币圈の富を築く物語は数え切れないほどありますが、崩壊の教訓はしばしばより激烈にやってきます。PlasmaのXPLの火は、実際の行動で私たちに教えてくれています——どんなに優れた背景や多額の資金調達があっても、誤った経済モデルの前では無力に見えるということを。

2025年9月28日の高値を覚えていますか？1.68ドル。今はどうですか？約0.13ドルです。90%以上の下落率は、穏やかな調整ではなく、破産レベルの下落です。

問題は一体どこにあるのでしょうか？少し時間をかけて整理してみると、最も胸が痛むのはトークン経済設計そのものです。総供給量100億枚はまだなんとか許容範囲ですが、真の危険は配分にあります——チームと投資者がそれぞれ25%を占めており、つまり50億枚が内部者の手に握られているということです。ロックアップ期間による保護はありますが、実際の効果は？割引しましょう。

最も致命的なのはアンロックのリズムです。2025年9月25日、その日に17.87億枚が直接解放されました。この量は当時の流通量のほぼ倍に相当します。その後も毎月8890万枚が解放され、連続3ヶ月続きました。想像してください、突然ある水道からこれほど多くのコインが流れ出たら、市場は壊れませんか？

タイミングも絶妙でした。この一連の集中的なアンロックは完璧に見逃され、ちょうど公開販売と取引所上場のタイミングと重なりました。供給側が突然暴増し、需要側はまだ反応できていない、この状況では何も価格を救えません。市場ではチームが8億枚の売り浴びせをしたという噂も流れましたが、その後共同創始者がこれを否定しました。それでも信頼はすでに崩壊しています。

実はこのケースは、すべての参加者にとって反省すべき教訓です——良い製品理念は良いトークン設計に等しいわけではなく、資金調達の数字がいくら美しくても、リリースメカニズムの欠陥を補うことはできません。