ウォール街のインテルに対するセンチメントが逆転：何が変わったのか？

長年、ウォール街はインテルの展望に懐疑的でした。同半導体大手は、CPUにおいてAMDとの激しい競争に直面し、製造技術ではTSMCに遅れをとっています。しかし、何かが変わりつつあり、アナリストの格上げが相次いでいます。

転換点

今週初め、KeyBanc Capital Marketsはインテル株を「買い」に格上げし、$60 の目標株価を設定しました。数日後、シティグループのアナリスト、アティフ・マリクは「売り」評価を撤回し、「ホールド」に変更し、$50 のターゲットを設定しました。これは偶然ではありません。複数の要因がウォール街の注目を集めています：政府の資金注入、Nvidiaとの提携、そしてAppleがインテルのファウンドリーをチップ製造に利用する可能性の噂です。

この勢いは本物です。投資家は過去1年で既に楽観的な姿勢を示しており、今やアナリストも追随しています。

ファウンドリー事業の重要性

ここで、強気の理由が面白くなります。マリクはインテルのファウンドリーセグメントにとって3つの具体的な触媒を挙げています。

第一に、TSMCは先進パッケージングの能力にボトルネックを抱えています。これが競合他社にとってのチャンスとなります。第二に、米国政府のインセンティブが企業を国内製造の選択肢へと促しています。第三に、カスタムAIチップを設計し、TSMCのキャパシティを確保できない企業は他に行き場がなくなる可能性があります。

同社の18Aプロセスはすでに生産段階に入りつつあります。インテルのパンサーレイクチップは今月ノートパソコンに出荷される予定で、KeyBancは同社が約60％の歩留まりを達成したと推定しています。これは、プロセスノードが業界標準の速度で成熟している兆候です。製造スロットを切望するチップ設計者にとって、これは非常に魅力的なニュースです。

AIの側面は特に魅力的です。Alphabet、Amazon、Microsoftなどの巨大テック企業は、自社のAIチップを設計しています。AI需要が爆発的に増加する中、カスタムAIアクセラレータや推論チップの需要は、インテルのファウンドリーにとって大きなビジネスチャンスとなる可能性があります。

現実的な見通し：リスクは残る

マリクの「買い」評価に対する躊躇は、真剣な懸念を示しています。インテルのCPU事業は依然として苦戦しています。パンサーレイクはCESで話題になりましたが、デスクトップコンピュータには届きません。アローレイクとそのリフレッシュは、2026年後半にノヴァレイクが登場するまで現状維持となる見込みですが、アローレイクにはパフォーマンスのギャップがあり、リフレッシュだけでは解決しません。

クアルコムはArmベースのPCプロセッサで進展していますが、互換性の問題が勢いを鈍らせています。一方、メモリチップの価格上昇は、PC全体の需要を抑制する可能性があります。メモリメーカーはAIアクセラレータ用のHBMに生産能力をシフトしており、これによりPCの価格が高騰し、インテルの従来の市場が圧迫される恐れもあります。

ファウンドリー事業の話は有望ですが、完全な逆転劇とはまだ言えません。

結論

長年の懐疑的な見方を経て、ウォール街は慎重にインテルの復活の可能性を受け入れ始めています。ファウンドリー事業のチャンスは十分に大きく、ポジティブな進展があれば、インテル株は現在の目標株価を大きく超える可能性があります。長期投資家にとって、苦戦するチップメーカーからファウンドリー競争者へと変貌を遂げつつある同社の動向は注目に値します — しかし、まだまだ進行中のプロセスです。