ビットコインのGateの現物取引価格は約$90,083.7747であり、歴史的な高値から調整されているものの、依然として重要な長期サポートラインの上に堅持しています。
これは、匿名アナリストPlanBが2019年に提唱したStock-to-Flow（S2F）モデルの予測と興味深い共鳴を示しています。このモデルはビットコインをデジタルゴールドと見なし、そのプログラム的な半減期による希少性を通じて公正価値を測定しようとしています。モデルは、今期のビットコインのピーク価格が$222,000に達する可能性を示唆しており、より積極的な市場分析では、機関採用やマクロ環境を背景に、$250,000や$500,000といった長期目標も提案されています。
PlanBのStock-to-Flowモデルは本質的に、希少性を定量化し、それを価値と結びつける評価フレームワークです。その核心公式は非常にシンプル：S2F比率 = 資産のストック / 資産の年間生産量です。ここでの「ストック」とは、現在発行・流通しているビットコインの総量を指し、「フロー」とは、マイニングによる新規発行ビットコインの年間数を意味します。比率が高いほど、年間の新規供給に対して既存の在庫が大きく、資産がより希少とみなされます。
ビットコインの設計はこのモデルを完璧に適合させています。約4年ごとにマイニング報酬が半減し、「フロー」が突然減少します。ストックが継続的に増加する中で、フローの階段状の減少によりS2F比率はジャンプアップします。
PlanBは過去のデータにフィットさせることで、ビットコインの市場価格とS2F比率の間に顕著な相関関係が存在することを発見しました。この関係をもとに、彼はビットコインの長期価格動向を予測する有名なチャートを作成しています。
S2Fモデルが暗号コミュニティで急速に広まった理由は、投資家の心理に直結するいくつかの利点にあります。複雑な市場予測を、半減期という確定的なイベントに基づく明確なストーリーに簡略化しています。長期保有者にとっては、強力な心理的アンカーと理論的根拠を提供します。基本的な要素から出発し、ビットコインの不可逆的な特徴：絶対的な希少性、予測可能な発行量、分散性を強調しています。
2020年から2024年の周期において、ビットコインの価格軌道は何度もモデルの予測線に近づき、その信頼性と歴史的信用を高めてきました。これにより、多くの投資家は、少なくともビットコインの長期的な価値増加の内在的なロジックを理解していると信じています。
市場の変化とともに、特に2023年以降の現物ビットコインETFの承認と機関資本の大量流入により、S2Fモデルへの疑問の声が高まっています。最も核心的な批判は、これは純粋な「供給側モデル」であり、需要側の変化を全く考慮していない点にあります。Bitwiseのヨーロッパ調査責任者André Dragoschは、ETFなどのツールを通じて生まれる機関需要の規模が、直近の半減による年間供給減少の7倍以上に達していると指摘しています。この前例のない需要の衝撃は、従来のモデルではカバーできません。
このモデルは、ビットコインの価値保存のストーリーが常に成立し、市場需要が安定的に増加すると仮定しています。しかし、マクロ経済の後退、規制のブラックスワンイベント、破壊的な技術競争（例：イーサリアムエコシステムへのシフト）などの影響を価格付けできません。
現在のビットコイン市場の状況は、S2Fモデルの適用性をリアルタイムで検証するケースとなっています。一方で、ビットコイン価格は2025年に変動した後、$85,000から$92,000の範囲で調整局面に入りました。もう一方で、オンチェーンデータは、価格が調整局面にあるにもかかわらず、長期保有者は引き続き積み増しを行っており、機関投資家によるETFの保有量も100万枚を突破し、構造的な需要基盤を築いています。
これにより、新たな現実が浮き彫りになっています：価格の推進要因は多様化しているのです。希少性（供給）が基盤である一方、機関資金の流入、グローバルな流動性サイクル、規制の明確さ（需要側）がますます重要な役割を果たしています。
