暗号業界は2026年に岐路に立っています。Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16zなど主要機関の予測を総合的に分析した結果、より明確な全体像が浮かび上がります。それは、機関投資家の信頼が新たな高みへ到達している一方で、評価、規制、技術的脅威に関して根本的な意見の相違が依然として存在しているということです。これらの予測を結びつけているのは、おそらく分裂点よりも共通点の方が多いという事実です。## 機関投資家のコンセンサス：2026年の五つの柱**ステーブルコインのインフラから決済レールへの移行**すべての主要機関は一つの点で一致しています：ステーブルコインはニッチな暗号インフラから主流の決済システムへと進化しています。予測は大胆です。Galaxyは、ステーブルコインの取引量がACH（Automated Clearing House）(などの従来のシステムを超えると予測しており、これはデジタル通貨採用の画期的な瞬間となるでしょう。Bitwiseは、差し迫った地政学的な結果に警鐘を鳴らしています。少なくとも一つの新興市場通貨の価値が下落し、その原因の一つとしてステーブルコインの採用が挙げられる可能性があると指摘しています。これは、人口がドル建てのデジタル資産に殺到するためです。この変化はすでに見え始めています。ユーザーがCoinbase Walletを通じて送金していると感じているのは、実際には背景で動作しているUSDCであり、その複雑さは抽象化されています。2026年までには、Visaを介した従来の決済は特定の取引においては時代遅れとなり、より高速で安価なステーブルコインの決済に置き換わる可能性があります。M0アーキテクチャ提案—通貨発行と準備金検証を分離する—は、この構造変化の恩恵を受ける立場にあります。**実世界資産のトークン化：パイロットからスケールへ**トークン化の論は、もはや投機を超えています。BlackRockのBUIDLファンドはすでにフルプロダクトとして運用されており、多くの他の機関はパイロット段階にとどまっています。しかし、予測では爆発的な成長が見込まれています。トークン化された資産市場は、今日の)十億ドルから2026年までに$20 百億ドルへと拡大すると予測されており、これは20倍の増加を意味します。ただし、完全な統合のタイムラインについては議論が続いています。Coinbaseは、2026年にはインフラの成熟と大規模な発行が見られると示唆していますが、セキュリティトークンのDeFiへの深い統合は2027年まで待つ必要があるかもしれません。セキュリティトークン化の規制上の複雑さは依然として高く、Aaveのようなプロトコルに伝統的な株式を載せることは、法的・運用上の課題を伴います。これらは一夜にして解決できるものではありません。**ETFの爆発的拡大**Bitwiseは、2026年に米国で100以上の暗号関連ETFが立ち上がると予測しています。これにはアルトコイン特化型や多様な暗号ポートフォリオを含みます。Galaxyはさらに、ビットコインETFの純流入額が$400 十億ドルを超えると予測しています。最も重要な点は、ビットコインが主流の退職金制度（例：401$50 k(プラン）に組み込まれることです。これは、機関投資家による標準化の兆しです。**予測市場が主流に**予測市場の台頭は、文化的な転換点を示しています。Polymarketは、最近の選挙サイクルで爆発的な成長を遂げ、実世界の出来事に対する結果ベースの賭けがリテールと機関の両方に響くことを証明しました。機関は、Polymarketの週次取引量が2026年までに)十億ドルを超え、場合によっては$1.5 billionに達すると予測しています。これはもはや一部のニッチな予測ツールではなく、情報価格設定のインフラへと進化しています。**量子コンピューティング：遠い剣**2026年には量子コンピューティングがホットな話題になるとの合意がありますが、即時の存在的脅威ではありません。しかし、この合意はより深い不安を隠しています。Nick Carterのような研究者はすでに、Bitcoinの開発ペースが遅すぎると警鐘を鳴らしており、今のうちに量子の脆弱性に対処しなければ、2030年までに壊滅的な結果を招く可能性があると指摘しています。一部のBitcoin純粋主義者は、「Bitcoinはデジタルゴールド」だと主張しますが、この物語の硬直性は、計算技術のブレークスルーが予想よりも早く到来した場合には致命的となる可能性があります。