S&P 500は、2月19日の最近の終値高値から20％の下落まであとわずかとなっている。これが「弱気市場」を構成すると言われている。しかし、誰が20％の下落を「弱気市場」と決めたのだろうか？そもそも、10％の下落を「調整」と決めたのは誰だろうか？もし、賢明なウォール街のベテランたちの委員会が投票で決めたと思っているなら、それは誤りだ。10％から20％の下落を「調整」と呼び、20％以上を「弱気市場」と呼ぶという考え方は、主に一人の男の仕事だった。アラン・ショーは、テクニカル分析の伝説的な創始者の一人だ。彼はマーケット・テクニシャン協会（現在のチャータード・マーケット・テクニシャン協会）の共同設立者であり、スミス・バーニーのテクニカルリサーチ部門のマネージングディレクターだった。下落の規模について彼は2000年に引退したが、それ以前に市場の下落の規模を表す簡単な方法を開発していた。ルイーズ・山田は私にこう語った。「アランはそれをシンプルでわかりやすくしようとしたんです」。彼女は知っているはずだ。山田は1980年にアランと仕事を始め、その時点で彼はすでに基本的な枠組みを確立していた。「彼は、最大10％までは調整、10％から20％は修正、20％以上は弱気市場と考えていた」と彼女は語った。アランが2000年に引退した後、ルイーズはスミス・バーニーでテクニカル分析の責任者を務め、2005年に退き、自身の会社を設立した。ルイーズは、他のテクニシャンたちもそれぞれの弱気市場の定義を持っているが、アランが作った10％〜20％と20％以上の下落に対する「調整」と「弱気市場」の用語は、一般の想像に強く響いたと指摘した。「覚えやすくてとても簡単だからです」と彼女は言った。弱気市場の開始を測る一つだけ誰もが同意している点は、20％の下落は終値に基づいて決定されることであり、日中の値動きではないということだ。これに基づき、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、S&P 500の歴史的な終値高値は2月19日で、その日の終値は6,144.15だったと指摘している。20％の下落に到達するには、S&P 500は4,915.32で終わる必要がある。もう一つのポイントは、4,915.32以下で終わったとしても、それが弱気市場の始まりではないということだ。弱気市場の始まりは、市場の高値、すなわち2月19日から遡ることになる。「弱気市場は、最終的な価格高値の後の最初の下落で始まる」と、マクレラン・マーケット・レポートの編集者トム・マクレランは私に語った。「20％に到達した時点では始まらない。下落の全体が『弱気市場の領域』だ」。これは、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスも強調したポイントだ。「もし今日、指数が4,915.32（その日の-3.13％）以下で終わった場合、我々は2025年2月19日をブル市場の終了日（6,144.15）および弱気市場の開始日と分類します」と、同社は月曜日に顧客向けのメモで述べた。今後の道筋「20％下落したと言っても、それはあなたにとって何の役にも立たないし、次に何が起こるかも教えてくれない」とマクレランは私に言った。彼のアドバイスは、「トレンドに従え、ただし、逆行する明確な理由がない限りは」とのことだ。トレンドとは何か？「私たちは下落トレンドにあるが、売られ過ぎているため、継続する可能性は低く、反発の確率は非常に高い」と彼は言った。次はどうなるのか？「次に、反発の質を評価しなければならない」とマクレランは述べた。アラン・ショーは数年前に亡くなったが、ルイーズ・山田は今もテクニカル分析の授業を教えており、私たちは底値に達していないかもしれないと語る。「私たち全員が求めているのは、アランが定義した『弱気市場の反発』で、これは20％以上の下落に続く10％以上の反発を指し、その後、市場は新たな安値に向かって下落する」と山田は指摘した。「その時、再び『弱気の爪』が出てくるのです」。市場の歴史家でもある山田は、1929年から2020年までのS&P 500の平均的な弱気市場の反発は31取引日で18％であったと述べた。
株式の20％下落がウォール街で「ベアマーケット」と呼ばれるようになった経緯
