低コストの借入が実際にユーザーに開かれるのは、単純に「安い利息」だけではなく、もともと数学的に成立しなかった戦略を実現可能にすることです。

表面上は、いくつかの借入プロトコルが売りにしているのは二つのポイント：オンチェーンの効率性が最も高いことと、借入金利が超低いことです。しかし、これはあくまで表層的なものです。実際の運用者にとっての価値はここにあります——利率が十分に低ければ、利益を拡大することに挑戦できるのです。

BTCB、ETH、BNBといったブルーチップ資産を例にとると、これらを担保にしてステーブルコインを借りる場合、金利が1%から2%の範囲に収まっていれば、10%から20%の戦略に挑戦する勇気が出てきます。しかし逆に、借入自体に8%から10%のコストがかかるとしたら、多くの戦略は最初から意味をなさなくなります。数学的に成立せず、リスクはリターンに見合わなくなるのです。

低利率は実際に三つの道を開きます：

**堅実なルート**：安心を求める人向け。1%の借入コストに対して10%の外部収益を得ることで、純利益差は7%から8%に抑えられます。これは多くはないように見えますが、リスクは比較的コントロールしやすく、長期的な安定成長に適しています。

**戦略的ルート**：複合的な運用を行う人向け。合理的な範囲内で循環、再担保、積み重ねを行うことができ、各層に利益差の余地があれば、全体の複合収益は自己整合的に成り立ちます。これはテクニカルプレイヤーの楽園です。

**長期的なルート**：大きなポジションを持つ人向け。ブルーチップのポジションを「信用エンジン」として活用し、コインを売らずにステーブルコインのキャッシュフローを生み出すことができます。このキャッシュフローは生活費のヘッジや再投資に使え、資産を働かせながら、元のポジションを維持することが可能です。

つまり、「低コスト借入」の本当の意味はこうしたところにあります——単なる安さではなく、より多くの戦略を数学的に成立させ、リスク管理の範囲内でコントロールできることです。これこそが違いなのです。