インクリメンタムの最新分析が示唆するように、金市場は現在、周縁的な資産クラスから資本配分の中核へと劇的にシフトしている。2030年末までに金価格が8,900ドルに到達する可能性は単なる数字の予測ではなく、世界的な金融秩序の根本的な再編を反映した現実的なシナリオなのだ。この変化はドル基軸通貨制度の揺らぎ、各国中央銀行の戦略的な金購買、そして政府債務の急膨張といった複数の構造的要因が相互作用する中で起こっている。## ダウ理論で読む金市場：周縁資産から中核へのシフト金の強気相場は現在、第2段階「一般投資家の参加段階」にある。ダウ理論の枠組みを使えば、メディア報道の楽観化、投機的取引の増加、新たな金融商品の登場、そしてアナリスト予想の上方修正といった典型的な特徴が顕著に表れている。過去十年を振り返れば、金価格は92%上昇する一方で、アメリカドルの実質購買力は50%近く低下した。この逆相関は偶然ではなく、通貨制度そのものの信用低下を示す明確なシグナルである。統計が物語る現実は明白だ。昨年金は米ドル建てで史上最高値を43回も更新。2025年初時点で既に22回を記録している。3,000ドルの大台を突破したにもかかわらず、歴史的な金の上昇相場と比較すると、現在の伸びはむしろ控えめなペースであるという指摘は、今後の上昇余地がいかに大きいかを暗に示唆している。相対的な価値指標でも、金は株式市場との比較でテクニカルなブレイクスルーを形成しており、これは従来資産に対する金の優位性が確立されたことを意味する。## マネーサプライの膨張がドルの実質価値を蝕む金価格の上昇を理解するにはマネーサプライの動向を見落とすことはできない。1900年以降、アメリカの人口は4.5倍に増加したのに対し、マネーサプライM2は実に2,333倍も膨張した。一人当たりの換算では500倍以上のペースである。この比率の逆転を「ステロイド投与のアスリート」に例えるなら、見かけは立派だが構造的な脆さを抱えているということになる。G20諸国全体では、マネーサプライが年平均7.4%増加している。3年間のマイナス成長を経て、再び拡大局面に入ったこの傾向は、実は大規模なインフレ圧力の新たなエネルギー源となりうる。政策当局者たちが意図してせよ、否定してせよ、通貨供給量の増加は金のような非生産資産に対する根本的なサポート機構として機能するのだ。ドル基軸通貨の根拠が薄れゆく中で、金が「真の価値の保管庫」としての地位を強化するのは必然的な流れである。## ブレトンウッズ体制の変遷：金がなぜ21世紀の「超国家通貨」になるのか2022年、経済学者ゾルタン・ポザールの論文「ブレトンウッズIII」が国際金融コミュニティに波紋を広げた。彼の指摘する世界秩序の転換――金に裏付けられたブレトンウッズ体制から、ドルに裏付けられたブレトンウッズII、そして金およびコモディティに裏付けられたブレトンウッズIIIへの移行――は現実味を帯びている。この新しい秩序における金の役割は三重の利点を持つ。第一に、金は中立性を備えており、特定国家や政治勢力に属さない。多極化する世界では、このような「政治的に無色」な資産こそが統合の要素となりうる。第二に、金にはカウンターパーティリスクがない。各国が国内に保管できる純粋な資産であり、没収や凍結のリスクから自由である。第三に、流動性の高さだ。2024年の金市場は1日平均2,290億ドルの取引量を記録し、ロンドン貴金属市場協会の調査によると、国債よりも流動性が高い場合があるというから驚きである。## 地政学的緊張と中央銀行の購買戦略：金価格上昇の構造的支柱世界の中央銀行は、もはや金を時代遅れの遺物と見なしていない。2009年以降、各国中央銀行は純買い越しを続けており、2022年ロシアの外貨準備凍結以降、その購買ペースは劇的に加速した。驚くべき統計として、3年連続で1,000トン超の金を購買するという「ハットトリック」を達成したのだ。ワールド・ゴールド・カウンシルの最新データによれば、世界の金準備高は2025年2月時点で3万6,252トンに達した。外貨準備全体に占める金の比率は22%に到達し、これは1997年以来の最高水準である。