仔细看近期の相場動向から、イーサリアムの価格構造にはどこか見覚えがあることに気づきました——まるで2019年の第3四半期末から第4四半期初にかけての重要な相場を再現しているかのようです。

なぜそう言えるのか？主な理由は、マクロ背景に確かに類似点があるからです。2019年に遡ると、米連邦準備制度理事会（FRB）は7月、9月、10月の3回連続で利下げを実施しました。これは金融危機後、危機以外の時期に初めて緩和サイクルを開始した事例です。当時、市場は流動性が徐々に改善されることを見越し、リスク選好もゆっくりと回復し始めていました。

また、注目すべき細部として——2019年9月中旬に米国の短期資金市場で突如流動性の緊張が生じ、オーバーナイト金利が激しく変動しました。これに対し、FRBは再びリポジション操作を再開し、市場の安定を図りました。公式には「技術的調整」とされていますが、実際には短期流動性の信号を放っていたのです。

さらに、その当時は世界的な貿易情勢の一時的な緩和もあり、市場のリスク回避ムードが後退し、ホットマネーもリスク資産に徐々に向かい始めていました。

現在の状況に対応させると——私たちもまた、利下げサイクルの展開を目撃しており、中央銀行も流動性支援の操作を行っています。国際環境も比較的平静です。同じ枠組みを適用すると、今は非常に特殊な時間枠にいると言えます：緩和期待はすでに形成されているものの、実質的な流動性はまだ完全には解放されていません。

このような状況では、価格は一気に一直線に上昇することは少なく、むしろ何度も震蕩し、再び安値を試す可能性もあります。本格的なトレンドの始動には、市場の感情と資金面の共振が必要です。今はまさに、その準備と反復の段階にある可能性が高く、焦らず待つ方が賢明かもしれません。