香港のこの対話は、単なる数字ゲームだけでなく、より深いところで二つの金融ロジックの衝突を示している。

一方は産業時代の古典的なやり方——キャッシュフロー、資産、長期経営を重視するもの。この体系は企業の資金調達や資本市場にまで及び、今もなお安定しているが保守的だ。もう一方はインターネットとブロックチェーン時代の新しいプレイヤーたちで、ネットワーク効果、プロトコルの価値、オープンな協力を重視している。二つのロジックは誰が正しいかという問題ではなく、それぞれの時代の産物に過ぎない。

面白いのは、伝統的な権威がまだ迷っている、あるいは市場が見守っているときこそ、逆に最大の展開のチャンスが訪れることだ。ビットコインが伝統的な投資家に否定された瞬間は、ちょうど評価額の弾力性が最も高い位置にあった。真の超過収益は、多くの人がまだ理解していないものを見抜くことから生まれるものであり、ただ流行に乗って高騰することではない。

伝統的なバリュー投資は企業の収益と安全マージンを重視するが、暗号資産はそうではない——その価値の根底はネットワークの規模、ユーザーの参加度、合意の強さにある。ビットコインのようなネットワークは、本質的にオープンなプロトコルのガバナンス権と利用権であり、その成長ロジックは全く異なる。ネットワークが大きくなり、ユーザーが増えれば増えるほど、エコシステム全体の価値はより強くなる。これは企業投資の法則を否定するものではなく、市場の進化の新しい形態に過ぎない。