だが歴史的なピークである1980年の70%超と比べれば、まだ半分程度の水準に過ぎない。アジアの中央銀行がこの購買の主役を演じており、特に2024年はポーランドが最大購入国となった。興味深いのは、中国が大規模に購買を続けているにもかかわらず、その公式準備に占める金の比率がわずか6.5%という点だ。対照的に、米国、ドイツ、フランス、イタリアは準備金の70%以上を金で保有している。さらに注目すべきは、ロシアが2014年から2026年初にかけて、金保有比率を8%から34%へ大幅に引き上げたことだ。ゴールドマン・サックスの推定では、中国は今後も月約40トンのペースで購買を続け、これは年間500トン近くの購買量に相当し、過去3年の中央銀行総需要の約半分に匹敵する。## トランプ政権とドル覇権の再構築：短期的混乱と長期的影響トランプ大統領のホワイトハウス復帰は、アメリカ経済政策の抜本的なシフトをもたらした。政治的多数派を背景に、彼の政策方針はドル基軸通貨制度そのものを揺るがす可能性を秘めている。政府債務問題への対処が筆頭だ。DOGE（政府効率化プログラム）は当初、年間1兆ドルの支出削減を目標としていたが、現実的には数千億ドル規模の削減が見込まれている。アメリカは現在、国債利息だけで年間1兆ドル超を支払い、これは国防予算を上回る規模だ。この構造的な赤字は持続不可能であり、いずれドルの信用を蝕む要因となるだろう。貿易政策の激変も見逃せない。新関税政策により、米国の平均関税率は30%近くに達し、1930年のスムート・ホーリー関税法時代の約20%を大幅に上回った。OECDのデータが示すように、米国は中国からの投入物に対する依存度が中国の3倍に及び、中国の製造業基盤は米国の3倍である。この非対称性は貿易紛争を長期化させ、世界経済の不確実性を高める。ドル政策についても、トランプ陣営はドル高が産業空洞化の主因だと判断し、大幅な切り下げを計画している。同時に、世界準備通貨としてのドルの地位維持を望んでいる。この矛盾した目標は、ドル基軸通貨制度そのものの綻びを露呈させるものだ。これらの政策の結果、アメリカ経済は既に減速の兆候を見せており、FRBは現在の市場織り込みよりも積極的な金融緩和を余儀なくされる可能性が高い。## 欧州の財政転換：ドイツの「180度旋回」が意味するものドイツの次期首相となる見込みのフリードリヒ・メルツ（キリスト教民主・同盟）は、ドイツの財政政策で歴史的転換を宣言した。GDP比1%超の国防費を債務規制の適用除外とし、インフラと気候変動対策のための5,000億ユーロの債務ファイナンス・プログラムを創設する。結果として、ドイツの国家債務はGDP比60%から90%へ急増すると予測されている。これは決して技術的な変更ではなく、欧州における財政保守主義の公式な放棄を意味する。保守派の中心であるCDU/CSUが財政規律を放棄した瞬間、欧州全域での財政支出拡大が加速するだろう。ドイツ国債はこのニュースに激しく反応し、35年ぶりの大幅な変動を記録した。## 新時代のポートフォリオ構築：60/40の常識を超えて金への戦略的配置を考える上で、従来の「株式60%・債券40%」の配分は時代遅れであるという指摘は重要だ。インクリメンタムが提案する新しい資産配分は以下の通りだ：- **株式：45%**- **債券：15%**- **安全資産としての金：15%**- **パフォーマンスゴールド（銀・鉱業株・コモディティ）：10%**- **商品：10%**- **ビットコイン：5%**この配置は、国債などの伝統的な「安全資産」への信頼喪失を反映している。重要な区別として、報告書は「安全資産としての金」と「パフォーマンスゴールド」を分けている。後者には、銀、鉱業株、コモディティなど、今後数年の高い収益ポテンシャルを秘めた資産が含まれる。株式市場が想定以上の調整を経験する局面では、金は派手さがないが確実なクッションの役割を果たす。1929年から2025年までの16の弱気相場を分析すると、15の局面で金はS&P 500をアウトパフォームしている。平均的なプラス効果は42.55%である。