## 分裂点：予測が分かれる場所**ハイブリッド・ファイナンス：TradFiとDeFiの融合**CoinSharesは、「ハイブリッド・ファイナンス」という用語を作り出し、避けられない融合を表現しています。すなわち、パブリックブロックチェーンが決済層として機能し、伝統的な金融が規制、カストディ、分配を担うという構図です。論理は単純です—もしAppleの株式がトークン化されてベアラー資産となり、ハッカーに盗まれた場合、北朝鮮のサイバー犯罪者が自動的に取締役会に加わるべきでしょうか？もちろん違います。スマートコントラクトは、規制された環境下で操作される際に、リバーシブルなガバナンス層を維持しなければなりません。しかし、逆方向のパラドックスもあります。中央集権的なアプリケーションを分散型インフラの上に構築することは可能ですが、その逆は不可能です。この非対称性が、暗号通貨が長期的に強気である理由の一つです。例えば、地政学的な敵対者がUS-China資産交換を行う必要がある場合、唯一の平等な保証を提供できるのは中立的で分散型の決済層です。**プライバシーを競争の堀とする**Galaxyは、2026年までにプライバシートークンの時価総額が$1 十億ドルを超えると予測しています。ただし、既存の主要プレイヤーはMoneroとZcashだけです。未解決の問題は、プライバシーが付加的なサービスとして存在できるのか、それとも専用のアプリケーションチェーンを必要とするのかという点です。a16zは、興味深い見解を示しています。プライバシーは暗号の最も重要な競争の堀となるだろうと。誰がプライバシーを巧みに解決するかによって、ユーザーロックインの度合いは比類なきものとなるでしょう。なぜなら、「秘密」はチェーン間を簡単に移動できないからです。これにより、特にZcashのようなプライバシートークンは、機関投資家の配分が大きくなる可能性があります。**DEXが現物取引量の25%以上を獲得**Galaxyの予測は、避けられない経済的トレンドを反映しています。分散型取引所は、中央集権型よりも低い手数料を課し、ユーザー体験の向上とともにCEXの市場シェアを奪うでしょう。2026年までに、DEXは現物取引量の25%以上を獲得すると予測されています。Coinbaseも、「自らを革命的に変革している」とし、Baseチェーンやプロトコル統合を通じて、長期的には中央集権的取引モデルは手数料構造で勝てないと認めています。**トークノミクスの進化：Fat ProtocolsからFat Applicationsへ**議論は、「Fat Protocols」（価値がLayer 1ネットワークに流れる）から、「Fat Applications」（価値がアプリケーション層に蓄積される）へと移行しています。しかし、投資家にとって不快な問いも浮上します。伝統的な金融では、NVIDIA株を所有することで企業価値の100%を獲得します。一方、暗号では価値はオンチェーンのトークン、オフチェーンの株式、複数のプロトコル層に分散しています。統一された価値捕捉メカニズムは未だ見つかっていません。## 主要な論争点：コンセンサスが崩れる場所**デジタル資産信託（DATs）の未来：三つの折り合わない見解**ここで三つの対立するビジョンが衝突します。- **Coinbaseの楽観論**：DATは「DAT 2.0」へと進化し、資産をただ保有するだけでなく、積極的に取引、保管、販売する「ブロック空間」（トランザクション容量）を扱う存在になる。DAT企業はデジタル経済のインフラ運営者となる。- **Galaxyの悲観論**：少なくとも五つのデジタル資産企業は、経営不振により売却、買収、または閉鎖を余儀なくされる。DATモデルは運用上脆弱なままである。- **Grayscaleの無関心**：DATは「虚構の物語」に過ぎず、2026年に実質的な影響を与えない。強気市場では勢いの道具だが、弱気市場では眠ったままである。このような合成が生まれます：おそらく一、二のDAT企業は成功し、2.0モデルへと進化しますが、残りは失敗または停滞します。Grayscaleの指摘通り、DATは市場の動きに依存しており、その重要性は市場サイクルによって大きく揺れ動きます。**市場サイクルとビットコインの価格推移**機関投資家は、ビットコインが過去の4年サイクルから脱却するかどうかについて意見が分かれています。- **Bitwise & Grayscale**：ビットコインはサイクルを破り、2026年前半に史上最高値に到達すると予測。