PCEインフレデータ待ち、FRBは据え置きの方針が固まる——暗号市場はいつ流動性の壁を突破するのか？

【区块律动】1月22日米国経済分析局は最新の個人消費支出価格指数（PCE）を発表予定であり、このデータの動きは今後の金融政策のペースに直接関係しています。

市場の予想は非常に明確です：コアPCEの年率増加率はおそらく2.8%-2.9%の範囲にとどまり、全体のPCEは約2.7%です。一見すると数字はそれほど高くありませんが、FRBの2%の長期目標と比較すると、依然として明らかに高めです。最も厄介なのは、インフレが「高水準で横ばい」状態を示している点です——下に向かって急落もせず、急速に落ち着きも見られません。

この膠着状態を理解するには、米国のインフレ背後にある二つの力を見てみる必要があります。一方では、関税コストや一部商品の価格が底堅さを保っています；もう一方では、賃金の伸びが鈍化し始め、家賃の上昇も緩やかになっており、サービス業のインフレに圧力をかけています。結果として、インフレは悪化し続けていませんが、下げることもできません。この状態は金融政策の余地を特に圧迫しています。さらに、以前の政府の一時的な閉鎖によるデータの遅れもあり、このPCEは市場にとって「トレンドの確認」の参考にはなるものの、政策の転換点のシグナルとは見なされにくいです。

市場のコンセンサスはすでに固まっています：FRBが来週金利を据え置く確率はほぼ95%です。短期的には、高金利環境がリスク資産の評価額を引き続き抑制し続け、ビットコインや他のリスク資産との相関性は緩むことはありません。

暗号通貨の観点から見ると、むしろ興味深い問題があります。高金利が「高水準でしっかりと固定」されていることは、流動性が短期的に改善しにくいことを意味します。しかし逆に考えると、インフレが長期的に粘着し続け、実質金利がゆっくりとピークに達するなら、暗号資産は金融政策の不確実性に対するヘッジとしての役割を中長期的に果たし続けることができます。このPCEはむしろ「現状の継続」を確認するものであり、市場のリズムを揺るがす本当のきっかけは、インフレがこの膠着状態を打破できるかどうかにかかっています。