## シャドーゴール価格：金価格の「理論的な天井」を探る金価格の長期的な上昇余地を評価する際に注目されるのが「シャドーゴール価格」という概念だ。これは、ベースマネーが完全に金で裏付けされた場合の理論上の金価格である。現在のマネーサプライを基に計算すると、驚くべき数字が浮かび上がる：- **米国のM0が完全に金で裏付けされた場合：21,416ドル**- **ユーロ圏のM0が完全に金で裏付けされた場合：13,500ユーロ**- **米国のM2が完全に金で裏付けされた場合：82,223ドル**歴史的には、部分的なカバーが標準だった。1914年の連邦準備法では金の最低保有比率を40%と定めており、この要件を満たすには金価格は8,566ドルまで上昇する必要がある。1945年から1971年までの25%カバー基準で計算すると、シャドーゴール価格は5,354ドルとなる。現在、米国の通貨基盤に占める金の比率はわずか14.5%だ。これは1ドルあたり14.5セント分しか実質資産に裏付けされておらず、残り85.5%は「空気」であることを意味する。2000年代の金の強気相場では、この比率は10.8%から29.7%に上昇した。同様の水準に達するには、金価格がほぼ倍増の6,000ドル超に到達する必要があり、これはインフレシナリオの8,900ドルへの道のりの前段階に過ぎないのだ。## スタグフレーションシナリオ下での金・銀・鉱業株もし世界経済がスタグフレーション（不況とインフレの同時進行）に陥った場合、金、銀、鉱業株はどのようなパフォーマンスを示すのか。過去のデータから導き出される答えは明確だ。スタグフレーション期間中、金の平均実質年率複利成長率は7.7%、銀は28.6%、バロンズ・ゴールド・マイニング・インデックス（BGMI）は3.4%であった。1970年代の同じシナリオではそれぞれ32.8%、33.1%、21.2%という数字が記録されている。つまり、経済が不況とインフレの泥沼に陥った時代こそが、「パフォーマンスゴールド」が真価を発揮する瞬間なのだ。## 2030年への予測シナリオ：基本ケースとインフレケースの分岐インクリメンタムの2020年モデルによる金価格予測は、二つのシナリオに分かれている。**基本シナリオ**では、2030年末の金価格は4,800ドル程度、中期目標（2025年末）は2,942ドルとされていた。**インフレシナリオ**では、2030年末が8,900ドル、2025年末が4,080ドルである。現在、金価格は既に2025年末のベースケース目標を上回っている。今後5年間のインフレ率の推移次第では、2030年末の金価格は二つのシナリオの中間に位置する可能性が高いと分析されている。これは約6,000～7,000ドルの水準を示唆するものであり、十分な上昇余地を示唆している。## ビットコインとの共存：競争ではなく補完関係2026年初時点で、採掘された全金の市場価値は約23兆ドルに達している。一方、ビットコインの時価総額は約1.9兆ドルで、金の市場価値の約8%に相当する。インクリメンタムは興味深い予測を提示している。ビットコインが2030年末までに金の時価総額の50%に達する可能性があるというのだ。保守的な金価格目標を4,800ドル程度と仮定すると、ビットコインは約90万ドルまで上昇する必要がある。この数字は野心的に見えるかもしれないが、報告書は「競争はビジネスを刺激する」という原則を示唆する。金とビットコインは対立関係ではなく、むしろ補完関係にあり得る。「金は安定性をもたらし、ビットコインは変動性（コンベクシティ）をもたらす」という理念の下で、両資産の組み合わせがそれぞれ単独の投資よりも優れたリスク調整後リターンを生み出す可能性は十分にある。地政学的な混乱が深まる中で、国家の統制から独立し、国境を越えた取引が可能なデジタル資産の価値は一層高まるだろう。## 短期調整と長期トレンド：2,800ドルから8,900ドルへの道のり強気相場であっても、調整局面は避けられない。過去のデータによれば、金は強気相場において20～40%の調整を経験してきた。4月初旬の価格変動がその一例であり、短期的には2,800ドル程度まで下落する可能性が指摘されている。