- **Galaxy & Coinbase**：2026年は変動はあるものの横ばいで、ビットコインは$110,000〜$140,000の範囲で推移し、マクロ経済の状況に左右されると予測。ビットコインの年間キャンドルスティックチャートを見ると、典型的には2〜3年の上昇（緑）と1年の下落（赤）が続きます。2025年の小さな赤いキャンドルは未完の調整を示唆しており、2026年には再び下落する可能性があります。調整が完了すれば、新たな上昇トレンドが始まるかもしれません。コンセンサスの見解は、2026年は控えめな上昇（「ベビーグリーン」）またはわずかな損失（-15%〜+50%の範囲）にとどまると予測しています。## 評価戦争：イーサリアムとビットコインの決着**イーサリアムの根本的なパラドックス**イーサリアムの2025年のパフォーマンスは、その技術的進歩と矛盾しています。ロードマップは明確になり、ZK（ゼロ知識）技術が展開され、長期的にはビットコインに対して量子耐性の優位性も浮上しています。それにもかかわらず、ETHの価格は低迷しています。Tom Leeのような機関投資家は、わずか5ヶ月で流通供給の約3.5%を買い集めているにもかかわらずです。この不一致は、ファンダメンタルズの問題ではなく、評価方法の違いにあります。二つのモデルを考えてみましょう。- **価格収益比（P/S）モデル**：オンチェーンの手数料収入だけでは、ETHの価格は支持できません。このモデルは、ETHをソフトウェア企業として扱います。- **メトカーフの法則モデル**：アクティブなネットワークアドレスや決済量に基づき、ETHの評価額は$9,400に達します。こちらは、ETHを貨幣資産として扱います。12の異なる評価モデルを一覧化したウェブサイトは、その荒唐無稽さを示しています。推定値は($9,400まで幅があり、240倍の差があります。ほかの資産クラスではこれほど極端な評価の乖離は見られません。弱気市場ではこの物語の対立が激化しますが、根本的な問題は変わりません：ETHは本質的に貨幣資産（ビットコインのような）なのか、それともソフトウェアプラットフォーム（従来のSaaS企業のような）なのか？ETHの「トリニティ」性—スマートコントラクトプラットフォーム、決済層、通貨の競合—は、その価格付けを非常に難しくしています。長期的に存続するためには、価値は主に通貨プレミアムから生じる必要があり、取引手数料だけでは数千億ドルのネットワーク価値を支えきれません。ETHはおそらく二つのいずれかの結果に落ち着くでしょう：一つは、主流の通貨としての地位を確立し、$9,400のメトカーフ推定値を裏付けるか、もう一つは、市場シェアが縮小し、$30〜40の範囲に崩壊するかです。最終的には、Ethereumの技術的優位性（ZK、より高速なブロック、量子耐性）が、その支配的な市場シェア（2021年の強気市場で90%以上を記録）を再構築できるかどうかにかかっています。**ビットコインの迫る量子氷山**ビットコインの2025年のパフォーマンスは、驚くほど穏やかでした。6%の下落にもかかわらず、米国の緊縮政策がインフレヘッジ資産に通常打撃を与える中、機関投資家の採用指標は史上最高に達しました。しかし、「氷山」が近づいています。それは量子コンピューティングの脅威です。ビットコインの物語の成功は、その脆弱性も同時に示しています。ネットワークの不変性と変化への抵抗性—「デジタルゴールド」として称賛されるこの特性は、暗号学的脅威がコードのアップグレードよりも早く出現した場合には、致命的となる可能性があります。ビットコインの硬直性は、かつては物語の優位性でしたが、十分に進んだ量子システムに対しては致命的となる恐れがあります。もし、理論的確率であっても、量子コンピューティングの脅威が現実化すれば、市場はリスクを先取りします。ビットコインは、その衝撃をそのまま受けて生き残る保証はありませんが、暗号全体の崩壊を意味するわけではありません。アップグレード可能なアーキテクチャと新たに登場した量子耐性プロトコルを持つイーサリアムは、恩恵を受ける可能性があります。ビットコインの崩壊は、短期的には暗号市場全体を押し上げることはありませんが、中長期的には、より適応性の高いチェーンに資金が流れる可能性があります。## 暗号の未来に関する二つの競合ビジョン業界は、二つの根本的に対立するアーキテクチャに分裂しています。**ビジョン1：イーサリアム中心の決済層**価値の保存、プライバシー（Aztecプロトコル）、トランザクション（Layer 2プロトコル）などのすべての機能が、イーサリアムを中立的で許可不要な決済層として内包します。