最近市場は3日連続で下落した後に反発し、この相場は激しいように見えるが、負けている感覚はなかなか拭えない。手元のいくつかの銘柄——脈冲債、晶瑞2、浙矿——はプレミアムが確かに高めだったため、いくつかのポジションを減らした。

浙矿の今回の値下げはなかなか良かった。ちょっと恥ずかしい話だが、数日前の129の時にも減らしていて、今回また下がるとは思わなかった。でも、迅速な行動が重要で、チャンスを逃すのは本当に損だ。

華正も数日前に完全に売却した。売却価格は最近の高値に近く、運が良かったと言える。ただ、以前150近くの時にかなり売ってしまったため、その後は買い戻す機会がなかった。銀邦転換債も昨日売却した。この銘柄についてはあまり詳しく研究していなかったが、当初は好材料として買ったもので、今や転換価値は130を超え、プレミアムもかなり高い。売るとすぐに値上がりするが、利益には満足している。

脈冲債のようなチャンスに遭遇しても、全体としては大きく負けている。根本的な原因は非常に心に刺さる——売却した転換債はほとんど買い戻せず、ポジションがどんどん減少している。期限間近の債券を無理に買ったが、そのリターンは普通で、心の中はもやもやしている。

連続14本の陽線で、市場は確かに少し恐ろしくなるほど強い。しかし、リスクを抑えたい投資家にとっては、これはまさに悪夢だ。小心者で、かつ転換債の評価が明らかに安全圏にないため、動くこともできない。今の手元の現金量は過去最高を記録しており、北交所の新規上場以外は、今後は羊毛を刈る戦略を徹底的に研究しなければならない。

最近の動きから見ると、期限間近の債券は大半が普通のパフォーマンスだ。では、なぜ私がつい買ってしまうのか？要するに自己慰めだ——ポジションを持っていることで、この狂った市場の中で無駄に動き回る衝動を抑えられる。

もちろん、期限間近の債券の中には良好なパフォーマンスを示すものもある。例えば、乐普转2は、脳機概念のブームに乗って、プラスリターンの位置から5、6ドルの脈冲を達成した。しかし悲しいことに、私はこの銘柄を持っていなかった——当初はプレミアムが高すぎて、残り80日しかないのに、楽観的に放置していればいいと思っていた。今回の失敗は本当に見誤った。