しかし、このような調整を短期的な不安要因として評価すべきではない。むしろ、長期的な強気トレンドを支える「呼吸」と見なすべき局面である。銀や鉱業株などのパフォーマンスゴールドは、通常、調整幅がより大きくなるため、投資家は一貫したリスク管理戦略を維持する必要がある。潜在的なリスク要因は複数存在する。中央銀行の需要が現在の四半期平均250トンから予想外に低下する場合、構造的な需要支柱が弱まる。投機家のポジション削減が急速に進む可能性もある。地政学的プレミアムが低下すれば（ウクライナ紛争の終結、中東緊張の緩和、米中貿易紛争の早期解決など）、短期的には下押し圧力が生じる。予想外に強い米国経済は、FRBに金利引き締めを促すかもしれない。## 2030年末への収束：金はなぜ最終的に勝つのかインクリメンタムの分析が描く2030年末のシナリオは、単なる価格予測ではなく、世界的な金融秩序の転換を象徴している。金価格が8,900ドルに到達することは、米国債やドイツ国債といった伝統的な「安全資産」への信頼が根本的に変化したことを意味する。金の長期的な上昇を支える柱は複数であり、相互に補強し合っている。第一に、政治的・経済的混乱に直面した世界的な金融・通貨システムの再編が必然化している。第二に、政府と中央銀行のインフレ偏向が構造的に続く。第三に、アジアやアラブ世界といった金に親和性のある地域経済が台頭している。第四に、米国資産（ドル、米国株、米国債）から資本が流出する傾向が加速している。第五に、パフォーマンスゴールド（銀、鉱業株、コモディティ）の期待超過収益が現実化しつつある。報告書は、現在の金価格上昇が危機の反映であるだけでなく、「ゴールデンスワン・モーメント」の最初の前兆である可能性を指摘している。これは世界的な混乱の中で、金にとって極めて前向きなシグナルだ。既存の通貨システムの信頼性が低下するにつれ、金が伝統的な通貨資産としての役割を取り戻す蓋然性は高まる。おそらく近い将来、金は超国家的な決済資産の形で、政治権力の道具ではなく、中立的で負債のない貿易、交換、信頼の基盤として機能するようになるだろう。金価格とドル覇権の関係を見つめることは、単なる投資判断ではなく、世界経済の未来形を読み解く作業そのものなのだ。
金価格が「ビッグロング」の真っ只中へ：2030年にドル基軸通貨の終焉を見据えて
インクリメンタムの最新分析が示唆するように、金市場は現在、周縁的な資産クラスから資本配分の中核へと劇的にシフトしている。2030年末までに金価格が8,900ドルに到達する可能性は単なる数字の予測ではなく、世界的な金融秩序の根本的な再編を反映した現実的なシナリオなのだ。この変化はドル基軸通貨制度の揺らぎ、各国中央銀行の戦略的な金購買、そして政府債務の急膨張といった複数の構造的要因が相互作用する中で起こっている。
ダウ理論で読む金市場：周縁資産から中核へのシフト
金の強気相場は現在、第2段階「一般投資家の参加段階」にある。ダウ理論の枠組みを使えば、メディア報道の楽観化、投機的取引の増加、新たな金融商品の登場、そしてアナリスト予想の上方修正といった典型的な特徴が顕著に表れている。過去十年を振り返れば、金価格は92%上昇する一方で、アメリカドルの実質購買力は50%近く低下した。この逆相関は偶然ではなく、通貨制度そのものの信用低下を示す明確なシグナルである。
統計が物語る現実は明白だ。昨年金は米ドル建てで史上最高値を43回も更新。2025年初時点で既に22回を記録している。3,000ドルの大台を突破したにもかかわらず、歴史的な金の上昇相場と比較すると、現在の伸びはむしろ控えめなペースであるという指摘は、今後の上昇余地がいかに大きいかを暗に示唆している。相対的な価値指標でも、金は株式市場との比較でテクニカルなブレイクスルーを形成しており、これは従来資産に対する金の優位性が確立されたことを意味する。
マネーサプライの膨張がドルの実質価値を蝕む
