シスコの収益：後半の不安定さにもかかわらず、AIの注文と収益性は堅調に見える

シスコシステムズの主要モーニングスター指標

• 公正価値見積もり：75.00ドル
• モーニングスター評価：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広い
• モーニングスター不確実性評価：中程度

シスコシステムズの収益についての私たちの見解

シスコシステムズのCSCO1月期の決算はガイダンスを上回り、経営陣は通年見通しを引き上げました。売上高は153億ドルで前年比10％増加し、2026年度の成長見通しは7％から8％に引き上げられました。経営陣はまた、2026年度のAI受注見通しを50億ドルに引き上げ、4億ドル超からの増加となっています。

なぜ重要か: AIインフラ需要と継続的なキャンパスネットワークの刷新サイクルが、シスコの堅調な成長を促しています。株価は時間外取引で7％下落しましたが、これは予想される2026年度後半のマージン圧縮とAI受注の軟化によるものです。私たちはこれらを長期投資家にとって大きな懸念とは見ていません。

• 4月期の総利益率は前期比150ベーシスポイント低下する見込みですが、メモリ入力価格の上昇を考慮すれば驚きではありません。66％の中間値は堅調な水準です。シスコは忠実な顧客基盤を持ち、価格上昇を反映させる能力があるため、さらなる圧縮はあまり見込んでいません。
• より保守的と見なせるAI受注見通しの引き上げを好意的に捉えています。これは、最初の2四半期で記録された34億ドルのAI受注からの減速を示唆していますが、AIモデルビルダーの顧客からの受注は不規則であることも理解しています。AI受注の100％超の成長は依然としてプラスです。

結論： 当社は、広範な堀のあるシスコの公正価値見積もりを67ドルから75ドルに引き上げ、AIの成長予測も高めました。第2四半期のAI受注の不規則性とマージン圧縮は短期的には当社の評価に低い影響しか与えません。株価は適正な評価と考えられます。

• AIは売上の少数を占めますが、成長の主要な推進力です。2026年度の30億ドル超のAI収益見通しは、AIがシスコの総成長の40％を占めることを示唆していますが、これは総売上のわずか5％に過ぎません。私たちは、AIが主要な成長ドライバーであり続け、2030年度には110億ドルに達すると予測しています。
• キャンパスおよびエンタープライズネットワーキングは引き続き結果に大きく寄与しており、2026年度には強力なキャンパス刷新サイクルにより、通常より高い単一桁台の成長を促しています。これが2027年度以降はサイクルの中間レベルの約3％に落ち着くと予想しています。