VanEckの新しい調査は、ビットコインの最近の市場動態において重要な区別を明らかにしています。ビットコインのホエールは引き続きポジションを強化している一方で、現在の売り浴びせを引き起こしているのはミッドサイクルのトレーダーです。オンチェーンデータは明確な状況を示しています—長期保有者が資産を手放すという物語はブロックチェーンの証拠と一致しません。代わりに、特定の短期市場参加者の一群が恐怖の拡散とともにポジションを退出しています。この区別は、市場の現状を理解する上で重要です。5年以上ポジションを保持しているビットコインのホエールは、過去24か月で約278,000 BTCの保有量を増加させており、最もコミットした参加者の間で回転率が非常に低いことを示しています。この蓄積パターンは、早期採用者が最近の下落を引き起こしたという広範な推測と矛盾しています。## 長期ビットコインホエールは市場の弱さにもかかわらず蓄積を続ける供給データは、ホエールの行動について正確な物語を語っています。5年以上放置されているウォレットが保持するコインはほとんど動きがなく、一方で実際の圧力は、最後に取引されたのが3〜5年前のアドレスから生じています。この中間層—長期投資家ではなくサイクル駆動のトレーダーと分類される層—は、2年間で供給を32%減少させ、保有資産を新しいアドレスに移すことで戦術的な退出を示しています。これは暗号からの恒久的な退出ではなく、一時的な調整を意味します。ホエールの保有量自体は、パニック的な分散ではなく微妙な変化を示しています。10,000〜100,000 BTCを管理する主要なホルダーは、6か月で6%、12か月で11%の供給を削減しましたが、中規模のホルダー（100〜1,000 BTC）はこの供給を吸収し、同じ期間にそれぞれ9%、23%のポジション拡大を達成しています。さらに注目すべきは、過去30日、60日、90日間に最大のコホートが純買い手に転じている点です—これは、関税駆動の清算が先物市場を崩壊させ、投機的なポジションのリセットを促した時期と一致しています。## 短期トレーダーはETFの資金流出が続く中、最近の売り浴びせを加速させるビットコインの最近の下落は、単なるホエールの分散を超えた複数のチャネルを通じて強まっています。ビットコインの取引所上場商品（ETP）は、10月初旬以降大きな資金流出を経験し、残高は49,300 BTC減少—管理資産の約2%に相当します。最近のラリー中に参入した新規買い手は、金利引き下げの不確実性や人工知能市場の動向をめぐるセンチメントの変化の中でポジションを退出しました。小売のセンチメントも売り圧力とともに急激に悪化しました。ビットコインの恐怖と貪欲指数は、3月以来の最低水準に落ち込み、関税に関連したボラティリティと一致しています。この組み合わせにより、ETPの償還と小売のパニックが、ミッドサイクルのトレーダー—短期の投機家と長期の信者の間に位置する者たち—が買いから売りへと回転する環境を作り出しました。コインの年齢別コホートを分析すると、売却が最も集中している場所が見えてきます。過去6か月から5年以内に最後にビットコインを動かしたホルダーは、過去1か月で大きな資金流出を経験しました。6か月から2年の範囲は蓄積から分散へと移行し、3〜5年のコホートはすべての測定期間で縮小を続けています。これらの行動パターンは、過去の下落時に購入し、現在の弱さで退出しているトレーダーと直接つながっています。## 先物市場の巻き戻しは、買い手にとって戦術的なチャンスを示唆ビットコインのデリバティブ市場は、劇的な再調整を経験しており、逆張り参加者にとってのエントリーポイントを提示する可能性があります。パーペチュアル先物のオープンインタレストは、ピーク時の売り込み中に約19%崩壊し、10月以降BTCベースで20%減少しています。先物市場の楽観性の指標である資金調達率は、2023年末以来の最低水準に落ち込み、レバレッジの意欲が大きく低下していることを示しています。長期スポット/ショートパーマネント戦略を用いた構造化商品やベーシストレーディングは、この期間中に資金調達率のシグナルを抑制した可能性がありますが、全体のリセットは依然として大きいです。現在のレベルは約88,370ドルで、ビットコインは7か月ぶりの安値付近で取引されており、日次取引量は12億2,000万ドル、時価総額は1兆7,700億ドルに達しています。オンチェーンとデリバティブのデータは、一貫した物語を形成しています。長期のビットコインホエールはポジションに留まり続けている一方で、ミッドサイクルのトレーダーは高いボラティリティの中で退出を進めています。先物市場のリセットとホエールの蓄積継続は、リスクとリワードのダイナミクスを再評価する投資家にとって、以前の戦術的な再参入ポイントに似た状況を示唆しています。VanEckのアナリストは、顕著な清算はすでに終わりを迎え、構造的な需要パターンがより明確になってきていると指摘しています。
ビットコインのクジラは中期売り圧力の中でも堅調に保有：VanEckオンチェーン分析