金価格の上昇を理解するにはマネーサプライの動向を見落とすことはできない。1900年以降、アメリカの人口は4.5倍に増加したのに対し、マネーサプライM2は実に2,333倍も膨張した。一人当たりの換算では500倍以上のペースである。この比率の逆転を「ステロイド投与のアスリート」に例えるなら、見かけは立派だが構造的な脆さを抱えているということになる。
G20諸国全体では、マネーサプライが年平均7.4%増加している。3年間のマイナス成長を経て、再び拡大局面に入ったこの傾向は、実は大規模なインフレ圧力の新たなエネルギー源となりうる。政策当局者たちが意図してせよ、否定してせよ、通貨供給量の増加は金のような非生産資産に対する根本的なサポート機構として機能するのだ。ドル基軸通貨の根拠が薄れゆく中で、金が「真の価値の保管庫」としての地位を強化するのは必然的な流れである。
ブレトンウッズ体制の変遷：金がなぜ21世紀の「超国家通貨」になるのか
2022年、経済学者ゾルタン・ポザールの論文「ブレトンウッズIII」が国際金融コミュニティに波紋を広げた。彼の指摘する世界秩序の転換――金に裏付けられたブレトンウッズ体制から、ドルに裏付けられたブレトンウッズII、そして金およびコモディティに裏付けられたブレトンウッズIIIへの移行――は現実味を帯びている。
この新しい秩序における金の役割は三重の利点を持つ。第一に、金は中立性を備えており、特定国家や政治勢力に属さない。多極化する世界では、このような「政治的に無色」な資産こそが統合の要素となりうる。第二に、金にはカウンターパーティリスクがない。各国が国内に保管できる純粋な資産であり、没収や凍結のリスクから自由である。第三に、流動性の高さだ。2024年の金市場は1日平均2,290億ドルの取引量を記録し、ロンドン貴金属市場協会の調査によると、国債よりも流動性が高い場合があるというから驚きである。
地政学的緊張と中央銀行の購買戦略：金価格上昇の構造的支柱
世界の中央銀行は、もはや金を時代遅れの遺物と見なしていない。2009年以降、各国中央銀行は純買い越しを続けており、2022年ロシアの外貨準備凍結以降、その購買ペースは劇的に加速した。驚くべき統計として、3年連続で1,000トン超の金を購買するという「ハットトリック」を達成したのだ。
ワールド・ゴールド・カウンシルの最新データによれば、世界の金準備高は2025年2月時点で3万6,252トンに達した。外貨準備全体に占める金の比率は22%に到達し、これは1997年以来の最高水準である。だが歴史的なピークである1980年の70%超と比べれば、まだ半分程度の水準に過ぎない。
アジアの中央銀行がこの購買の主役を演じており、特に2024年はポーランドが最大購入国となった。興味深いのは、中国が大規模に購買を続けているにもかかわらず、その公式準備に占める金の比率がわずか6.5%という点だ。対照的に、米国、ドイツ、フランス、イタリアは準備金の70%以上を金で保有している。さらに注目すべきは、ロシアが2014年から2026年初にかけて、金保有比率を8%から34%へ大幅に引き上げたことだ。ゴールドマン・サックスの推定では、中国は今後も月約40トンのペースで購買を続け、これは年間500トン近くの購買量に相当し、過去3年の中央銀行総需要の約半分に匹敵する。
トランプ政権とドル覇権の再構築：短期的混乱と長期的影響
トランプ大統領のホワイトハウス復帰は、アメリカ経済政策の抜本的なシフトをもたらした。政治的多数派を背景に、彼の政策方針はドル基軸通貨制度そのものを揺るがす可能性を秘めている。
政府債務問題への対処が筆頭だ。DOGE（政府効率化プログラム）は当初、年間1兆ドルの支出削減を目標としていたが、現実的には数千億ドル規模の削減が見込まれている。アメリカは現在、国債利息だけで年間1兆ドル超を支払い、これは国防予算を上回る規模だ。この構造的な赤字は持続不可能であり、いずれドルの信用を蝕む要因となるだろう。
貿易政策の激変も見逃せない。新関税政策により、米国の平均関税率は30%近くに達し、1930年のスムート・ホーリー関税法時代の約20%を大幅に上回った。OECDのデータが示すように、米国は中国からの投入物に対する依存度が中国の3倍に及び、中国の製造業基盤は米国の3倍である。この非対称性は貿易紛争を長期化させ、世界経済の不確実性を高める。
