牛市終了？ビットコインの弱気市場シグナルが飛び交う中、CryptoQuantが5.6万ドルの底値を示す

暗号データ企業CryptoQuantは最近、深度分析を発表し、ビットコインは2025年11月初旬からすでに熊市サイクルに入っていると指摘しています。市場需要の明らかな縮小やオンチェーン指標の継続的な弱さにより、今後の価格の底値は56,000ドルから60,000ドルの範囲になると予測しています。研究ディレクターのジュリオ・モレノ（Julio Moreno）は最新レポートで警鐘を鳴らし、複数の技術的シグナルに基づいて、この熊市の運行経路を描いています。

2026年初頭時点で、ビットコインの現価格は約$90,060であり、昨年10月に記録した$126,080の歴史的高値から11.95%以上後退しています。市場は予想以上に深い調整を準備している状況です。

熊市シグナル確立、多次元データが認める

ビットコインの熊市判定は単なる憶測ではありません。CryptoQuantの「ブルマーケット評価指標」—技術面とオンチェーンデータを総合した複合指標体系—は11月に完全にネガティブに転じ、反発の兆候も見られません。これは2022年の崩壊以来初めての極端なシグナルです。

この変化を引き起こした具体的な要因には、ビットコインの年次サポートライン割れ、ネットワークのアクティビティ低下、取引量の縮小、そして10月に発生した大規模清算イベントがあり、市場の買い圧力を直接削ぎ落としました。モレノは、これらの動きが牛市サイクルの正式な終焉を示していると強調しています。

需要こそが真の原因、半減期効果ではない

多くの機関やアナリストが供給側の要因を非難する中、モレノは異なる視点を示しています。真に牛市の基盤を破壊したのは、需要側の徹底的な枯渇であり、従来の半減期期待ではないと指摘します。

2025年には、米国の現物ビットコインETFの上場、米大統領選に関連した流動性、ビットコイン貯蓄戦略を持つ機関の買い潮など、3つの強力な需要推進要因がありました。しかし、10月初旬以降、これらの需要エンジンは次々と停止しています。機関投資家はポジションを解消し、米国のビットコインETFは第4四半期に逆に純売りに転じ、24,000ビットコイン以上を売却しています。これは前年の積極的な買いと対照的です。

この逆転は特に致命的です。なぜなら、機関の需要はかつて上昇相場の主要な支柱だったからです。この支柱が崩れると、全体の牛市の論理も崩壊します。

55%の調整、最も穏やかな熊市下落を創出

CryptoQuantの予測によると、ビットコインが最終的に56,000ドルまで底打ちした場合、これは歴史的高値から約55%の下落を意味します。一見深い数字ですが、歴史的な枠組みで見ると、これはビットコインのサイクルの中で最も穏やかな修正であり、2022年や2018年の70%から80%の激しい下落よりもはるかにマイルドです。

今回の調整の予想底値は、ビットコインの「実現価格」と一致しており、市場のすべての現持ち主の平均コストラインです。現在、この水準は56,000ドル付近にあります。歴史的に見て、このエリアは熊市の最後の防衛線となることが多いです。

サポートライン配置、三層のリスク防衛線

モレノは、市場の明確な下落経路を描いています。短期的には、70,000ドルが最初の重要なサポートとなり、今後3〜6ヶ月以内に達成される可能性があります。このエリアで買い圧力を見つけられなければ、さらなる下落は避けられません。

より深い56,000ドルの底値は、2026年下半期に到達する可能性があります。市場のボラティリティは徐々に高まる見込みであり、投資家は連続的な下落に備える必要があります。

反発の可能性は残るが、条件は厳しい

暗い見通しにもかかわらず、モレノは完全に悲観的ではありません。新たな機関買いの誘引や世界的な流動性の注入（例：FRBの政策転換）があれば、熊市は無限に深まることはないと考えています。ただし、現在の市場構造は2022年の崩壊前の状況と驚くほど似ており、潜在的なリスクが蓄積されつつあることを示唆しています。

分析によると、2025年はビットコインにとって2022年以来初の赤字年となり、2026年の反発予想に重い圧力をかけています。新たなマクロ流動性の注入がなければ、市場の動力回復は難しいと見られます。

このサイクルは、牛市のピークから熊市の谷底までの期間として、暗号市場の歴史において重要な教科書的ケースとなるでしょう。激烈なものではなくとも、温和に終わる典型的な熊市の運行ではありません。