最近DeFi市場には注目すべきデータの変動が見られる。StableチェーンのTVLは2.9万ドルにまで下落し、EclipseやBerachainなど新しいパブリックチェーンのTVLは95%以上も蒸発している。これに比べて、EthereumやSolanaは20-30%の下落にとどまるものの、エコシステムの活発度やユーザーベースは依然として比較的堅調であり、単なるマイニング補助金だけに頼っているわけではない。

歴史を振り返ると、2022年のLUNA崩壊やFTXの破綻は市場に深い教訓を残した。最近ではビットコインのDeFi概念が高まっているが、データを見るとこれはむしろ感情に駆られた投機的な動きが多い。

暗号資産市場のサイクルの中では、このような現象は実は非常に一般的だ——概念の投機、資金の過剰流入、プロジェクト側の利益確定、参加者の離脱。新しいパブリックチェーンの超高TVLは、多くの場合流動性マイニングの補助金による虚偽の繁栄に過ぎないことも多い。補助金が尽きると、真のユーザーニーズやエコシステムのアプリケーションこそが長期的な存続を左右する重要な要素となる。インセンティブだけでユーザーを惹きつけ、製品の競争力に欠けるプロジェクトは、サイクル調整の中で最も早く淘汰されやすい。

もしDeFiのデータに興味があるなら、定期的に各パブリックチェーンのエコシステムにおける実際のインタラクション量やGas費用などの指標を追うことをおすすめする。単にTVLの数字だけを見るのではなく、こうした指標を通じてプロジェクトの実際の運営状況をより合理的に判断できる。