ETHはコア資産として機能します。これは、Banklessの長年の仮説であり、相互運用性と構成性がネイティブな特徴となる統一されたエコシステムです。チェーンは競合せず、協力します。**ビジョン2：専門的なアプリチェーンモデル**ビットコインは価値の保存に特化し、Solanaは高速実行、Zcashはプライバシーに特化します。それぞれのチェーンは、収益生成と独立した有用性を通じて価値を証明しなければなりません。この世界では、ビットコインは主要な通貨資産のままですが、他のすべてのチェーンは絶え間ないパフォーマンスの正当性を証明し続ける必要があります。競争は明確であり、調整は最小限にとどまり、主に中央集権的取引所を通じて行われます。これは解決すべき矛盾ではなく、「陰陽のゲーム」とも言えるものです。あるアナリストは、イーサリアムは相互運用性を追求して秩序をもたらす一方、もう一方は混沌と専門化を受け入れると指摘しています。最終的には、ハイブリッドな形態になる可能性が高く、いくつかのチェーンはイーサリアムのエコシステム内で協力し、他は特定のユースケースに特化して孤立しながら競争を続けるでしょう。## 今後の道筋：2026年は転換点この分析から浮かび上がるのは、暗号業界が本当に転換点に立っているということです。ステーブルコインはインフラからユビキタスへと移行し、トークン化は実験段階から本格的な展開へと進み、予測市場はその有用性と正当性を証明し、もはや暗号ネイティブコミュニティだけのものではなくなっています。しかし、これらの合意されたトレンドの背後には、存在的な問いも潜んでいます。イーサリアムは覇権を取り戻すのか、それとも専門的な競合に地位を譲るのか？ビットコインの硬直性は、新たな技術的脅威に耐えられるのか？プライバシートークンはその潜在能力を発揮できるのか、それともニッチなツールのままなのか？BitwiseやGalaxy、a16zといった機関の予測は、枠組みを提供しますが、確実性を保証するものではありません。2026年は、楽観派も懐疑派も驚かせる答えをもたらす可能性があります。暗号業界の真の姿は、今後も展開される出来事を通じて明らかになっていくでしょう。
2026年の暗号通貨市場の展望：予測市場、トークン化、ビットコインが直面する重要な試練
暗号業界は2026年に岐路に立っています。Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16zなど主要機関の予測を総合的に分析した結果、より明確な全体像が浮かび上がります。それは、機関投資家の信頼が新たな高みへ到達している一方で、評価、規制、技術的脅威に関して根本的な意見の相違が依然として存在しているということです。これらの予測を結びつけているのは、おそらく分裂点よりも共通点の方が多いという事実です。
機関投資家のコンセンサス：2026年の五つの柱
ステーブルコインのインフラから決済レールへの移行
すべての主要機関は一つの点で一致しています：ステーブルコインはニッチな暗号インフラから主流の決済システムへと進化しています。予測は大胆です。Galaxyは、ステーブルコインの取引量がACH（Automated Clearing House）(などの従来のシステムを超えると予測しており、これはデジタル通貨採用の画期的な瞬間となるでしょう。Bitwiseは、差し迫った地政学的な結果に警鐘を鳴らしています。少なくとも一つの新興市場通貨の価値が下落し、その原因の一つとしてステーブルコインの採用が挙げられる可能性があると指摘しています。これは、人口がドル建てのデジタル資産に殺到するためです。
この変化はすでに見え始めています。ユーザーがCoinbase Walletを通じて送金していると感じているのは、実際には背景で動作しているUSDCであり、その複雑さは抽象化されています。2026年までには、Visaを介した従来の決済は特定の取引においては時代遅れとなり、より高速で安価なステーブルコインの決済に置き換わる可能性があります。M0アーキテクチャ提案—通貨発行と準備金検証を分離する—は、この構造変化の恩恵を受ける立場にあります。
実世界資産のトークン化：パイロットからスケールへ
トークン化の論は、もはや投機を超えています。BlackRockのBUIDLファンドはすでにフルプロダクトとして運用されており、多くの他の機関はパイロット段階にとどまっています。しかし、予測では爆発的な成長が見込まれています。トークン化された資産市場は、今日の)十億ドルから2026年までに$20 百億ドルへと拡大すると予測されており、これは20倍の増加を意味します。
