SECはIBITオプションの決定延期、4倍制限の引き上げがなぜ2月末まで延期されたのか

米国証券取引委員会（SEC）は、最近、Nasdaq ISEに提出されたルール変更提案に対する裁決を遅らせ、次の最終期限を2026年2月24日に延期しました。この提案の核心は、iShares Bitcoin Trust（IBIT）オプションの保有と行使制限を、現在の250,000コントラクトから1,000,000コントラクトに大幅に引き上げることであり、その増加率は4倍に達します。この遅延決定の背景には何があるのでしょうか？

IBITオプション保有制限とは

IBITは現物ビットコインETFであり、2024年の承認後、機関投資家によるビットコインの主要な投資手段となっています。オプションの保有制限は、市場のシステムリスクを防ぐために取引所が設定した安全弁であり、特定の期間内における単一のオプションコントラクトの最大保有量を制限しています。現在の250,000コントラクトの制限は、市場において単一のIBITオプションの未決済ポジションがこの数字を超えないことを意味します。

提案された1,000,000コントラクトの新制限は何を意味するのでしょうか？これは、オプション市場の容量が4倍に拡大し、より多くの機関投資家のヘッジニーズに対応できることを示しています。

SECが裁決を遅らせる理由

SECは、裁決期限を当初の予定から2026年2月24日まで延長しました。その理由は、「制限の大幅緩和後の市場への影響を十分に審議するための時間が必要だから」としています。この表現からいくつかの重要な情報が読み取れます。

市場構造の複雑性

IBITオプション市場は急速に成長していますが、伝統的なオプション市場と比べると新興分野です。4倍の制限引き上げによる連鎖反応の評価には、以下の点が含まれます：

• オプションのボラティリティが大きく変動する可能性
• アービトラージメカニズムが効果的に機能するか
• 新たなシステムリスクが生じるかどうか

機関投資家の需要確認

遅延は、この需要の実在性を反映しています。需要が不足していれば、SECは直接否決する可能性もありますが、遅らせる選択をしたことは、この提案に合理性があることを示しています。最新の情報によると、モルガン・スタンレーやバンク・オブ・アメリカなどの伝統的金融大手がビットコイン市場に本格的に参入しており、これらの機関のヘッジニーズは確実に増加しています。

背景：機関投資家の参入加速

この遅延決定の背景には、ビットコインの金融商品化の進展が加速していることがあります。最新の情報は以下の通りです。

• モルガン・スタンレーはSECにビットコインとソラナのETF申請を提出（2026年1月6日）
• 米国銀行は顧客に対し4%のビットコイン配分を推奨
• IBITなどの現物ETFが主流の資産配分ツールとなりつつある

より多くの機関投資家が参入するにつれ、リスク管理のためのオプションツールの需要も高まっています。現在の250,000コントラクトの制限はすでにボトルネックとなっており、市場の深さと流動性を制約しています。

市場への影響の可能性

SECが2月24日にこの提案を承認した場合、影響は多層的に及ぶでしょう。

オプション市場の拡大

より大きな保有制限は、オプション市場の取引量を増やし、流動性の向上につながる可能性があります。これは、大規模なヘッジを必要とする機関投資家にとって好材料です。

ビットコイン価格発見メカニズムの最適化

オプション市場は価格発見の重要な場とされており、より深い市場はビットコイン価格が市場の期待をより正確に反映するのに役立つ可能性があります。

機関投資家の資産配分の加速

制限緩和により、大手資産運用会社にとってより便利なツールとなり、ビットコインの資産配分を加速させる可能性があります。

まとめ

SECの遅延決定は拒否ではなく、慎重な判断を示しています。この決定は、規制当局が二つの目標のバランスを取ることを反映しています。一方ではビットコイン市場の金融化を促進し、他方では市場の安全性を確保することです。背景を見ると、機関投資家の大規模な参入により、この提案の承認確率は高いと考えられます。2月24日の期限は、市場参加者に十分な予測時間を提供しています。ビットコインの金融化を期待する投資家にとって、この遅延はポジティブなシグナルとなる可能性があります。