VanEckの新しい調査は、ビットコインの最近の市場動態において重要な区別を明らかにしています。ビットコインのホエールは引き続きポジションを強化している一方で、現在の売り浴びせを引き起こしているのはミッドサイクルのトレーダーです。オンチェーンデータは明確な状況を示しています—長期保有者が資産を手放すという物語はブロックチェーンの証拠と一致しません。代わりに、特定の短期市場参加者の一群が恐怖の拡散とともにポジションを退出しています。
この区別は、市場の現状を理解する上で重要です。5年以上ポジションを保持しているビットコインのホエールは、過去24か月で約278,000 BTCの保有量を増加させており、最もコミットした参加者の間で回転率が非常に低いことを示しています。この蓄積パターンは、早期採用者が最近の下落を引き起こしたという広範な推測と矛盾しています。
長期ビットコインホエールは市場の弱さにもかかわらず蓄積を続ける
供給データは、ホエールの行動について正確な物語を語っています。5年以上放置されているウォレットが保持するコインはほとんど動きがなく、一方で実際の圧力は、最後に取引されたのが3〜5年前のアドレスから生じています。この中間層—長期投資家ではなくサイクル駆動のトレーダーと分類される層—は、2年間で供給を32%減少させ、保有資産を新しいアドレスに移すことで戦術的な退出を示しています。これは暗号からの恒久的な退出ではなく、一時的な調整を意味します。
ホエールの保有量自体は、パニック的な分散ではなく微妙な変化を示しています。10,000〜100,000 BTCを管理する主要なホルダーは、6か月で6%、12か月で11%の供給を削減しましたが、中規模のホルダー（100〜1,000 BTC）はこの供給を吸収し、同じ期間にそれぞれ9%、23%のポジション拡大を達成しています。さらに注目すべきは、過去30日、60日、90日間に最大のコホートが純買い手に転じている点です—これは、関税駆動の清算が先物市場を崩壊させ、投機的なポジションのリセットを促した時期と一致しています。
短期トレーダーはETFの資金流出が続く中、最近の売り浴びせを加速させる
ビットコインの最近の下落は、単なるホエールの分散を超えた複数のチャネルを通じて強まっています。ビットコインの取引所上場商品（ETP）は、10月初旬以降大きな資金流出を経験し、残高は49,300 BTC減少—管理資産の約2%に相当します。最近のラリー中に参入した新規買い手は、金利引き下げの不確実性や人工知能市場の動向をめぐるセンチメントの変化の中でポジションを退出しました。
小売のセンチメントも売り圧力とともに急激に悪化しました。ビットコインの恐怖と貪欲指数は、3月以来の最低水準に落ち込み、関税に関連したボラティリティと一致しています。この組み合わせにより、ETPの償還と小売のパニックが、ミッドサイクルのトレーダー—短期の投機家と長期の信者の間に位置する者たち—が買いから売りへと回転する環境を作り出しました。
コインの年齢別コホートを分析すると、売却が最も集中している場所が見えてきます。過去6か月から5年以内に最後にビットコインを動かしたホルダーは、過去1か月で大きな資金流出を経験しました。6か月から2年の範囲は蓄積から分散へと移行し、3〜5年のコホートはすべての測定期間で縮小を続けています。これらの行動パターンは、過去の下落時に購入し、現在の弱さで退出しているトレーダーと直接つながっています。
先物市場の巻き戻しは、買い手にとって戦術的なチャンスを示唆
ビットコインのデリバティブ市場は、劇的な再調整を経験しており、逆張り参加者にとってのエントリーポイントを提示する可能性があります。パーペチュアル先物のオープンインタレストは、ピーク時の売り込み中に約19%崩壊し、10月以降BTCベースで20%減少しています。先物市場の楽観性の指標である資金調達率は、2023年末以来の最低水準に落ち込み、レバレッジの意欲が大きく低下していることを示しています。
長期スポット/ショートパーマネント戦略を用いた構造化商品やベーシストレーディングは、この期間中に資金調達率のシグナルを抑制した可能性がありますが、全体のリセットは依然として大きいです。現在のレベルは約88,370ドルで、ビットコインは7か月ぶりの安値付近で取引されており、日次取引量は12億2,000万ドル、時価総額は1兆7,700億ドルに達しています。
オンチェーンとデリバティブのデータは、一貫した物語を形成しています。長期のビットコインホエールはポジションに留まり続けている一方で、ミッドサイクルのトレーダーは高いボラティリティの中で退出を進めています。先物市場のリセットとホエールの蓄積継続は、リスクとリワードのダイナミクスを再評価する投資家にとって、以前の戦術的な再参入ポイントに似た状況を示唆しています。VanEckのアナリストは、顕著な清算はすでに終わりを迎え、構造的な需要パターンがより明確になってきていると指摘しています。