ビットコインが9万ドルを下回る：機関の撤退の兆候か、それとも短期調整か？

比特币周四凌晨跌破9万美元关口，短时间内引发市场剧烈波动。据数据统计，过去一小时内多头平仓金额超过1亿美元，24小时累计跌幅约2.65-3%。更值得关注的是，美国现货比特币ETF在周三录得4.86亿美元的净流出，创下自11月20日以来最大的单日赎回规模。这一连串数据背后，反映的是机构资金的阶段性撤离和市场情绪的急速转向。

資金面圧迫、価格下落圧力

最新の情報によると、米国現物ビットコインETFの資金流入は連続してマイナスに転じている。火曜日に2.43億ドルの純流出を記録し、水曜日にはさらに4.86億ドルに拡大、これは過去約2ヶ月で初めての規模である。これに比べて、年初のビットコインの堅調なパフォーマンス（一時9.4万ドル付近まで反発）は、主にETFの継続的な純流入によるものであったが、今や資金の逆流が価格の支えを直接打ち砕いている。

チャートの動きから見ると、価格の推移とETFの資金変動は高度に同期しており、機関投資家の資金動向が短期的な価格の主導要因となっていることを示している。一時間以内に1億ドル超の爆発的なロスカットがあったことは、下落圧力をさらに増大させており、レバレッジ市場の清算リスクは無視できない。

オンチェーン需要不足、10万ドル突破の支え不足

CryptoQuantのアナリストCauê Oliveiraは、慎重な見解を示している。彼は、現状のオンチェーン需要は実質的な回復を見せておらず、活発度もビットコイン価格が10万ドルの整数関門を効果的に突破するには十分でないと指摘している。市場のセンチメントが複雑で取引量も低迷している背景では、オンチェーンの取引需要に顕著な改善は見られない。

この見解は非常に重要であり、現在のビットコインの上昇は資金面の推進に依存しており、ファンダメンタルズの支えが乏しいことを露呈している。一旦機関資金が撤退し始めると、実需の支えがないために急激な調整が起こりやすい。

市場の意見対立、今後の鍵はこの三つ

興味深いのは、市場がビットコインの9.4万ドル反発の主要な推進要因について明確な見解の相違を持っている点だ。

一つの見方は、地政学的リスク（ベネズエラ関連の情勢）が国際原油価格の下落を促し、間接的にインフレ圧力とビットコインのマイニングコストを低減させることで、中長期的にはビットコインのファンダメンタルズにプラスになると考える。一方、Bitwiseのリサーチ責任者Ryan Rasmussenは、より直接的な見解を持つ——彼は、ウォール街のビットコイン上昇の解釈は誤りであり、実際の推進力は機関投資家の採用、暗号規制の転換、リスク許容度の回復にあると指摘している。

この意見の対立は、現状の市場が明確なコンセンサスを欠いていることを示している。Oliveiraは、祝日要因が徐々に収束するにつれ、一部の投資家が再び市場に戻る可能性を指摘している。そうなった場合、取引の活発さや実需の回復がビットコインの今後の動向を判断する重要なポイントとなる。

言い換えれば、今後注目すべき3つのシグナルは、ETFの資金流入が安定するかどうか、取引の活発度が回復するかどうか、オンチェーン需要が改善するかどうかだ。これらの指標のいずれかが実質的に改善すれば、現状の弱気局面を変える可能性がある。

まとめ

ビットコインが9万ドルを割り込むのは孤立した出来事ではなく、資金面、センチメント、ファンダメンタルズが複合的に作用した結果である。ETFの大規模な流出は最も直接的なシグナルであり、機関資金の段階的な撤退を示している。オンチェーン需要の不足は、ファンダメンタルズの脆弱さを露呈している。現在、市場の今後の動きに対する見解は分かれており、これは市場のコンセンサス不足も反映している。今後1〜2週間、祝日要因の消退と取引活発度の回復過程は、ビットコインが9万ドルを維持できるか、さらには10万ドルに突き進めるかを再検証する重要な局面となる。