米国銀行のチーフ投資戦略家、マイケル・ハートネットは金曜日に発表した最新のリサーチレポートで、米国の貿易政策が「新しい世界秩序」を生み出していると述べている。投資家はドルや米国株から離れ、国際資産に資金を振り向けている。**彼はレポートの中で、トランプ政権の経済政策が新たなABD取引—「ドル以外は何でも買い」—を促進していると記している。この背景の下、米国の例外論はグローバルな再バランスへと進化している。****ハートネットはこれが国際株式市場を押し上げ、新興市場の資源国もAIによる高まる需要から恩恵を受ける可能性があると指摘している。また、投資家の中国やインドの資産配分は依然として不足しているとも述べている。**資金の流れはハートネットの見解を裏付けている。米銀のレポートによると、EPFRグローバルのデータを引用し、今年はヨーロッパ、日本、その他の先進国の株式ファンドが合計で1040億ドルの資金を吸収し、米国株式ファンドへの流入の250億ドルを大きく上回っている。トランプ氏が4月に歴史的な関税措置を発表して以来、米国資産は揺れ動き、投資家の米国のグローバル経済・金融市場における支配的地位が終わるとの懸念が高まっている。**大規模資産のローテーション：歴史的規則と未来の展望****ハートネットはまた、過去50年において、重要な政治・地政学・金融イベントが発生するたびに、資産市場の主導線が大きく変わってきたと述べている：**1971年：ブレトン・ウッズ体制の崩壊、スタグフレーションの始まり、石油危機の勃発、「ブルジョワ50」相場の終焉…… 新たな長期のリード資産は金と実物資産（1971-1980年の上昇率417%）、債券や金融資産は低迷（同時期の上昇率は67%）；1980年：レーガン/サッチャー/ヴォルカー政策の実施、インフレピーク（1980年3月にインフレ率14.8%）、政府の介入がピークに達する…… 長期のリード資産は債券（1980-1985年、米国10年国債利回りは16%から6%へ低下）；1989年：ベルリンの壁崩壊、グローバリゼーションの時代の始まり、デフレ傾向の顕在化…… 長期のリード資産は米国株（1989年、米国株のグローバル株に対する評価が75年ぶりの安値に）、コモディティは最下位（銅は1990年代唯一のマイナス年度資産）；2001年：9.11事件、中国のWTO加盟、「中国とBRICS諸国の台頭」時代の始まり…… 米ドルとハイテク株は低迷、新興市場とコモディティがリード資産となり、金融・資源セクターも堅調；2009年：世界金融危機の発生、量的緩和時代の幕開け、株式の買戻しが市場の主流に…… 新たな長期のリード資産は米国株（2009年2月に90年ぶりの低水準に）、プライベートエクイティと成長株（2008-2020年、MSCIグローバル指数のIT・通信・医療セクターの時価総額比率は24%から44%に上昇、金融・エネルギー・素材は44%から20%に低下）；2020年：新型コロナウイルスのパンデミック、史上空前の金融緩和（QE）と財政刺激（米国支出は56%増）、名目GDPは大幅増（50%以上）、米国例外論が台頭…… リード資産は金、ビッグ7、日欧の銀行株（デフレ終焉）、債券（2020-2023年の30年国債は50%下落）；**未来の資産ローテーション：核心予測****米銀は次の長期リード資産は新興市場株と小型株になると見ている。****米国大型成長株→米国小型価値株：**市場の主流はエリート志向から庶民志向へ、資本主義の自由市場から政府介入へ、サービス業から製造業へ、グローバル化からローカル化へ…… 一般庶民に関連する小型株の動きはウォール街の大型株より優位に立つ。さらにAI軍拡競争のコスト高騰（過去5ヶ月で超大規模クラウドサービスの発債額は1700億ドル、2020-2024年の年間発債額はわずか300億ドルで、信用スプレッドは拡大し続けている）、米国政府は30年国債の利回りを5%以内に抑える方針…… **米国小型価値株は大型成長株に対して長期的に大きな転換点を迎える。****米国資産→新興市場資産：**世界秩序の変化が新たなグローバルバブルを生み出し、米国例外論の枠組みはグローバルな再バランスへと移行している。米国の「経済高熱運行」政策は新たな「ドル以外は何でも投資可能」取引を促進…… 国際株式がリード資産となり、新興市場が特に恩恵を受ける。AIの発展によりコモディティ需要が高まり、新興市場は主要な資源生産地である。さらに、市場は中国とインドの資産配分に依然として大きな不足を抱えている。レポートは、注意すべき点として、中国資本の銀行株が静かに8年ぶりの高値をつけていることを挙げている。中国の政策推進と貿易戦争の終結に伴い、次のグローバルな「デフレ終焉」取引のリーダーは中国資産（銀行、不動産、消費）になる可能性が高く、これにより資金は中国債券から中国株へと大きくシフトすることになる。
