## 米国の債務はデジタル証券に変わるのか？37兆ドルの債務レベルから見る戦略分析

ロシアの東方経済フォーラムで、最も興味深い地政学的仮説の一つが浮上した。ロシアの権力層の高官は、米国政府がビットコインやステーブルコインなどのデジタル通貨エコシステムを、現在37兆ドルに及ぶ前例のない財政債務の実質的価値を段階的に縮小する手段として検討していることを示唆した。この理論は、「この債務を技術層に移行させ、負担をデジタル資産の世界的所有者に分散させる」可能性を示している。これは、米国市民だけに集中させるのではなく、より広範なデジタル資産所有者に負担を分散させるというアイデアだ。

一見すると根拠のない投機のように思えるかもしれないが、このシナリオにはマイクロストラテジーの創業者であり億万長者の意見が賛同している。この起業家は何度も公に、米国が金の備蓄をすべて売却し、それをビットコインに交換する戦略を提案してきた。理論的には、約500万枚のビットコインに相当する量だ。この結果、米国のデジタル資産の価値は約100兆ドルにまで高まり、特に中国やロシアのような資源を大量に保有する国々の競争力が弱まる可能性がある。プーチン大統領が示す資産は、地政学的な力の重要な要素とされている。

## 債務の価値下げメカニズム：古典的なトリックの新バージョン

このような仕組みが実際にどのように機能するのか理解するためには、米国が何十年も用いてきた基本的なプロセスを分析する価値がある。100ドル紙幣で表される世界的な資産を想像してみよう。もしその全額を借り入れた場合、同額の返済義務を負うことになる。しかし、世界の基軸通貨の発行権を持つ中央銀行をコントロールしている場合、元の金額を返す代わりに、同じ額面の新しい紙幣を発行できる。

この結果、供給量は100ドルから200ドルに増加し、商品や不動産、資源の量は変わらない。結果として、すべての商品の価格は二倍に上昇し、これが一般にインフレーションと呼ばれる現象だ。「この100ドルを返済する」と見せかけて、実際には支出した金額の購買力は半減している。債務は消えたわけではなく、通貨の操作によって希釈されたのだ。

この仕組みは新しいものではない。経済史は、多くの例を示している。戦後の経済成長期、1970年代の急激な物価上昇、そしてパンデミック時の前例のない規模での通貨発行などだ。米国の政策当局にとっては、危機を乗り越えるための確立された手法だ。

## ステーブルコイン：古典的戦略のグローバル展開

革新的な点はどこにあるのか？ステーブルコインの進化を考えると、経済原則の変化ではなく、そのグローバル化にあることが明らかになる。37兆ドルの債務を直接デジタル通貨に変換するのではなく、米国債に裏付けられたステーブルコインを、デジタルの約束手形のように機能させる仕組みだ。USDTやUSDCが世界中に普及すれば、これらの通貨の所有者は実質的に米国の債務の資金調達を支援していることになる。

もし米国政府がインフレを通じて通貨の価値を下げる方向に進めば、その損失は米国市民だけにとどまらず、世界中のステーブルコイン所有者に広がる。インフレは、気づかれない税のようなものであり、何十億ものユーザーが共同で負担することになる。この戦略は、ステーブルコインがスマートフォンで簡単にアクセスでき、日常の取引に自然に組み込まれるようになれば、特に重要性を増す。

さらに、発行の分散化—民間企業が中央銀行ではなく、民間の企業がステーブルコインを発行できる仕組み—は、システムの政治的出自を隠すことになる。AppleやMetaのような企業が自社のデジタル通貨を発行できるようになれば、それは商業的なイノベーションと見なされ、金融政策の道具ではなくなる。これは、中央銀行のデジタル通貨（CBDC）と比べて根本的な違いだ。

## 根本的な弱点：信頼の問題は解決しない

しかし、このシナリオには重要な障壁がある。各国はこの見解を受け入れていない。世界中の中央銀行の行動を見れば、彼らは戦略的な資源の準備金を増やし続けている。これは、独立性を保つための重要なバッファーだ。

理論上、ステーブルコインは米ドルや米国債と1:1の関係を保証するとされているが、実際には、民間企業や外国政府がこれらのリザーブの信頼性を完全に確認できるわけではない。TetherやCircleの監査報告は、米国の監査法人によるものであり、米国の金融システム内で運営されていることが多い。

兆ドル規模の信頼を考えれば、これは国家間の関係にとってあまりにも高いハードルだ。歴史は警告的な前例を示している。ニクソン政権が1971年にドルの金兌換を一方的に停止したとき、世界は「ルールの破綻」を経験した。約束は残ったが、その履行は予告なしに終わった。

この観点から、「信じてください」と頼るデジタルトークンシステムは、世界的な抵抗に直面する。米国が将来、金と同じようにステーブルコインに対して決定を下す可能性も排除できない。これが、新しいデジタル通貨システムに対する慎重さの理由だ。

## 実際に起こるのか？非公開の道筋

証拠と開発の軌跡を考慮すると、その可能性は単なる想像にとどまらず、米国はすでにその要素を実験していると考えられる。ただし、公に宣言された形ではない。

マイケル・セイラーは、米国がビットコインの戦略的備蓄を持つべきだと積極的に助言してきた。彼のビジョンは、金の備蓄を売却し、大量のビットコインを蓄積することで、競合国の威信や資産価値を下げ、米国の資産ポートフォリオを変革することだった。しかし、実際には—前政権時代も含めて—このアイデアは理論の域を出ず、具体的な公的行動は取られていない。

しかし、それが終わりではない。政府は直接動かなくても、関与することは可能だ。実際の「裏口」メカニズムは、企業セクターを通じて実現される。マイクロストラテジーは、事実上「ビットコイン上場企業」となり、創業者の指導の下、何十万ものコインを蓄積し続けている。

ここで疑問が生じる：これは、政府による直接の購入よりも安全で、より目立たないのか？このような行動は、中央銀行の操作と見なされず、市場のパニックを引き起こさないだろう。ビットコインが戦略的資産として正式に認められたとき、政府は資本参加や企業買収を通じてエクスポージャーを得ることができる。これは、歴史的にテクノロジー企業の株式を所有してきたのと同じだ。

金などの資源を公然と売却したり、ステーブルコインのコントロールを強化したりするよりも、より巧妙で伝統的な米国流のアプローチは、民間セクターに実験の自由を与えることだ。モデルが確実に効果的であると証明されたとき、国家はそれを引き継ぎ、制度化できる—最後の瞬間まで関与を否定できる状態で。

要約すれば、軌道は示している。米国が債務問題の根本的解決策を模索し始めるのは、いつかではなく、ほぼ確実に近い。デジタル資産を活用した戦略の一形態は避けられないだろう。ロシアのアドバイザーの観察は、競争の視点からの表現だが、経済的な現実味を帯びている。