ドルに達すると発表し、市場予想の1195億ドルを大きく上回ったため、4％超の下落となりました。複数のアナリストは、この高水準の支出がフリーキャッシュフローの生成に圧力をかける可能性を警告しています。市場は、これが巨大テック企業であっても支出圧力に直面し、株主還元が制約される可能性を示すサインと解釈しました。アマゾンは4％超の下落、マイクロソフトは3％超の下落、テスラも3％超の下落を記録。比較的安定していたナビダやアップル、メタもそれぞれ0.69％、0.50％の下落を見せ、テクノロジー株の弱さが広範囲に及んでいることを示しています。特に、2025年から2026年にかけての市場の下落は、巨大テックの支出が現在の評価を正当化し続けるかどうかに焦点が当たっています。## 半導体株の痛み：半導体セクターの低迷テクノロジーの中でも、半導体株は最も厳しい打撃を受けました。ナスダック100のクアルコムは、Q2の売上予測が102億ドルから110億ドルと、アナリスト予想の111.8億ドルを大きく下回り、8％超の下落を記録。これは、需要の先行きに不透明感が漂う中、主要な半導体設計企業も需要の課題に直面していることを示しています。この弱さは sector全体に波及し、マーベル・テクノロジーは3％超の下落、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタルもそれぞれ2％超の下落。マイクロン、インテル、マイクロチップ・テクノロジーも1％から3％の範囲で下落し、半導体セクターの広範な崩壊は、データセンター支出やAI関連需要の見通しが現実に追いついていない懸念を反映しています。## ビットコインの45％急落と暗号通貨の連鎖反応暗号通貨のリスクも今週特に高まり、ビットコインは7％超の下落で1.25年ぶりの安値を付けました。デジタル資産は、10月の最高値から約45％の下落を示し、驚くべき下落率となっています。ブルームバーグのデータによると、米国のスポットビットコインETFへの資金流入は急激に逆転し、過去1ヶ月だけで約20億ドルが引き出され、過去3ヶ月では50億ドル以上が流出しています。この暗号通貨の弱さは、デジタル資産に関わる公開企業にも波及しています。マイクロストラテジーは12％超の下落でナスダックの下位に入り、マラ・ホールディングスは10％超の下落。コインベースも8％超の下落、ギャラクシー・デジタル・ホールディングスやライオット・プラットフォームも5％超の下落を記録。こうした連鎖反応は、暗号通貨のセンチメントが株式評価に浸透していることを示し、市場の下落がこれほどまでに広がった一因となっています。## 安全資産への流れ：金利の動き株式が下落する一方で、投資家は安全資産に逃避し、国債市場は急騰しました。3月の10年物米国債は16ティック上昇し、10年利回りは6.2ベーシスポイント低下して4.212％となりました。これは2.5週間ぶりの高値で、10年債の利回りは1週間ぶりの安値4.208％に下落。この安全資産への逃避は、株式市場の下落と同時に債券市場の強さを示しています。国債利回りの低下は、労働市場の悪化とインフレ期待の低下によってさらに強まりました。10年のインフレブレークイーブンレートは1週間ぶりの低水準の2.318％に落ち込み、今後のインフレ期待が低下していることを示しています。これは、近年の高インフレ局面からの大きな変化です。欧州の国債も同様に上昇。ドイツの10年連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下して2.848％、英国の10年ギルト利回りは0.8ベーシスポイント低下し4.538％となり、2.5ヶ月ぶりの高値4.597％から下落しました。欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、「今後の見通しは依然不確実であり、特に世界的な貿易政策の不透明さや地政学的緊張の継続によるもの」と認めました。一方、イングランド銀行は政策金利を3.75％で据え置き、議事録ではインフレリスクの上昇が減少し、条件次第ではさらなる緩和の余地があると指摘しています。## 世界の市場も下落基調をたどる国際市場もウォール街の弱さを反映し、ユーロストックス50は1.19％下落、中国の上海総合指数は0.64％、日本の日経平均株価は0.88％の下落を記録しました。こうした世界的な連鎖的下落は、今週の市場下落が特定のセクターだけでなく、広範な懸念に基づいていることを示しています。## 利益のパラドックス：利益だけでは語れない興味深いことに、株式の背景には全体的にネガティブに見えない側面もあります。今週は、S&P 500の150社が決算発表を予定しており、すでに237社のうち81％が予想を上回る結果を出しています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P利益は8.4％成長すると予測しており、10四半期連続の前年比成長を示しています。マグニフィセントセブンを除いても、利益成長は4.6％の見込みです。