S&P 500は、2月19日の最近の終値高値から20％の下落まであとわずかとなっている。これが「弱気市場」を構成すると言われている。しかし、誰が20％の下落を「弱気市場」と決めたのだろうか？そもそも、10％の下落を「調整」と決めたのは誰だろうか？もし、賢明なウォール街のベテランたちの委員会が投票で決めたと思っているなら、それは誤りだ。10％から20％の下落を「調整」と呼び、20％以上を「弱気市場」と呼ぶという考え方は、主に一人の男の仕事だった。アラン・ショーは、テクニカル分析の伝説的な創始者の一人だ。彼はマーケット・テクニシャン協会（現在のチャータード・マーケット・テクニシャン協会）の共同設立者であり、スミス・バーニーのテクニカルリサーチ部門のマネージングディレクターだった。
下落の規模について 彼は2000年に引退したが、それ以前に市場の下落の規模を表す簡単な方法を開発していた。ルイーズ・山田は私にこう語った。「アランはそれをシンプルでわかりやすくしようとしたんです」。彼女は知っているはずだ。山田は1980年にアランと仕事を始め、その時点で彼はすでに基本的な枠組みを確立していた。「彼は、最大10％までは調整、10％から20％は修正、20％以上は弱気市場と考えていた」と彼女は語った。
アランが2000年に引退した後、ルイーズはスミス・バーニーでテクニカル分析の責任者を務め、2005年に退き、自身の会社を設立した。ルイーズは、他のテクニシャンたちもそれぞれの弱気市場の定義を持っているが、アランが作った10％〜20％と20％以上の下落に対する「調整」と「弱気市場」の用語は、一般の想像に強く響いたと指摘した。「覚えやすくてとても簡単だからです」と彼女は言った。
弱気市場の開始を測る 一つだけ誰もが同意している点は、20％の下落は終値に基づいて決定されることであり、日中の値動きではないということだ。これに基づき、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、S&P 500の歴史的な終値高値は2月19日で、その日の終値は6,144.15だったと指摘している。20％の下落に到達するには、S&P 500は4,915.32で終わる必要がある。もう一つのポイントは、4,915.32以下で終わったとしても、それが弱気市場の始まりではないということだ。弱気市場の始まりは、市場の高値、すなわち2月19日から遡ることになる。
「弱気市場は、最終的な価格高値の後の最初の下落で始まる」と、マクレラン・マーケット・レポートの編集者トム・マクレランは私に語った。「20％に到達した時点では始まらない。下落の全体が『弱気市場の領域』だ」。これは、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスも強調したポイントだ。「もし今日、指数が4,915.32（その日の-3.13％）以下で終わった場合、我々は2025年2月19日をブル市場の終了日（6,144.15）および弱気市場の開始日と分類します」と、同社は月曜日に顧客向けのメモで述べた。
今後の道筋 「20％下落したと言っても、それはあなたにとって何の役にも立たないし、次に何が起こるかも教えてくれない」とマクレランは私に言った。彼のアドバイスは、「トレンドに従え、ただし、逆行する明確な理由がない限りは」とのことだ。
トレンドとは何か？ 「私たちは下落トレンドにあるが、売られ過ぎているため、継続する可能性は低く、反発の確率は非常に高い」と彼は言った。次はどうなるのか？ 「次に、反発の質を評価しなければならない」とマクレランは述べた。
アラン・ショーは数年前に亡くなったが、ルイーズ・山田は今もテクニカル分析の授業を教えており、私たちは底値に達していないかもしれないと語る。 「私たち全員が求めているのは、アランが定義した『弱気市場の反発』で、これは20％以上の下落に続く10％以上の反発を指し、その後、市場は新たな安値に向かって下落する」と山田は指摘した。 「その時、再び『弱気の爪』が出てくるのです」。市場の歴史家でもある山田は、1929年から2020年までのS&P 500の平均的な弱気市場の反発は31取引日で18％であったと述べた。