金価格の大きな変動の中、水贝では金条の現物取引が難しくなっています。

“200グラム建行金条、水贝未料、顧客が出したばかり、売り切れ次第終了。”今週月曜日、水贝の小売業者阿伟（仮名）が朋友圈に広告を投稿した。

阿伟は財聯社の記者に対し、金価格の大幅下落に伴い、多くの投資家が金価格の今後に期待して先週末に多くの金条を購入し、現在手元の金条は「ほとんど現物がない」と語った。

以前は急激に上昇していた金価格は、ここ数日激しい変動を見せている。一週間で、ロンドン現物金価格は一時1,000ドル以上下落し、深圳水贝市場の金価格は1グラムあたり約百元下落した。年末の消費ピークと金価格の下落が重なり、市場では再び金の売買熱が高まっている。財聯社の記者が最近深圳水贝の金の小売市場を実地調査したところ、客足が明らかに増加している一方、先週まであちこちで見られた金条や銀条の現物はほとんど見られなくなっていた。

複数の水贝商人は、財聯社の記者に対し、上流の商人が高値の原料を仕入れているため、金銀価格の急落により「在庫を抱えて待つ」選択をしているため、現在下流の商人は「商品を入手できない」と語った。また、小売の金飾品も繁忙期を迎え、多くの消費者が列をなして購入している。

大量の金購入の現状について、蘇商銀行の特約研究員武泽伟は、「これは特定の時点における祝日消費、価格の魅力、長期的な資産配分需要の重なりを反映している」と述べた。武泽伟は財聯社の記者に対し、春節前の堅実なギフト需要と、金価格が歴史的高値から大きく下落したことによる「割引感」が、今回の実物消費の集中を促進したと語った。今後の見通しについて、武泽伟は金価格は高い変動性の震荡期に入ると予測しているが、中長期的な上昇の核心的論理は変わっていないと述べた。

年末の金条販売が好調

2026年1月末から2月初旬にかけて、国際的および国内の金価格は歴史的な急落を経験し、国際金価格は1日で12%以上下落し、1980年以来最大の一日下落を記録した。

この期間中、水贝の金条は「争奪戦」の様相を呈し、「下流の需要は非常に高い」と阿伟は語った。

最近、記者が深圳水贝の十数の店を訪れたところ、阿伟と同様に、多くの商人は現物を持っておらず、唯一、ある商人だけが5グラムの金条の現物を持っていると答えた。

水贝だけでなく、銀行の金条販売も同様に盛況だ。

安徽省のある地方の工商銀行の顧客マネージャーは、現在金条の需要が高く、地域の支店では5グラム、10グラム、20グラム、100グラム、200グラム、500グラム、1000グラムなどの人気のある重量の金条は在庫がなく、注文が必要だと語った。

「今年の金条販売は非常に好調で、喜金や積存金の顧客口座数と取引量も大幅に増加している」とその顧客マネージャーは述べた。

江苏省のある中国銀行の顧客マネージャーも、地域では現在10グラム、20グラム、100グラムの金条のみが現物で、他は注文が必要だと語った。広東省の農業銀行の顧客マネージャーも、金条は人気があり、在庫は少ないと財聯社の記者に述べた。

金だけでなく、先週はあちこちで見られた銀条の現物も少なくなっている。記者が訪れた水贝の十数の商店の中で、銀条を販売しているのは一店だけで、1000グラムの製品一つだけだった。

なぜこのような現象が起きているのか？

武泽伟は、「一方は金価格の調整による下流の買い急ぎ、もう一方は変動が激しすぎて、供給者の利益が薄いため、補充意欲が低下している」と考えている。

これは一線の業者の意見とも一致している。

現在、金投資の熱は高まり、短期的な価格下落も投資者の金購入意欲を高めている。記者は水贝市場で、平日でも多くのカウンターが数人の顧客で囲まれ、「行列で商品を発送する」場面も見られた。

