ロンドン、2月2日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 金はここ数年で最も急激な価格下落の一つを経験しています。売却の背後にある合理的な理由とされるものは、ドナルド・トランプ大統領の選んだ連邦準備制度理事会（FRB）議長候補のケビン・ウォルシュが推進する潜在的な正統派政策が、通貨の価値が下落した世界に対する保険としての貴金属の魅力を削減する可能性があるというものです。ウォルシュの独立性の記録があまり優れていないことを考えると、金の地政学的緊張のバロメーターとしての役割を、オプション市場の変動性が乱していると考える方が妥当です。一つの手がかりは、Cboe金ボラティリティ指数（.GVZ）が示しています。この指数は、SPDRゴールドシェア（GLD.P）を対象としたオプションを用いて、今後30日間の金価格の変動性を測定します。最近、この指数は44を超えました。これは、2008年の世界金融危機や2020年のCOVID-19崩壊時に類似の水準に達したことがあります。ロイター・インサイドトラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大のイベントを理解するための必携ガイドです。こちらから登録してください。ちょうど竜巻に対する保険を買うことが、実際に竜巻を増やすことにはならないのと同様に、金のオプションは理論上、金価格を追跡すべきものであり、影響を与えるべきではありません。しかし、過去1年間、投資家はGLDに対して大量の「コール」オプションを購入しており、これは価格上昇を賭けていることを意味します。また、iShares Silver Trust（SLV.P）を通じて銀のスパイクにも賭けています。これらの相手方である銀行は、価格の下落にさらされています。金融機関は、金属先物やETFのシェアを買ってヘッジします。これが起こると、比較的小さな揺れでも、オプション取引者がポジションを調整し、銀行が売り手に回ることで、大規模な売却に雪だるま式に発展します。このフィードバックループは、2021年にRedditの「ミーム株」トレーダーがGameStop株を買い漁ったことで追いかけた有名な「ガンマスクイーズ」に似ています。また、異なる形ではありますが、2018年にS&P 500指数（.SPX）を暴落させた「ボルマゲドン」も思い起こされます。株式市場はこれらの流れにすでに馴染んでいます。Cboeによると、米国のブルーチップオプションの取引量は、2020年の約0.5兆ドルから2025年にはほぼ3.5兆ドルに増加しています。貴金属でも同じことが起きている証拠は強く、オプショントレーディングも増加しています。先週、Cboe金ボラティリティ指数が記録した44の水準は、金の実際のボラティリティとS&P 500指数の含意ボラティリティの両方と比較して新記録となりました。また、実際の金の暴落前から、含意ボラティリティはすでに上昇しており、その動きに伴う損失がないにもかかわらず、激しい「コール」オプションの買いが事態を増幅させていました。オプションに影響された株式市場が金の買い手に教える主要な教訓は、そのような市場の歪みによる売却は長続きしない傾向があるということです。実際、ブレイキングビューズの分析によると、含意された金のボラティリティが40を超えると、3か月後には平均して金価格は10％高くなるということです。もちろん、今回はすでに価格が大きく上昇しているため、そううまくいかない可能性もあります。それでも、地政学的な出来事を説明するために金価格を使い続ける見方は、ますますナンセンスになっています。XでJon Sindreuをフォローし、新たに開かれるリンクやLinkedIn、Yuwen ChenをBlueskyやLinkedInでフォローしてください。【コンテキストニュース】============* スポット金は2月2日07:26GMT時点で6.1％下落し、1オンスあたり4,565.79ドルとなり、1月30日の9％超の急落以来、最も一日の下落幅が大きいです。* この金属は、1月29日に史上最高の5,594.82ドルを記録してから1,000ドル以上下落し、今年の上昇分のほとんどを帳消しにしています。これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。ジョージ・ヘイによる編集；ストライスランド・ネトによる制作* 推奨トピック：* Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントのブランドとして、私たちは毎日世界中で起こる大きなビジネスや経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録して、私たちのフルサービスをお試しください。Xの@Breakingviewsやwww.breakingviews.comでフォローしてください。すべての意見は著者のものです。シェア* X* Facebook* LinkedIn* Email* リンクライセンス権の購入ジョン・シンドルートムソン・ロイタージョン・シンドルーは、ロンドンを拠点とするブレイキングビューズのグローバル経済編集者です。以前はウォールストリートジャーナルの記者兼コラムニストとして、マクロ経済、金融市場、航空業界を11年間担当していました。ロンドンのシティ・セントジョージズ大学で金融ジャーナリズムの修士号を取得しています。また、バルセロナのオートノマ大学でコンピューターサイエンスとジャーナリズムの学位も持っています。* メールヤウェン・チェントムソン・ロイターヤウェンは、ロンドンのロイター・ブレイキングビューズのコラムニストとして、ヨーロッパのエネルギーと高級品企業、商品市場、不動産に焦点を当てています。以前は香港のブレイキングビューズのコラムニストとして、中国経済、金融市場、地域企業に関する幅広いトピックを担当していました。2016年にロイター・ニュースに経済記者として入社し、2023年にはコメント部門でロイターのジャーナリスト・オブ・ザ・イヤーに選ばれました。* メール* X
