S&PはRaizenの債務懸念により、Cosanの見通しをネガティブに調整

Investing.com – スタンプ・グローバル・レーティング（S&Pグローバル・レーティングス）は、コサンの格付け見通しを安定からネガティブに引き下げ、格付け自体は維持しました。その理由は、合弁企業のライゼンの債務再編が連鎖的な影響をもたらす可能性があるためです。

格付け機関は木曜日に、ライゼンの潜在的な債務再編はコサンに直接的な影響は限定的であると述べました。なぜなら、コサンはライゼンのいかなる債務の保証人でもなく、最近、2029年、2030年、2031年の交差違約条項付き優先無担保債券を早期返済したからです。

しかし、S&Pは潜在的な連鎖効果について懸念を示し、ライゼンは合弁企業であるものの、コサンとの緊密な関係が財務の柔軟性や市場アクセスを損なう可能性があると指摘しました。これにより、S&Pはコサンの経営とガバナンスの格付けを中立から適度にネガティブに再評価しました。

2025年12月にR$10.5億の資金調達を伴う追加発行を完了したことで、コサンの財務状況は改善しています。これにより、総債務は2025年9月のR$21.6億および2024年12月のR$36.3億から約R$12億に減少すると見込まれています。利息負担は2025年の推定R$3.0億から2026年には約R$1億に減少する見込みです。

連結ベースでは、コサンの純レバレッジ比率は2026年に2.5倍から3.0倍の範囲にとどまると予想されており、2025年9月30日時点の12か月間は4.0倍、2024年末も4.0倍でした。同社の現金残高は約R$6億と見積もられ、利息やその他の資金流出を賄うのに十分です。

S&Pは、ライゼンを支援するための予想外のキャッシュアウトフローがコサンのレバレッジを高めたり流動性を圧迫したりする可能性があり、格付けの引き下げを引き起こす可能性があると警告しています。ネガティブな見通しは、ライゼンの資本構造の不確実性や、コサンの市場認識に与える潜在的な影響を反映しています。

格付け機関は、もしライゼンの不利な展開が市場の認知を弱めたり、ライゼンへの支援がコサンの流動性やレバレッジに圧力をかけたりすれば、コサンの格付けを引き下げる可能性があると述べています。一方、ライゼンの資本構造の変化がコサンのキャッシュフローや市場リスク認識を悪化させない場合、見通しは安定に戻る可能性があります。

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