一方、激しい価格変動により、上流の原料商人は出荷を慎重にし始め、「在庫を抱える」状態になっている。

「上流には商品が出せない」と阿伟は現在の金販売状況を説明し、「場内にはたくさんの在庫があるが、場外の原料はほとんどない」と語った。

もう一人の水贝の店主、リリ（仮名）は、「下落があまりにも激しいので売るのが怖い、売ったら損をする」と述べた。現在、市場の商人の中には「売り切れたものもあれば、買うのをためらう者もいる」と語った。

リリはさらに、「供給業者は1グラムあたり7、8元の利益を得ているかもしれないが、金価格が1日で数十元動くため、補充のために買いたいとは思わないだろう」と付け加えた。

銀条も同様だ。2月3日に記者が問い合わせた銀条の単価は25.4元/グラムで、1,000グラムの銀条の価格は25,400元だった。一方、1月27日に水贝で問い合わせたときは、銀条の価格は30.86元/グラムで、1,000グラムの銀条は30,860元だった。

わずか一週間で、銀条の現物投資者は1キログラムあたり約5000元の損失に直面し、高値で大量に仕入れた商人はさらに大きな損失を被ることになる。

金価格の変動は長期的な上昇トレンドを変えない

最近、金価格はまるで「ジェットコースター」に乗ったかのようだ。

データによると、1月29日、ロンドン金は一時5600ドル/オンスに迫ったが、その後、1月30日と2月2日のわずか2取引日で4500ドル/オンスを割り込み、2月3日からは再び力強く反発し、2取引日後には再び5000ドル/オンスを突破した。

このような激しい揺れの中でも、消費者の金購入熱は衰えずむしろ高まっている。武泽伟は、「この現象は祝日や価格の要因に動かされているが、中国の家庭の資産配分の考え方に深刻な変化をもたらしている。金を重要な長期家庭貯蓄とみなすようになり、単なる装飾品や短期投機品ではなくなった。これにより、一部の消費者は価格調整に直面しても、より長期的な視点から購入の機会を見極める傾向があり、この行動自体が金価格の重要な底値支えの一つとなっている」と述べた。

武泽伟は、財聯社の記者に対し、「最近の金価格の歴史的な急落の根本原因は、『マクロの予想の突然の変化』と『取引構造の脆弱さ』の共振にある」と分析した。「今回の大幅下落の直接的な引き金は、米連邦準備制度理事会（FRB）の指名事件により、市場が金融政策の再評価を余儀なくされたことだ。市場参加者は、新任の議長がよりハト派的な立場を取る可能性を懸念し、ドル指数が著しく反発したことが、ドル建ての金に直接的な圧力をかけた」と述べた。

「さらに深い原因は、金価格が『米ドル離れ』などのナarrativeにより過剰に上昇し、極端に混雑した買い持ちポジションと高レバレッジ取引を蓄積したことにある。超予想外のニュースが引き金となり、多くの利益確定売りと高レバレッジのポジションの巻き戻しを引き起こし、取引所の保証金引き上げ措置が『踏みつけ売り』を加速させ、下落幅を拡大させた」とさらに分析した。

短期的には金価格は深いV字の変動を見せているが、長期的には武泽伟は金の動きに自信を持っている。

「金価格は高い変動性の震荡期に入ると予測されるが、グローバルな『米ドル離れ』の背景の下、中央銀行の継続的な金購入、地政学的不確実性、ドル信用システムの長期的な進化といった中長期的な上昇の核心的論理は根本的に逆転していない。短期的な動きについては、米連邦準備制度の金融政策のさらなる明確化と、市場の高い変動性の消化状況に注目すべきだ」と述べた。

武泽伟は、需要面について、「機関投資家の継続的な構造的買いが金価格の堅固な基盤を提供し、激しい価格変動は個人投資家により慎重な波動取引や押し目買いを促す可能性がある。季節性の要因が消えた後、投資需要が今後の市場の重要な推進力となるだろう」と締めくくった。

（出典：財聯社）