ただし、完全な統合のタイムラインについては議論が続いています。Coinbaseは、2026年にはインフラの成熟と大規模な発行が見られると示唆していますが、セキュリティトークンのDeFiへの深い統合は2027年まで待つ必要があるかもしれません。セキュリティトークン化の規制上の複雑さは依然として高く、Aaveのようなプロトコルに伝統的な株式を載せることは、法的・運用上の課題を伴います。これらは一夜にして解決できるものではありません。
ETFの爆発的拡大
Bitwiseは、2026年に米国で100以上の暗号関連ETFが立ち上がると予測しています。これにはアルトコイン特化型や多様な暗号ポートフォリオを含みます。Galaxyはさらに、ビットコインETFの純流入額が$400 十億ドルを超えると予測しています。最も重要な点は、ビットコインが主流の退職金制度（例：401$50 k(プラン）に組み込まれることです。これは、機関投資家による標準化の兆しです。
予測市場が主流に
予測市場の台頭は、文化的な転換点を示しています。Polymarketは、最近の選挙サイクルで爆発的な成長を遂げ、実世界の出来事に対する結果ベースの賭けがリテールと機関の両方に響くことを証明しました。機関は、Polymarketの週次取引量が2026年までに)十億ドルを超え、場合によっては$1.5 billionに達すると予測しています。これはもはや一部のニッチな予測ツールではなく、情報価格設定のインフラへと進化しています。
量子コンピューティング：遠い剣
2026年には量子コンピューティングがホットな話題になるとの合意がありますが、即時の存在的脅威ではありません。しかし、この合意はより深い不安を隠しています。Nick Carterのような研究者はすでに、Bitcoinの開発ペースが遅すぎると警鐘を鳴らしており、今のうちに量子の脆弱性に対処しなければ、2030年までに壊滅的な結果を招く可能性があると指摘しています。一部のBitcoin純粋主義者は、「Bitcoinはデジタルゴールド」だと主張しますが、この物語の硬直性は、計算技術のブレークスルーが予想よりも早く到来した場合には致命的となる可能性があります。
分裂点：予測が分かれる場所
ハイブリッド・ファイナンス：TradFiとDeFiの融合
CoinSharesは、「ハイブリッド・ファイナンス」という用語を作り出し、避けられない融合を表現しています。すなわち、パブリックブロックチェーンが決済層として機能し、伝統的な金融が規制、カストディ、分配を担うという構図です。論理は単純です—もしAppleの株式がトークン化されてベアラー資産となり、ハッカーに盗まれた場合、北朝鮮のサイバー犯罪者が自動的に取締役会に加わるべきでしょうか？もちろん違います。スマートコントラクトは、規制された環境下で操作される際に、リバーシブルなガバナンス層を維持しなければなりません。
しかし、逆方向のパラドックスもあります。中央集権的なアプリケーションを分散型インフラの上に構築することは可能ですが、その逆は不可能です。この非対称性が、暗号通貨が長期的に強気である理由の一つです。例えば、地政学的な敵対者がUS-China資産交換を行う必要がある場合、唯一の平等な保証を提供できるのは中立的で分散型の決済層です。
プライバシーを競争の堀とする
Galaxyは、2026年までにプライバシートークンの時価総額が$1 十億ドルを超えると予測しています。ただし、既存の主要プレイヤーはMoneroとZcashだけです。未解決の問題は、プライバシーが付加的なサービスとして存在できるのか、それとも専用のアプリケーションチェーンを必要とするのかという点です。
a16zは、興味深い見解を示しています。プライバシーは暗号の最も重要な競争の堀となるだろうと。誰がプライバシーを巧みに解決するかによって、ユーザーロックインの度合いは比類なきものとなるでしょう。なぜなら、「秘密」はチェーン間を簡単に移動できないからです。これにより、特にZcashのようなプライバシートークンは、機関投資家の配分が大きくなる可能性があります。
DEXが現物取引量の25%以上を獲得
