最近、多くの人がなぜ特定のアルゴリズム型ステーブルコインが1%の超低借入金利を実現できるのか質問しています。背後にあるロジックを分解してみます。

コア機構は実はシンプルです：アルゴリズムが自動的に供給量を調整して価格を安定させます。価格が1ドルを超えると自動的に増発され、1ドル以下になると買い戻して焼却されます。こうして価格アンカリングが維持され、借入コストが自然に低下するわけです。

具体的にはどうするのか？4つの技術ポイントに分解します：

**第一のポイント：過度担保**

USD1を70ドル借りるには、BTCBの100ドルを担保にする必要があります。この比率はAaveやCompoundよりもはるかに柔軟です。リスクが低くなれば、デフォルト率も低くなり、清算圧力が緩和され、プロトコル全体が安定します。

**第二のポイント：完全自動化**

供給量の増減は手動操作を必要としません。プロセス全体がアルゴリズムで駆動されます。需要が高ければ自動的に多く発行され、需要が低ければ自動的に買い戻されます。こうすることで価格が安定するだけでなく、運営コストも大幅に削減されます。

**第三のポイント：流動性インセンティブメカニズム**

ユーザーがUSD1を流動性プールに供給すると、トークン報酬がもらえます。このやり方は非常に効果的で、現在流動性プールのTVLはすでに1億ドルを超えています。流動性が十分であれば、スリッページと金利の両方を低く抑えられます。

**第四のポイント：マルチアセット対応**

BTCB、ETH、BNB、USDTすべてが担保資産として利用でき、ユーザーの選択肢が増えます。ユーザーが増えればプロトコル収入も増え、最終的に金利はさらに低下する可能性があります。

この4つが重ねられることで、1%の借入金利が実現可能になるのです。