バンク・オブ・アメリカ：米国例外論はグローバルな再平衡へと進展しており、中国資産がリードする見込み
米国銀行のチーフ投資戦略家、マイケル・ハートネットは金曜日に発表した最新のリサーチレポートで、米国の貿易政策が「新しい世界秩序」を生み出していると述べている。投資家はドルや米国株から離れ、国際資産に資金を振り向けている。
彼はレポートの中で、トランプ政権の経済政策が新たなABD取引—「ドル以外は何でも買い」—を促進していると記している。この背景の下、米国の例外論はグローバルな再バランスへと進化している。
ハートネットはこれが国際株式市場を押し上げ、新興市場の資源国もAIによる高まる需要から恩恵を受ける可能性があると指摘している。また、投資家の中国やインドの資産配分は依然として不足しているとも述べている。
資金の流れはハートネットの見解を裏付けている。米銀のレポートによると、EPFRグローバルのデータを引用し、今年はヨーロッパ、日本、その他の先進国の株式ファンドが合計で1040億ドルの資金を吸収し、米国株式ファンドへの流入の250億ドルを大きく上回っている。
トランプ氏が4月に歴史的な関税措置を発表して以来、米国資産は揺れ動き、投資家の米国のグローバル経済・金融市場における支配的地位が終わるとの懸念が高まっている。
大規模資産のローテーション：歴史的規則と未来の展望
ハートネットはまた、過去50年において、重要な政治・地政学・金融イベントが発生するたびに、資産市場の主導線が大きく変わってきたと述べている：
1971年：ブレトン・ウッズ体制の崩壊、スタグフレーションの始まり、石油危機の勃発、「ブルジョワ50」相場の終焉…… 新たな長期のリード資産は金と実物資産（1971-1980年の上昇率417%）、債券や金融資産は低迷（同時期の上昇率は67%）；
1980年：レーガン/サッチャー/ヴォルカー政策の実施、インフレピーク（1980年3月にインフレ率14.8%）、政府の介入がピークに達する…… 長期のリード資産は債券（1980-1985年、米国10年国債利回りは16%から6%へ低下）；
1989年：ベルリンの壁崩壊、グローバリゼーションの時代の始まり、デフレ傾向の顕在化…… 長期のリード資産は米国株（1989年、米国株のグローバル株に対する評価が75年ぶりの安値に）、コモディティは最下位（銅は1990年代唯一のマイナス年度資産）；
2001年：9.11事件、中国のWTO加盟、「中国とBRICS諸国の台頭」時代の始まり…… 米ドルとハイテク株は低迷、新興市場とコモディティがリード資産となり、金融・資源セクターも堅調；
2009年：世界金融危機の発生、量的緩和時代の幕開け、株式の買戻しが市場の主流に…… 新たな長期のリード資産は米国株（2009年2月に90年ぶりの低水準に）、プライベートエクイティと成長株（2008-2020年、MSCIグローバル指数のIT・通信・医療セクターの時価総額比率は24%から44%に上昇、金融・エネルギー・素材は44%から20%に低下）；
2020年：新型コロナウイルスのパンデミック、史上空前の金融緩和（QE）と財政刺激（米国支出は56%増）、名目GDPは大幅増（50%以上）、米国例外論が台頭…… リード資産は金、ビッグ7、日欧の銀行株（デフレ終焉）、債券（2020-2023年の30年国債は50%下落）；
未来の資産ローテーション：核心予測
米銀は次の長期リード資産は新興市場株と小型株になると見ている。
米国大型成長株→米国小型価値株：
市場の主流はエリート志向から庶民志向へ、資本主義の自由市場から政府介入へ、サービス業から製造業へ、グローバル化からローカル化へ…… 一般庶民に関連する小型株の動きはウォール街の大型株より優位に立つ。さらにAI軍拡競争のコスト高騰（過去5ヶ月で超大規模クラウドサービスの発債額は1700億ドル、2020-2024年の年間発債額はわずか300億ドルで、信用スプレッドは拡大し続けている）、米国政府は30年国債の利回りを5%以内に抑える方針…… 米国小型価値株は大型成長株に対して長期的に大きな転換点を迎える。
米国資産→新興市場資産：
世界秩序の変化が新たなグローバルバブルを生み出し、米国例外論の枠組みはグローバルな再バランスへと移行している。米国の「経済高熱運行」政策は新たな「ドル以外は何でも投資可能」取引を促進…… 国際株式がリード資産となり、新興市場が特に恩恵を受ける。AIの発展によりコモディティ需要が高まり、新興市場は主要な資源生産地である。さらに、市場は中国とインドの資産配分に依然として大きな不足を抱えている。
レポートは、注意すべき点として、中国資本の銀行株が静かに8年ぶりの高値をつけていることを挙げている。中国の政策推進と貿易戦争の終結に伴い、次のグローバルな「デフレ終焉」取引のリーダーは中国資産（銀行、不動産、消費）になる可能性が高く、これにより資金は中国債券から中国株へと大きくシフトすることになる。