Galaxyの予測は、避けられない経済的トレンドを反映しています。分散型取引所は、中央集権型よりも低い手数料を課し、ユーザー体験の向上とともにCEXの市場シェアを奪うでしょう。2026年までに、DEXは現物取引量の25%以上を獲得すると予測されています。Coinbaseも、「自らを革命的に変革している」とし、Baseチェーンやプロトコル統合を通じて、長期的には中央集権的取引モデルは手数料構造で勝てないと認めています。
トークノミクスの進化：Fat ProtocolsからFat Applicationsへ
議論は、「Fat Protocols」（価値がLayer 1ネットワークに流れる）から、「Fat Applications」（価値がアプリケーション層に蓄積される）へと移行しています。しかし、投資家にとって不快な問いも浮上します。伝統的な金融では、NVIDIA株を所有することで企業価値の100%を獲得します。一方、暗号では価値はオンチェーンのトークン、オフチェーンの株式、複数のプロトコル層に分散しています。統一された価値捕捉メカニズムは未だ見つかっていません。
主要な論争点：コンセンサスが崩れる場所
デジタル資産信託（DATs）の未来：三つの折り合わない見解
ここで三つの対立するビジョンが衝突します。
Coinbaseの楽観論：DATは「DAT 2.0」へと進化し、資産をただ保有するだけでなく、積極的に取引、保管、販売する「ブロック空間」（トランザクション容量）を扱う存在になる。DAT企業はデジタル経済のインフラ運営者となる。
Galaxyの悲観論：少なくとも五つのデジタル資産企業は、経営不振により売却、買収、または閉鎖を余儀なくされる。DATモデルは運用上脆弱なままである。
Grayscaleの無関心：DATは「虚構の物語」に過ぎず、2026年に実質的な影響を与えない。強気市場では勢いの道具だが、弱気市場では眠ったままである。
このような合成が生まれます：おそらく一、二のDAT企業は成功し、2.0モデルへと進化しますが、残りは失敗または停滞します。Grayscaleの指摘通り、DATは市場の動きに依存しており、その重要性は市場サイクルによって大きく揺れ動きます。
市場サイクルとビットコインの価格推移
機関投資家は、ビットコインが過去の4年サイクルから脱却するかどうかについて意見が分かれています。
Bitwise & Grayscale：ビットコインはサイクルを破り、2026年前半に史上最高値に到達すると予測。
Galaxy & Coinbase：2026年は変動はあるものの横ばいで、ビットコインは$110,000〜$140,000の範囲で推移し、マクロ経済の状況に左右されると予測。
ビットコインの年間キャンドルスティックチャートを見ると、典型的には2〜3年の上昇（緑）と1年の下落（赤）が続きます。2025年の小さな赤いキャンドルは未完の調整を示唆しており、2026年には再び下落する可能性があります。調整が完了すれば、新たな上昇トレンドが始まるかもしれません。コンセンサスの見解は、2026年は控えめな上昇（「ベビーグリーン」）またはわずかな損失（-15%〜+50%の範囲）にとどまると予測しています。
評価戦争：イーサリアムとビットコインの決着
イーサリアムの根本的なパラドックス
イーサリアムの2025年のパフォーマンスは、その技術的進歩と矛盾しています。ロードマップは明確になり、ZK（ゼロ知識）技術が展開され、長期的にはビットコインに対して量子耐性の優位性も浮上しています。それにもかかわらず、ETHの価格は低迷しています。Tom Leeのような機関投資家は、わずか5ヶ月で流通供給の約3.5%を買い集めているにもかかわらずです。
この不一致は、ファンダメンタルズの問題ではなく、評価方法の違いにあります。二つのモデルを考えてみましょう。
価格収益比（P/S）モデル：オンチェーンの手数料収入だけでは、ETHの価格は支持できません。このモデルは、ETHをソフトウェア企業として扱います。
メトカーフの法則モデル：アクティブなネットワークアドレスや決済量に基づき、ETHの評価額は$9,400に達します。こちらは、ETHを貨幣資産として扱います。
12の異なる評価モデルを一覧化したウェブサイトは、その荒唐無稽さを示しています。推定値は($9,400まで幅があり、240倍の差があります。ほかの資産クラスではこれほど極端な評価の乖離は見られません。弱気市場ではこの物語の対立が激化しますが、根本的な問題は変わりません：ETHは本質的に貨幣資産（ビットコインのような）なのか、それともソフトウェアプラットフォーム（従来のSaaS企業のような）なのか？
