CVSの収益：2026年の見通しは2025年後半の好調な傾向を受けて維持される

CVSヘルスの主要モーニングスター指標

• 公正価値見積もり：97.00ドル
• モーニングスター評価：★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：なし
• モーニングスター不確実性評価：高

CVSヘルスの収益について私たちが考えたこと

第4四半期において、CVSヘルスは売上高を8％増加させ、調整後EPSは8％減少しました。これはコンセンサス予想をやや上回る結果です。同社はまた、2025年の大きな好調を受けて、2022年12月の投資家向け説明会で示した目標をほぼ維持しましたが、2025年の営業キャッシュフロー見通しを100億ドルから90億ドルに引き下げました。

重要なポイント： 2023年2月10日の早朝取引で株価は3％上昇し、2025年のキャッシュフロー見通しの大幅な上振れ、安定しない業界の中でほぼ安定した2026年の見通し、そして継続的なリストラクチャリングの進展を反映しています。

• これらの取り組みは効果を上げているようで、同社は2025年に調整後EPSを6.75ドルとし、2024年の弱い基準から25％増加させました。これは、2025年初頭の収益発表時に経営陣が示した6％〜10％の利益成長見通しと好対照です。
• 2025年のこの好調の主な要因は、CVSの医療保険事業であり、2024年の不調を受けて医療コスト比率が改善しました。薬局事業の利益は2025年に1％減少しましたが、小売事業は5％成長し、年末には好調な結果を出しました。

結論： 私たちは公正価値見積もりを97ドルのまま維持します。これは、特に医療保険事業において継続的な利益改善を反映しており、同事業は依然として平均的な利益率を大きく下回っています。株価は適度に割安と見ており、利益率の向上に伴い上昇する可能性があります。

• 2026年の見通しは、売上高のわずかな減少を背景に、調整後EPSが4％〜7％増の7.00ドル〜7.20ドルになる見込みで、ほぼすべてが利益率に依存しています。私たちのEPS予測は、経営陣の保守的なガイダンス傾向を反映し、目標範囲の上端に位置しています。
• しかし、利益率向上の取り組みを考慮しても、当面の経済的利益は弱いと予想されるため、当社の無堀評価は維持しています。CVSはまた、買収を通じて経済的利益を犠牲にしてきた歴史があり、これが堀の評価に慎重さをもたらしています。