単純にS2Fモデルだけに頼ると、これらの重要なシグナルを見落とす可能性があります。例えば、価格が一時的にモデルの予測線を下回った場合、それが短期的な流動性の逼迫、レバレッジの清算、あるいは根本的なストーリーの変化によるものかを説明できません。
Gateで取引・投資を行うユーザーにとっては、S2Fモデルをツール箱の一つとして位置付けることが賢明です。唯一のナビゲーションツールと考えるのではなく、多層的・多角的な分析枠組みを構築すべきです。
まず、モデルを尊重しつつも盲信しないこと。各半減期後の大きな周期トレンドに注目し、それを長期ポジション管理の背景として活用しますが、短期取引の根拠にはしません。
次に、需要側のダッシュボードを構築します。Gate上で提供される関連データや情報に注意を払い、具体的には：ビットコインETFの毎日の純流入/流出データ、巨鯨ウォレットの保有変動、ステーブルコインの総時価総額の変化などです。
最後に、マクロとテクニカルの検証を融合させます。世界の中央銀行の金融政策予想やドルインデックスの強さといったマクロ要因と、ビットコインのオンチェーン技術指標（例：MVRV、NUPL）やGateのチャートページ上の重要なテクニカルレベルのサポート・レジスタンス分析を組み合わせます。
以下の表は、S2Fモデルと新たな市場現実を結びつけた分析の概要です。
現在、機関が現物ビットコインETFなどの製品を通じてもたらす購買力は、半減期と並ぶ確定的な力となりつつあります。これはビットコインの評価の根底を再構築しつつあります。市場は「希少性を基盤とし、需要を翼とする」新たな段階に入っています。PlanBのモデルは、ビットコインの希少性ストーリーを広め、偉大な金融実験の第一歩となる理論的基盤を築きました。
今後の投資家は、この基盤の上に、より豊かでタイムリーなデータと、よりオープンな思考をもって、自らの分析の塔を築く必要があります。結局のところ、コードと人間性と資本が共に動かす市場において、永遠の真実は変化そのものであるからです。
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PlanB と彼のビットコイン予言：Stock-to-Flow モデルは黄金の羅針盤か、それとも舟を刻むことか？
ビットコインのGateの現物取引価格は約$90,083.7747であり、歴史的な高値から調整されているものの、依然として重要な長期サポートラインの上に堅持しています。
これは、匿名アナリストPlanBが2019年に提唱したStock-to-Flow（S2F）モデルの予測と興味深い共鳴を示しています。このモデルはビットコインをデジタルゴールドと見なし、そのプログラム的な半減期による希少性を通じて公正価値を測定しようとしています。モデルは、今期のビットコインのピーク価格が$222,000に達する可能性を示唆しており、より積極的な市場分析では、機関採用やマクロ環境を背景に、$250,000や$500,000といった長期目標も提案されています。
S2Fモデルの解明
PlanBのStock-to-Flowモデルは本質的に、希少性を定量化し、それを価値と結びつける評価フレームワークです。その核心公式は非常にシンプル：S2F比率 = 資産のストック / 資産の年間生産量です。ここでの「ストック」とは、現在発行・流通しているビットコインの総量を指し、「フロー」とは、マイニングによる新規発行ビットコインの年間数を意味します。比率が高いほど、年間の新規供給に対して既存の在庫が大きく、資産がより希少とみなされます。
ビットコインの設計はこのモデルを完璧に適合させています。約4年ごとにマイニング報酬が半減し、「フロー」が突然減少します。ストックが継続的に増加する中で、フローの階段状の減少によりS2F比率はジャンプアップします。
PlanBは過去のデータにフィットさせることで、ビットコインの市場価格とS2F比率の間に顕著な相関関係が存在することを発見しました。この関係をもとに、彼はビットコインの長期価格動向を予測する有名なチャートを作成しています。
モデルの魅力と支持者
S2Fモデルが暗号コミュニティで急速に広まった理由は、投資家の心理に直結するいくつかの利点にあります。複雑な市場予測を、半減期という確定的なイベントに基づく明確なストーリーに簡略化しています。長期保有者にとっては、強力な心理的アンカーと理論的根拠を提供します。基本的な要素から出発し、ビットコインの不可逆的な特徴：絶対的な希少性、予測可能な発行量、分散性を強調しています。