ETHの「トリニティ」性—スマートコントラクトプラットフォーム、決済層、通貨の競合—は、その価格付けを非常に難しくしています。長期的に存続するためには、価値は主に通貨プレミアムから生じる必要があり、取引手数料だけでは数千億ドルのネットワーク価値を支えきれません。
ETHはおそらく二つのいずれかの結果に落ち着くでしょう：一つは、主流の通貨としての地位を確立し、$9,400のメトカーフ推定値を裏付けるか、もう一つは、市場シェアが縮小し、$30〜40の範囲に崩壊するかです。最終的には、Ethereumの技術的優位性（ZK、より高速なブロック、量子耐性）が、その支配的な市場シェア（2021年の強気市場で90%以上を記録）を再構築できるかどうかにかかっています。
ビットコインの迫る量子氷山
ビットコインの2025年のパフォーマンスは、驚くほど穏やかでした。6%の下落にもかかわらず、米国の緊縮政策がインフレヘッジ資産に通常打撃を与える中、機関投資家の採用指標は史上最高に達しました。しかし、「氷山」が近づいています。それは量子コンピューティングの脅威です。
ビットコインの物語の成功は、その脆弱性も同時に示しています。ネットワークの不変性と変化への抵抗性—「デジタルゴールド」として称賛されるこの特性は、暗号学的脅威がコードのアップグレードよりも早く出現した場合には、致命的となる可能性があります。ビットコインの硬直性は、かつては物語の優位性でしたが、十分に進んだ量子システムに対しては致命的となる恐れがあります。
もし、理論的確率であっても、量子コンピューティングの脅威が現実化すれば、市場はリスクを先取りします。ビットコインは、その衝撃をそのまま受けて生き残る保証はありませんが、暗号全体の崩壊を意味するわけではありません。アップグレード可能なアーキテクチャと新たに登場した量子耐性プロトコルを持つイーサリアムは、恩恵を受ける可能性があります。ビットコインの崩壊は、短期的には暗号市場全体を押し上げることはありませんが、中長期的には、より適応性の高いチェーンに資金が流れる可能性があります。
暗号の未来に関する二つの競合ビジョン
業界は、二つの根本的に対立するアーキテクチャに分裂しています。
ビジョン1：イーサリアム中心の決済層
価値の保存、プライバシー（Aztecプロトコル）、トランザクション（Layer 2プロトコル）などのすべての機能が、イーサリアムを中立的で許可不要な決済層として内包します。ETHはコア資産として機能します。これは、Banklessの長年の仮説であり、相互運用性と構成性がネイティブな特徴となる統一されたエコシステムです。チェーンは競合せず、協力します。
ビジョン2：専門的なアプリチェーンモデル
ビットコインは価値の保存に特化し、Solanaは高速実行、Zcashはプライバシーに特化します。それぞれのチェーンは、収益生成と独立した有用性を通じて価値を証明しなければなりません。この世界では、ビットコインは主要な通貨資産のままですが、他のすべてのチェーンは絶え間ないパフォーマンスの正当性を証明し続ける必要があります。競争は明確であり、調整は最小限にとどまり、主に中央集権的取引所を通じて行われます。
これは解決すべき矛盾ではなく、「陰陽のゲーム」とも言えるものです。あるアナリストは、イーサリアムは相互運用性を追求して秩序をもたらす一方、もう一方は混沌と専門化を受け入れると指摘しています。最終的には、ハイブリッドな形態になる可能性が高く、いくつかのチェーンはイーサリアムのエコシステム内で協力し、他は特定のユースケースに特化して孤立しながら競争を続けるでしょう。
今後の道筋：2026年は転換点
この分析から浮かび上がるのは、暗号業界が本当に転換点に立っているということです。ステーブルコインはインフラからユビキタスへと移行し、トークン化は実験段階から本格的な展開へと進み、予測市場はその有用性と正当性を証明し、もはや暗号ネイティブコミュニティだけのものではなくなっています。
しかし、これらの合意されたトレンドの背後には、存在的な問いも潜んでいます。イーサリアムは覇権を取り戻すのか、それとも専門的な競合に地位を譲るのか？ビットコインの硬直性は、新たな技術的脅威に耐えられるのか？プライバシートークンはその潜在能力を発揮できるのか、それともニッチなツールのままなのか？
BitwiseやGalaxy、a16zといった機関の予測は、枠組みを提供しますが、確実性を保証するものではありません。2026年は、楽観派も懐疑派も驚かせる答えをもたらす可能性があります。暗号業界の真の姿は、今後も展開される出来事を通じて明らかになっていくでしょう。