中央銀行の10000億元の買い切り逆オペが登場、流動性緩和を継続

2024年2月12日、中央銀行は流動性の十分な維持を目的として、2月13日に固定数量、利率入札、多重価格中標方式による10000億元の買断式逆買いオペレーションを実施すると発表しました。期間は6ヶ月（182日）です。

買断式逆買いオペレーションのツールは2024年10月28日に導入されました。当時、中央銀行の公告では、その対象は公開市場の第一取引業者であり、原則として毎月一回の実施、期間は1年を超えないとされていました。

公開市場の買断式逆買いは、固定数量、利率入札、多重価格中標方式を採用し、国債、地方政府債券、金融債券、企業信用債などを買い取る対象としています。

注目すべきは、2月には5000億元の6ヶ月期買断式逆買いが満期を迎え、流動性の純供給が実現したことです。

中信証券の固定收益分析師、赵诣氏は、3ヶ月期買断式逆買いの1000億元の純供給と合わせて、当月の二つのツールによる純供給は6000億元に達したと指摘しています。最近、中央銀行は2025年第4四半期の金融政策実施報告を公表し、流動性緩和への支持姿勢を継続しています。また、春節前に中央銀行が14日間逆買いを再開したことも、その緩和姿勢を示しています。

「中央銀行は2月13日に10000億元の買断式逆買いを実施します。これは、当月の6ヶ月期買断式逆買いが増量継続されることを意味し、増量規模は5000億元で、6ヶ月期買断式逆買いの連続6ヶ月目の増量となります。増量規模は前月より2000億元増加し、基本的に予想通りです」と、東方金誠の首席マクロ分析師、王青氏は述べています。以前、中央銀行は1月4日に8000億元の3ヶ月期買断式逆買いを実施し、その月の満期7000億元と合わせて、3ヶ月期の買断式逆買いは増量1000億元の継続となりました。

1月には、2つの期限の買断式逆買いの合計純供給は6000億元で、前月より3000億元増加し、中央銀行は連続9ヶ月にわたり、買断式逆買いを通じて中期流動性を市場に注入しています。王青氏は、その背景には、重要分野の大規模プロジェクト資金需要の確保や、経済回復の勢いを維持・拡大する狙いがあると指摘しています。2026年の地方政府債務限度額も事前に配分されており、春節長期休暇にもかかわらず、一定規模の政府債券発行が続く見込みです。

さらに、彼は、2025年10月に5兆元の新型政策性金融ツールの投下が完了した後、今年第1四半期には関連融資の大規模な投下が見込まれると述べています。これらは資金面の引き締め効果をもたらす可能性もあります。したがって、潜在的な流動性引き締めに対応するために、中央銀行は買断式逆買いを通じて中期流動性を供給し、祝日前の資金面を比較的安定させることを狙っています。これにより、政府債券の発行支援や金融機関の貨幣・信用供給を促進するとともに、数量政策ツールの継続的な強化を示し、金融政策の支援姿勢を維持しています。

赵诣氏は、今後について、信用拡大の期待が高く、政府債供給も増加する環境下で、2月の中期借入制度（MLF）や国債売買ツールもさらなる流動性支援を行うと予測しています。

また、2月には3000億元のMLF満期もあり、中央銀行は同等またはわずかに増量して継続実施する可能性もあります。王青氏は、「全体として、2月の中央銀行は買断式逆買いとMLFの二つの政策ツールを総合的に運用し、市場に中期流動性を継続的に注入する」と述べています。これは2026年の金融政策の「適度な緩和」基調を維持し、流動性の十分な状態を保つ具体的な表れです。特に、2月の買断式逆買いの純供給規模の拡大は、最近の準備金率引き下げの可能性がさらに低下したことも意味します。1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策は観察段階にあります。

（出典：21世紀経済報道）