しかし、利益の堅調さにもかかわらず、市場の下落は加速しています。これは、投資家が先を見据え、経済の減速や資本支出の圧力の中で利益維持に懐疑的になっていることを示しています。Q3のEPS予想を上回り、ガイダンスを引き上げたマケソンの株価は16％上昇し、稀に見る明るい材料となりました。コーペイは11％超、アライン・テクノロジーは10％超、ハーシーも7％上昇しましたが、これらの勝者も全体の売り圧力を相殺できませんでした。## 今後の展望：政策期待とインフレ動向現在、市場は3月17-18日のFRB次回会合で0.25％の利下げの確率をわずか25％と見積もっています。これは、労働市場の悪化に対して金融緩和に動くかどうかについての見方が分かれていることを示しています。一方、スワップ市場は、3月19日のECB会合で0.25％の利上げの確率はゼロと見ており、欧州の金融政策は安定または緩和方向に向かうと予想しています。弱い雇用データ、失望するテクノロジー株の見通し、ビットコインの急落、インフレ期待の低下が重なり、今週の市場下落を強力に促進しました。投資家は、金曜日のミシガン大学消費者信頼感指数（1.4ポイント低下の55.0と予想）を注視しつつ、今週の決算シーズンが、マクロ経済の逆風にもかかわらず、企業の利益維持が可能かどうかを明らかにすることを期待しています。
市場が急落する理由：今週の株式売り浴びせの背後にある完璧な嵐
今週、株式市場は複数の逆風が重なり、数ヶ月ぶりの大幅な売りに見舞われました。S&P 500は1.30％下落し、1.5ヶ月ぶりの安値を付けました。一方、ナスダック100は1.49％下落し、2.5ヶ月ぶりの安値を記録しました。ダウ工業株30種平均は1.25％下落し、セクター全体にわたる弱さを反映しています。3月のE-mini S&P先物は1.29％下落、同じく3月のE-miniナスダック先物は1.44％下落しました。しかし、市場下落の背後にある本当の理由は、今日の数字だけではなく、労働市場の悪化、テクノロジー株の見通しの崩壊、投資家心理の広範な変化の収束にあります。これらの要因を理解することで、なぜ株価がこれほどまでに圧迫されているのかが見えてきます。
労働市場の現実：なぜ雇用データがウォール街を動揺させたのか
株価の下落の最大の引き金は、予想外の雇用の弱さにあります。チャレンジャー・グッドマンは、1月の人員削減数が前年比117.8％増の108,435人に達し、2009年以来最大の1月の数字となったと発表しました。この衝撃的な数字は、企業が自信を失い、予想以上に積極的に人員削減を進めていることを示しています。
さらに、週次の失業保険申請件数は22,000件増加し、23万1,000件となり、8週間ぶりの高水準を記録しました。これは、市場予想の21万2,000件を大きく下回るものでした。最も懸念されたのは、12月のJOLTS報告で、求人件数が予想外に386,000件減少し、654万2,000件となったことです。これは5年と4ヶ月ぶりの低水準で、予想の725万件を大きく下回っています。これらのデータは、労働市場が予想以上に早く冷え込んでいることを示し、一般的に経済の減速の前兆とされます。
FRBのリサ・クック理事は、状況を説明し、「インフレリスクが高まっていると認識しているため、金利を据え置く決定を支持する」と述べました。しかし、「信用を維持し、デフレーションの道筋を確保する」という彼女のコメントは、政策当局が危険な状況を航行していることを示唆しています。投資家にとって、労働条件の悪化は今後の困難を意味し、これがこれらの発表後に市場の下落を加速させた理由です。
テクノロジー大手の下落：収益見通しの悪化が引き金
テクノロジーセクターは売り圧力の中心となり、マグニフィセントセブンの株価は広範に下落しました。グーグルの親会社アルファベットは、2026年の年間資本支出が1750億ドルから1850億ドルに達すると発表し、市場予想の1195億ドルを大きく上回ったため、4％超の下落となりました。複数のアナリストは、この高水準の支出がフリーキャッシュフローの生成に圧力をかける可能性を警告しています。市場は、これが巨大テック企業であっても支出圧力に直面し、株主還元が制約される可能性を示すサインと解釈しました。
アマゾンは4％超の下落、マイクロソフトは3％超の下落、テスラも3％超の下落を記録。比較的安定していたナビダやアップル、メタもそれぞれ0.69％、0.50％の下落を見せ、テクノロジー株の弱さが広範囲に及んでいることを示しています。特に、2025年から2026年にかけての市場の下落は、巨大テックの支出が現在の評価を正当化し続けるかどうかに焦点が当たっています。
半導体株の痛み：半導体セクターの低迷
テクノロジーの中でも、半導体株は最も厳しい打撃を受けました。ナスダック100のクアルコムは、Q2の売上予測が102億ドルから110億ドルと、アナリスト予想の111.8億ドルを大きく下回り、8％超の下落を記録。これは、需要の先行きに不透明感が漂う中、主要な半導体設計企業も需要の課題に直面していることを示しています。
