比特币1月初の上昇は98,000ドル付近で停滞し、短期保有コスト基準付近の重要な供給エリアを突破できませんでした。これはGlassnodeが指摘している通りです。オンチェーンデータによると、売り圧力は主に2025年初から年中にかけて買い増しされた投資家から来ており、その中でも3-6ヶ月保有の投資家の損失が最も深刻です。現物市場の売り圧力はやや緩和されているものの、買いは依然として選択的であり、機関投資家の需要も不均衡です。90,000ドル割れは、マクロ経済の圧力と10億ドルを超えるETF資金流出に直面していますが、Glassnodeはこれを市場の調整段階と見なしており、決定的な崩壊ではないと考えています。市場は底を築いており、より明確なきっかけを待っている状態です。