2025年が金価格の60%以上の成長をもたらし、爆発的な一年となった後、投資家は米連邦準備制度理事会（(Fed)）の次の動きを息を潜めて待っている。Money Metals、ICICI Direct、Dow Jonesの最新データに基づくと、マクロ経済の全体像は徐々に灰色の色合いを帯びてきており、インフレに対する断固たる声明にもかかわらず、金融緩和のサイクルが予想以上に深まる可能性を示唆している。「経済のブレーキ」が壊れるMarketWatchの分析によると、米国経済はFedが無視できない赤信号を発している。11月の雇用統計はプラスの成長を記録しているものの、その性質は非常に脆弱であり、主に教育や医療などの非循環的分野に集中している。さらに懸念されるのは、失業率が4.4%から4.6%に上昇したことだ。自発的な退職者の割合は大幅に減少し、賃金上昇のペースも鈍化しており、労働市場は需要の弱まりによって冷え込んでいることを示している。これは供給不足ではなく、実際の需要の低迷によるものだ。Dow Jonesの分析記事の著者Felix Vezina-Poirierは、Fedは2026年には市場の控えめな予測よりも積極的に金利を引き下げざるを得なくなると見ている。現在、「ドットプロット」(Fedメンバーの金利予測チャート)は、今年一度だけの利下げを示唆しているにすぎない。しかし、労働市場の厳しい現実は、停滞の瀬戸際にあるため、Fedにとってより積極的な行動を促す原動力となるだろう。「幽霊」2019年と静かな方向転換雇用報告は氷山の一角に過ぎず、より深刻な亀裂はMoney Metalsの専門家たちがリポ市場(レポ取引市場)の視点から指摘している。Money Metalsの分析者Mike Maharreyは、現在の状況を2019年のシナリオと全く同じだと比喩している。当時、Fedの金融引き締め努力はリポ市場を極度に緊張させ、同機関は静かに流動性を再注入せざるを得なかった。現在、Fedの夜間リポ制度の需要は急増し、異常に長引いて2026年初頭まで続いている。これは「カナリアの鳥」として、鉱山のリスクを警告するものと見なされている。銀行システムが日々の流動性維持のためにFedの資金に過度に依存していることは、金融構造が大きな圧力にさらされていることを示している。Mikeは、Fedが「非公式な」方向転換を行っていると考えている：流動性を救うために量的緩和（(QE)）を緩和しているが、この敏感な用語は避けている。根本的な原因は、Mikeが「ブラックホールの借金」と呼ぶものにある。長年にわたる超低金利の結果、経済は安価な資金に依存してしまった。金利が上昇すると、負債の重荷がシステムを脆弱にしやすくなる。Fedは、インフレ抑制のために引き締めを続けるべきか、市場を救うために緩和すべきかのジレンマに陥っている。緩和すれば高インフレとドルの弱体化を受け入れる必要がある。金はどうなる？ICICI Directのコモディティ展望レポート(インド)は、1月6日に発表され、昨年の急騰後、金価格は調整または横ばいになり、「休養」する可能性があると予測している。短期的な利益確定の圧力は避けられず、リスクとリターンの比率が低下するため、新規資金にとって魅力が薄れる。しかし、ICICI Directのアナリストは、金の堅固なサポートゾーンは3,500〜3,600米ドル/オンス付近にあると予測している。この水準を地政学的リスクの緩和や貿易緊張の緩和があっても、突破するのは難しいだろう。逆に、Fedの金利引き下げや米国債務懸念の高まりにより、ドルがさらに弱くなる場合、金価格は今後4,800〜5,000米ドル/オンスの抵抗線を試す可能性がある。この上昇の原動力は、各国中央銀行の継続的な買い支えにある。2022年以降、これらの機関は黙々と毎年約1,000トンの金を買い増し、外貨準備の多様化とドル依存の軽減を図っている。現在、金は世界で2番目に大きな準備資産となっており、米ドルに次ぐ。もう一つの静かな支援要因は、将来的なFedの独立性への懸念だ。MarketWatchによると、市場はFed議長Jerome Powellの後任候補について噂しており、最有力候補はホワイトハウスの国家経済会議委員長Kevin Hassettだ。投資家は、政治的圧力により、インフレリスクを顧みずに成長促進のために金利を早期に引き下げる可能性を懸念している。ICICI Directのレポートも次のように強調している：「Fedの独立性に対する懸念は、金価格を支える要因となるだろう。次期議長候補が金融緩和を優先するのではないかとの市場の憶測もある」。
投資家たちが再び直面する「幽霊」2019年：資金注入の年、FRBは困難な状況に陥る