ドル政策についても、トランプ陣営はドル高が産業空洞化の主因だと判断し、大幅な切り下げを計画している。同時に、世界準備通貨としてのドルの地位維持を望んでいる。この矛盾した目標は、ドル基軸通貨制度そのものの綻びを露呈させるものだ。これらの政策の結果、アメリカ経済は既に減速の兆候を見せており、FRBは現在の市場織り込みよりも積極的な金融緩和を余儀なくされる可能性が高い。
欧州の財政転換：ドイツの「180度旋回」が意味するもの
ドイツの次期首相となる見込みのフリードリヒ・メルツ（キリスト教民主・同盟）は、ドイツの財政政策で歴史的転換を宣言した。GDP比1%超の国防費を債務規制の適用除外とし、インフラと気候変動対策のための5,000億ユーロの債務ファイナンス・プログラムを創設する。結果として、ドイツの国家債務はGDP比60%から90%へ急増すると予測されている。
これは決して技術的な変更ではなく、欧州における財政保守主義の公式な放棄を意味する。保守派の中心であるCDU/CSUが財政規律を放棄した瞬間、欧州全域での財政支出拡大が加速するだろう。ドイツ国債はこのニュースに激しく反応し、35年ぶりの大幅な変動を記録した。
新時代のポートフォリオ構築：60/40の常識を超えて
金への戦略的配置を考える上で、従来の「株式60%・債券40%」の配分は時代遅れであるという指摘は重要だ。インクリメンタムが提案する新しい資産配分は以下の通りだ：
この配置は、国債などの伝統的な「安全資産」への信頼喪失を反映している。重要な区別として、報告書は「安全資産としての金」と「パフォーマンスゴールド」を分けている。後者には、銀、鉱業株、コモディティなど、今後数年の高い収益ポテンシャルを秘めた資産が含まれる。
株式市場が想定以上の調整を経験する局面では、金は派手さがないが確実なクッションの役割を果たす。1929年から2025年までの16の弱気相場を分析すると、15の局面で金はS&P 500をアウトパフォームしている。平均的なプラス効果は42.55%である。
シャドーゴール価格：金価格の「理論的な天井」を探る
金価格の長期的な上昇余地を評価する際に注目されるのが「シャドーゴール価格」という概念だ。これは、ベースマネーが完全に金で裏付けされた場合の理論上の金価格である。
現在のマネーサプライを基に計算すると、驚くべき数字が浮かび上がる：
歴史的には、部分的なカバーが標準だった。1914年の連邦準備法では金の最低保有比率を40%と定めており、この要件を満たすには金価格は8,566ドルまで上昇する必要がある。1945年から1971年までの25%カバー基準で計算すると、シャドーゴール価格は5,354ドルとなる。
現在、米国の通貨基盤に占める金の比率はわずか14.5%だ。これは1ドルあたり14.5セント分しか実質資産に裏付けされておらず、残り85.5%は「空気」であることを意味する。2000年代の金の強気相場では、この比率は10.8%から29.7%に上昇した。同様の水準に達するには、金価格がほぼ倍増の6,000ドル超に到達する必要があり、これはインフレシナリオの8,900ドルへの道のりの前段階に過ぎないのだ。
スタグフレーションシナリオ下での金・銀・鉱業株
もし世界経済がスタグフレーション（不況とインフレの同時進行）に陥った場合、金、銀、鉱業株はどのようなパフォーマンスを示すのか。過去のデータから導き出される答えは明確だ。
スタグフレーション期間中、金の平均実質年率複利成長率は7.7%、銀は28.6%、バロンズ・ゴールド・マイニング・インデックス（BGMI）は3.4%であった。1970年代の同じシナリオではそれぞれ32.8%、33.1%、21.2%という数字が記録されている。つまり、経済が不況とインフレの泥沼に陥った時代こそが、「パフォーマンスゴールド」が真価を発揮する瞬間なのだ。
2030年への予測シナリオ：基本ケースとインフレケースの分岐
インクリメンタムの2020年モデルによる金価格予測は、二つのシナリオに分かれている。