2020年から2024年の周期において、ビットコインの価格軌道は何度もモデルの予測線に近づき、その信頼性と歴史的信用を高めてきました。これにより、多くの投資家は、少なくともビットコインの長期的な価値増加の内在的なロジックを理解していると信じています。
無視できない批判の声
市場の変化とともに、特に2023年以降の現物ビットコインETFの承認と機関資本の大量流入により、S2Fモデルへの疑問の声が高まっています。最も核心的な批判は、これは純粋な「供給側モデル」であり、需要側の変化を全く考慮していない点にあります。Bitwiseのヨーロッパ調査責任者André Dragoschは、ETFなどのツールを通じて生まれる機関需要の規模が、直近の半減による年間供給減少の7倍以上に達していると指摘しています。この前例のない需要の衝撃は、従来のモデルではカバーできません。
このモデルは、ビットコインの価値保存のストーリーが常に成立し、市場需要が安定的に増加すると仮定しています。しかし、マクロ経済の後退、規制のブラックスワンイベント、破壊的な技術競争（例：イーサリアムエコシステムへのシフト）などの影響を価格付けできません。
現在の市場におけるモデルの圧力テスト
現在のビットコイン市場の状況は、S2Fモデルの適用性をリアルタイムで検証するケースとなっています。一方で、ビットコイン価格は2025年に変動した後、$85,000から$92,000の範囲で調整局面に入りました。もう一方で、オンチェーンデータは、価格が調整局面にあるにもかかわらず、長期保有者は引き続き積み増しを行っており、機関投資家によるETFの保有量も100万枚を突破し、構造的な需要基盤を築いています。
これにより、新たな現実が浮き彫りになっています：価格の推進要因は多様化しているのです。希少性（供給）が基盤である一方、機関資金の流入、グローバルな流動性サイクル、規制の明確さ（需要側）がますます重要な役割を果たしています。
単純にS2Fモデルだけに頼ると、これらの重要なシグナルを見落とす可能性があります。例えば、価格が一時的にモデルの予測線を下回った場合、それが短期的な流動性の逼迫、レバレッジの清算、あるいは根本的なストーリーの変化によるものかを説明できません。
GateでのS2F超越の総合分析戦略構築
Gateで取引・投資を行うユーザーにとっては、S2Fモデルをツール箱の一つとして位置付けることが賢明です。唯一のナビゲーションツールと考えるのではなく、多層的・多角的な分析枠組みを構築すべきです。
まず、モデルを尊重しつつも盲信しないこと。各半減期後の大きな周期トレンドに注目し、それを長期ポジション管理の背景として活用しますが、短期取引の根拠にはしません。
次に、需要側のダッシュボードを構築します。Gate上で提供される関連データや情報に注意を払い、具体的には：ビットコインETFの毎日の純流入/流出データ、巨鯨ウォレットの保有変動、ステーブルコインの総時価総額の変化などです。
最後に、マクロとテクニカルの検証を融合させます。世界の中央銀行の金融政策予想やドルインデックスの強さといったマクロ要因と、ビットコインのオンチェーン技術指標（例：MVRV、NUPL）やGateのチャートページ上の重要なテクニカルレベルのサポート・レジスタンス分析を組み合わせます。
以下の表は、S2Fモデルと新たな市場現実を結びつけた分析の概要です。
機関の需要
現在、機関が現物ビットコインETFなどの製品を通じてもたらす購買力は、半減期と並ぶ確定的な力となりつつあります。これはビットコインの評価の根底を再構築しつつあります。市場は「希少性を基盤とし、需要を翼とする」新たな段階に入っています。PlanBのモデルは、ビットコインの希少性ストーリーを広め、偉大な金融実験の第一歩となる理論的基盤を築きました。
今後の投資家は、この基盤の上に、より豊かでタイムリーなデータと、よりオープンな思考をもって、自らの分析の塔を築く必要があります。結局のところ、コードと人間性と資本が共に動かす市場において、永遠の真実は変化そのものであるからです。