2025年が金価格の60%以上の成長をもたらし、爆発的な一年となった後、投資家は米連邦準備制度理事会（(Fed)）の次の動きを息を潜めて待っている。 Money Metals、ICICI Direct、Dow Jonesの最新データに基づくと、マクロ経済の全体像は徐々に灰色の色合いを帯びてきており、インフレに対する断固たる声明にもかかわらず、金融緩和のサイクルが予想以上に深まる可能性を示唆している。 「経済のブレーキ」が壊れる MarketWatchの分析によると、米国経済はFedが無視できない赤信号を発している。11月の雇用統計はプラスの成長を記録しているものの、その性質は非常に脆弱であり、主に教育や医療などの非循環的分野に集中している。 さらに懸念されるのは、失業率が4.4%から4.6%に上昇したことだ。自発的な退職者の割合は大幅に減少し、賃金上昇のペースも鈍化しており、労働市場は需要の弱まりによって冷え込んでいることを示している。これは供給不足ではなく、実際の需要の低迷によるものだ。 Dow Jonesの分析記事の著者Felix Vezina-Poirierは、Fedは2026年には市場の控えめな予測よりも積極的に金利を引き下げざるを得なくなると見ている。 現在、「ドットプロット」(Fedメンバーの金利予測チャート)は、今年一度だけの利下げを示唆しているにすぎない。しかし、労働市場の厳しい現実は、停滞の瀬戸際にあるため、Fedにとってより積極的な行動を促す原動力となるだろう。 「幽霊」2019年と静かな方向転換 雇用報告は氷山の一角に過ぎず、より深刻な亀裂はMoney Metalsの専門家たちがリポ市場(レポ取引市場)の視点から指摘している。 Money Metalsの分析者Mike Maharreyは、現在の状況を2019年のシナリオと全く同じだと比喩している。当時、Fedの金融引き締め努力はリポ市場を極度に緊張させ、同機関は静かに流動性を再注入せざるを得なかった。現在、Fedの夜間リポ制度の需要は急増し、異常に長引いて2026年初頭まで続いている。 これは「カナリアの鳥」として、鉱山のリスクを警告するものと見なされている。銀行システムが日々の流動性維持のためにFedの資金に過度に依存していることは、金融構造が大きな圧力にさらされていることを示している。Mikeは、Fedが「非公式な」方向転換を行っていると考えている：流動性を救うために量的緩和（(QE)）を緩和しているが、この敏感な用語は避けている。 根本的な原因は、Mikeが「ブラックホールの借金」と呼ぶものにある。長年にわたる超低金利の結果、経済は安価な資金に依存してしまった。金利が上昇すると、負債の重荷がシステムを脆弱にしやすくなる。Fedは、インフレ抑制のために引き締めを続けるべきか、市場を救うために緩和すべきかのジレンマに陥っている。緩和すれば高インフレとドルの弱体化を受け入れる必要がある。 金はどうなる？ ICICI Directのコモディティ展望レポート(インド)は、1月6日に発表され、昨年の急騰後、金価格は調整または横ばいになり、「休養」する可能性があると予測している。短期的な利益確定の圧力は避けられず、リスクとリターンの比率が低下するため、新規資金にとって魅力が薄れる。 しかし、ICICI Directのアナリストは、金の堅固なサポートゾーンは3,500〜3,600米ドル/オンス付近にあると予測している。この水準を地政学的リスクの緩和や貿易緊張の緩和があっても、突破するのは難しいだろう。 逆に、Fedの金利引き下げや米国債務懸念の高まりにより、ドルがさらに弱くなる場合、金価格は今後4,800〜5,000米ドル/オンスの抵抗線を試す可能性がある。 この上昇の原動力は、各国中央銀行の継続的な買い支えにある。2022年以降、これらの機関は黙々と毎年約1,000トンの金を買い増し、外貨準備の多様化とドル依存の軽減を図っている。現在、金は世界で2番目に大きな準備資産となっており、米ドルに次ぐ。 もう一つの静かな支援要因は、将来的なFedの独立性への懸念だ。MarketWatchによると、市場はFed議長Jerome Powellの後任候補について噂しており、最有力候補はホワイトハウスの国家経済会議委員長Kevin Hassettだ。 投資家は、政治的圧力により、インフレリスクを顧みずに成長促進のために金利を早期に引き下げる可能性を懸念している。ICICI Directのレポートも次のように強調している：「Fedの独立性に対する懸念は、金価格を支える要因となるだろう。次期議長候補が金融緩和を優先するのではないかとの市場の憶測もある」。