法定通貨の価値下落こそが真の物語：Ray Dalioの警告のもと、金は米国株を47ポイント上回るパフォーマンスを示し、資本は米国から加速して逃避している

ビットコインの強気が引き続き高値追求を続ける中、橋水基金創設者のレイ・ダリオは冷水を浴びせた。彼の核心的な見解は、市場に深刻に過小評価されている真実を直撃している：2025年最大の投資ストーリーは、AIや米国株のイノベーションではなく、継続的に進行している法定通貨の価値下落である。これは資本の流れを変えるだけでなく、真のリターンの定義も再構築している。

名目利益と実質購買力の巨大なギャップ

米国株は2025年に好調に見えるが、これは単なる「視覚的錯覚」に過ぎない。レイ・ダリオはデータを用いてこの幻想を打ち破った。

同じリターンでも異なる物語

ドル建てで見ると、金は昨年65％のリターンを記録し、S&P500はわずか18％、両者の差は47ポイント。この数字だけを見ると金が勝ったように思えるが、実際の衝撃は次の数字にある：金を基準通貨として計算すると、S&P500は実質的に28％下落している。

これは何を意味するのか？米国株は見かけ上上昇しているが、実質的な購買力で測ると、投資家の資産は実際に縮小している。これこそがレイ・ダリオが言う「通貨の価値下落による視覚的錯覚」だ。

ドルは体系的に価値を失っている

2025年のドルの価値下落幅は目を見張るものだ：

ドルの金に対する価値が39％下落しているこの数字が最も問題を端的に示している。金は世界第二位の準備資産であり、唯一の主要な非主権通貨だ。ドルの金に対する価値がほぼ4割下落していることは、ドルの購買力低下だけでなく、世界のドルに対する信頼の変化も反映している。

資本は大規模に非米資産へとシフトしている

レイ・ダリオの警告は、より深い現象を指摘している：資本配分構造が体系的に変化しつつある。

非米株式市場が全面的にリード

過去1年、非米株式市場のパフォーマンスは米国市場を圧倒した：

• 欧州株は米国より約23ポイントリード
• 中国株は米国より約21ポイントリード
• 英国株は米国より約19ポイントリード
• 日本株は米国より約10ポイントリード

これは単なる個別市場のパフォーマンスではなく、世界的に資本がリスクとリターンを再評価し、価格付けを行っている直接的な証拠だ。投資家は米国資産への集中度を体系的に低減させており、資金は他の市場へと加速的に流れている。

流動性の支援によるさらなる資本移動

暗号市場の観点から見ると、このマクロ背景は微視的にも反映されている。Circleは2026年初めに225億USDCを発行し、市場の流動性は引き続き緩和された状態だ。この十分な流動性は、資本の資産横断・地域横断の流動を促進する環境を提供している。

ビットコインへの示唆

ここには面白い逆説がある：レイ・ダリオは米国株のバブルを警告し、金や非米資産を推奨しているが、その全ての論理は、むしろビットコインのインフレ耐性ストーリーにマクロ的な裏付けを与えている。

法定通貨の体系的な価値下落が主流となり、投資家が真のリターンを測るのに金を用い、ドルではなく金を基準にするようになると、インフレヘッジ資産の魅力が浮き彫りになる。ビットコインの強気派はこの論理に基づき、引き続き堅持している。市場のアナリストは、BTCが今後13万ドルに突き進むと予測しており、この楽観的な見通しの背後には、法定通貨の価値下落の持続性に対する判断がある。

政治リスクは無視できない

しかし注意すべきは、レイ・ダリオがもう一つのリスクも指摘している点だ：2026年の米国中間選挙が大きな政治変動を引き起こす可能性があることだ。共和党が上院・下院の議席を失えば、現行の仮想通貨親和的な政策は逆転する可能性が高い。これは暗号市場全体の政策環境に潜在的な脅威をもたらす。

まとめ

レイ・ダリオの警告の核心は、ビットコインを否定することにあるのではなく、市場が見落としている真実を指摘している：法定通貨の価値下落こそが2025年最大の投資ストーリーだ。ドル建てのリターンは、実際のリターンを大きく過大評価している可能性がある。金で測ると、米国株は実は下落している。この認識の変化が、世界の資本の流れを変えつつある。

ビットコインにとっては、これは機会であり、同時に挑戦でもある。機会は、法定通貨の価値下落というマクロ背景がインフレヘッジ資産に論理的裏付けを与えることにあり、挑戦は政治リスクが政策環境を変える可能性にある。こうした背景の中で、重要なのは「どれだけ値上がりするか」ではなく、「どれだけ購買力を維持できるか」だ。