この弱さは sector全体に波及し、マーベル・テクノロジーは3％超の下落、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、NXPセミコンダクターズ、ウェスタンデジタルもそれぞれ2％超の下落。マイクロン、インテル、マイクロチップ・テクノロジーも1％から3％の範囲で下落し、半導体セクターの広範な崩壊は、データセンター支出やAI関連需要の見通しが現実に追いついていない懸念を反映しています。
ビットコインの45％急落と暗号通貨の連鎖反応
暗号通貨のリスクも今週特に高まり、ビットコインは7％超の下落で1.25年ぶりの安値を付けました。デジタル資産は、10月の最高値から約45％の下落を示し、驚くべき下落率となっています。ブルームバーグのデータによると、米国のスポットビットコインETFへの資金流入は急激に逆転し、過去1ヶ月だけで約20億ドルが引き出され、過去3ヶ月では50億ドル以上が流出しています。
この暗号通貨の弱さは、デジタル資産に関わる公開企業にも波及しています。マイクロストラテジーは12％超の下落でナスダックの下位に入り、マラ・ホールディングスは10％超の下落。コインベースも8％超の下落、ギャラクシー・デジタル・ホールディングスやライオット・プラットフォームも5％超の下落を記録。こうした連鎖反応は、暗号通貨のセンチメントが株式評価に浸透していることを示し、市場の下落がこれほどまでに広がった一因となっています。
安全資産への流れ：金利の動き
株式が下落する一方で、投資家は安全資産に逃避し、国債市場は急騰しました。3月の10年物米国債は16ティック上昇し、10年利回りは6.2ベーシスポイント低下して4.212％となりました。これは2.5週間ぶりの高値で、10年債の利回りは1週間ぶりの安値4.208％に下落。この安全資産への逃避は、株式市場の下落と同時に債券市場の強さを示しています。
国債利回りの低下は、労働市場の悪化とインフレ期待の低下によってさらに強まりました。10年のインフレブレークイーブンレートは1週間ぶりの低水準の2.318％に落ち込み、今後のインフレ期待が低下していることを示しています。これは、近年の高インフレ局面からの大きな変化です。
欧州の国債も同様に上昇。ドイツの10年連邦債利回りは1.2ベーシスポイント低下して2.848％、英国の10年ギルト利回りは0.8ベーシスポイント低下し4.538％となり、2.5ヶ月ぶりの高値4.597％から下落しました。欧州中央銀行は預金金利を2.00％に据え置き、「今後の見通しは依然不確実であり、特に世界的な貿易政策の不透明さや地政学的緊張の継続によるもの」と認めました。一方、イングランド銀行は政策金利を3.75％で据え置き、議事録ではインフレリスクの上昇が減少し、条件次第ではさらなる緩和の余地があると指摘しています。
世界の市場も下落基調をたどる
国際市場もウォール街の弱さを反映し、ユーロストックス50は1.19％下落、中国の上海総合指数は0.64％、日本の日経平均株価は0.88％の下落を記録しました。こうした世界的な連鎖的下落は、今週の市場下落が特定のセクターだけでなく、広範な懸念に基づいていることを示しています。
利益のパラドックス：利益だけでは語れない
興味深いことに、株式の背景には全体的にネガティブに見えない側面もあります。今週は、S&P 500の150社が決算発表を予定しており、すでに237社のうち81％が予想を上回る結果を出しています。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P利益は8.4％成長すると予測しており、10四半期連続の前年比成長を示しています。マグニフィセントセブンを除いても、利益成長は4.6％の見込みです。
しかし、利益の堅調さにもかかわらず、市場の下落は加速しています。これは、投資家が先を見据え、経済の減速や資本支出の圧力の中で利益維持に懐疑的になっていることを示しています。Q3のEPS予想を上回り、ガイダンスを引き上げたマケソンの株価は16％上昇し、稀に見る明るい材料となりました。コーペイは11％超、アライン・テクノロジーは10％超、ハーシーも7％上昇しましたが、これらの勝者も全体の売り圧力を相殺できませんでした。
今後の展望：政策期待とインフレ動向
現在、市場は3月17-18日のFRB次回会合で0.25％の利下げの確率をわずか25％と見積もっています。これは、労働市場の悪化に対して金融緩和に動くかどうかについての見方が分かれていることを示しています。一方、スワップ市場は、3月19日のECB会合で0.25％の利上げの確率はゼロと見ており、欧州の金融政策は安定または緩和方向に向かうと予想しています。
弱い雇用データ、失望するテクノロジー株の見通し、ビットコインの急落、インフレ期待の低下が重なり、今週の市場下落を強力に促進しました。投資家は、金曜日のミシガン大学消費者信頼感指数（1.4ポイント低下の55.0と予想）を注視しつつ、今週の決算シーズンが、マクロ経済の逆風にもかかわらず、企業の利益維持が可能かどうかを明らかにすることを期待しています。