基本シナリオでは、2030年末の金価格は4,800ドル程度、中期目標（2025年末）は2,942ドルとされていた。インフレシナリオでは、2030年末が8,900ドル、2025年末が4,080ドルである。
現在、金価格は既に2025年末のベースケース目標を上回っている。今後5年間のインフレ率の推移次第では、2030年末の金価格は二つのシナリオの中間に位置する可能性が高いと分析されている。これは約6,000～7,000ドルの水準を示唆するものであり、十分な上昇余地を示唆している。
ビットコインとの共存：競争ではなく補完関係
2026年初時点で、採掘された全金の市場価値は約23兆ドルに達している。一方、ビットコインの時価総額は約1.9兆ドルで、金の市場価値の約8%に相当する。
インクリメンタムは興味深い予測を提示している。ビットコインが2030年末までに金の時価総額の50%に達する可能性があるというのだ。保守的な金価格目標を4,800ドル程度と仮定すると、ビットコインは約90万ドルまで上昇する必要がある。
この数字は野心的に見えるかもしれないが、報告書は「競争はビジネスを刺激する」という原則を示唆する。金とビットコインは対立関係ではなく、むしろ補完関係にあり得る。「金は安定性をもたらし、ビットコインは変動性（コンベクシティ）をもたらす」という理念の下で、両資産の組み合わせがそれぞれ単独の投資よりも優れたリスク調整後リターンを生み出す可能性は十分にある。地政学的な混乱が深まる中で、国家の統制から独立し、国境を越えた取引が可能なデジタル資産の価値は一層高まるだろう。
短期調整と長期トレンド：2,800ドルから8,900ドルへの道のり
強気相場であっても、調整局面は避けられない。過去のデータによれば、金は強気相場において20～40%の調整を経験してきた。4月初旬の価格変動がその一例であり、短期的には2,800ドル程度まで下落する可能性が指摘されている。
しかし、このような調整を短期的な不安要因として評価すべきではない。むしろ、長期的な強気トレンドを支える「呼吸」と見なすべき局面である。銀や鉱業株などのパフォーマンスゴールドは、通常、調整幅がより大きくなるため、投資家は一貫したリスク管理戦略を維持する必要がある。
潜在的なリスク要因は複数存在する。中央銀行の需要が現在の四半期平均250トンから予想外に低下する場合、構造的な需要支柱が弱まる。投機家のポジション削減が急速に進む可能性もある。地政学的プレミアムが低下すれば（ウクライナ紛争の終結、中東緊張の緩和、米中貿易紛争の早期解決など）、短期的には下押し圧力が生じる。予想外に強い米国経済は、FRBに金利引き締めを促すかもしれない。
2030年末への収束：金はなぜ最終的に勝つのか
インクリメンタムの分析が描く2030年末のシナリオは、単なる価格予測ではなく、世界的な金融秩序の転換を象徴している。金価格が8,900ドルに到達することは、米国債やドイツ国債といった伝統的な「安全資産」への信頼が根本的に変化したことを意味する。
金の長期的な上昇を支える柱は複数であり、相互に補強し合っている。第一に、政治的・経済的混乱に直面した世界的な金融・通貨システムの再編が必然化している。第二に、政府と中央銀行のインフレ偏向が構造的に続く。第三に、アジアやアラブ世界といった金に親和性のある地域経済が台頭している。第四に、米国資産（ドル、米国株、米国債）から資本が流出する傾向が加速している。第五に、パフォーマンスゴールド（銀、鉱業株、コモディティ）の期待超過収益が現実化しつつある。
報告書は、現在の金価格上昇が危機の反映であるだけでなく、「ゴールデンスワン・モーメント」の最初の前兆である可能性を指摘している。これは世界的な混乱の中で、金にとって極めて前向きなシグナルだ。既存の通貨システムの信頼性が低下するにつれ、金が伝統的な通貨資産としての役割を取り戻す蓋然性は高まる。おそらく近い将来、金は超国家的な決済資産の形で、政治権力の道具ではなく、中立的で負債のない貿易、交換、信頼の基盤として機能するようになるだろう。
金価格とドル覇権の関係を見つめることは、単なる投資判断ではなく、世界経済の未来形を読み解く作業そのものなのだ。