オプションは、世界的なリスクの指標としての金の価値を曇らせる
ロンドン、2月2日（ロイター・ブレイキングビューズ） - 金はここ数年で最も急激な価格下落の一つを経験しています。売却の背後にある合理的な理由とされるものは、ドナルド・トランプ大統領の選んだ連邦準備制度理事会（FRB）議長候補のケビン・ウォルシュが推進する潜在的な正統派政策が、通貨の価値が下落した世界に対する保険としての貴金属の魅力を削減する可能性があるというものです。ウォルシュの独立性の記録があまり優れていないことを考えると、金の地政学的緊張のバロメーターとしての役割を、オプション市場の変動性が乱していると考える方が妥当です。
一つの手がかりは、Cboe金ボラティリティ指数（.GVZ）が示しています。この指数は、SPDRゴールドシェア（GLD.P）を対象としたオプションを用いて、今後30日間の金価格の変動性を測定します。最近、この指数は44を超えました。これは、2008年の世界金融危機や2020年のCOVID-19崩壊時に類似の水準に達したことがあります。
ロイター・インサイドトラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大のイベントを理解するための必携ガイドです。こちらから登録してください。
ちょうど竜巻に対する保険を買うことが、実際に竜巻を増やすことにはならないのと同様に、金のオプションは理論上、金価格を追跡すべきものであり、影響を与えるべきではありません。しかし、過去1年間、投資家はGLDに対して大量の「コール」オプションを購入しており、これは価格上昇を賭けていることを意味します。また、iShares Silver Trust（SLV.P）を通じて銀のスパイクにも賭けています。これらの相手方である銀行は、価格の下落にさらされています。金融機関は、金属先物やETFのシェアを買ってヘッジします。これが起こると、比較的小さな揺れでも、オプション取引者がポジションを調整し、銀行が売り手に回ることで、大規模な売却に雪だるま式に発展します。
このフィードバックループは、2021年にRedditの「ミーム株」トレーダーがGameStop株を買い漁ったことで追いかけた有名な「ガンマスクイーズ」に似ています。また、異なる形ではありますが、2018年にS&P 500指数（.SPX）を暴落させた「ボルマゲドン」も思い起こされます。株式市場はこれらの流れにすでに馴染んでいます。Cboeによると、米国のブルーチップオプションの取引量は、2020年の約0.5兆ドルから2025年にはほぼ3.5兆ドルに増加しています。
貴金属でも同じことが起きている証拠は強く、オプショントレーディングも増加しています。先週、Cboe金ボラティリティ指数が記録した44の水準は、金の実際のボラティリティとS&P 500指数の含意ボラティリティの両方と比較して新記録となりました。また、実際の金の暴落前から、含意ボラティリティはすでに上昇しており、その動きに伴う損失がないにもかかわらず、激しい「コール」オプションの買いが事態を増幅させていました。
オプションに影響された株式市場が金の買い手に教える主要な教訓は、そのような市場の歪みによる売却は長続きしない傾向があるということです。実際、ブレイキングビューズの分析によると、含意された金のボラティリティが40を超えると、3か月後には平均して金価格は10％高くなるということです。もちろん、今回はすでに価格が大きく上昇しているため、そううまくいかない可能性もあります。それでも、地政学的な出来事を説明するために金価格を使い続ける見方は、ますますナンセンスになっています。
XでJon Sindreuをフォローし、新たに開かれるリンクやLinkedIn、Yuwen ChenをBlueskyやLinkedInでフォローしてください。
【コンテキストニュース】
これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。
ジョージ・ヘイによる編集；ストライスランド・ネトによる制作
Breakingviews
ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントのブランドとして、私たちは毎日世界中で起こる大きなビジネスや経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。
無料トライアルに登録して、私たちのフルサービスをお試しください。Xの@Breakingviewsやwww.breakingviews.comでフォローしてください。すべての意見は著者のものです。
シェア
ライセンス権の購入
ジョン・シンドルー
トムソン・ロイター
ジョン・シンドルーは、ロンドンを拠点とするブレイキングビューズのグローバル経済編集者です。以前はウォールストリートジャーナルの記者兼コラムニストとして、マクロ経済、金融市場、航空業界を11年間担当していました。ロンドンのシティ・セントジョージズ大学で金融ジャーナリズムの修士号を取得しています。また、バルセロナのオートノマ大学でコンピューターサイエンスとジャーナリズムの学位も持っています。
ヤウェン・チェン
トムソン・ロイター
ヤウェンは、ロンドンのロイター・ブレイキングビューズのコラムニストとして、ヨーロッパのエネルギーと高級品企業、商品市場、不動産に焦点を当てています。以前は香港のブレイキングビューズのコラムニストとして、中国経済、金融市場、地域企業に関する幅広いトピックを担当していました。2016年にロイター・ニュースに経済記者として入社し、2023年にはコメント部門でロイターのジャーナリスト・オブ・ザ・イヤーに選ばれました。