米国連邦準備制度理事会（FRB）内部のハト派的な声が次第に耳障りになってきている。ミラノなどの当局者は最近、率直に3.5%-3.75%の金利水準が経済成長を抑制しており、今年は100bp以上の利下げが避けられないと述べている。さらに、より積極的に一度に50bpの大幅な利下げを主張する声もある。この発言は、現在の背景を考えると非常に重みを持つ——失業率はすでに4.6%に跳ね上がり、4年ぶりの高水準を記録しており、労働市場の赤信号が点灯している。

1月末のFOMC会合では現状維持が濃厚だが、真の焦点は今週金曜日の非農業部門雇用者数（非農）データにある。このデータは、3月の利下げ確率に直接影響を与える。

株式市場はこれを受けて動き出した。ダウ平均は一気に370ポイント超上昇し、49360の節目を突破、医療とテクノロジーセクターが牽引した。半導体分野の動きが最も激しく、SanDiskは20%急騰し史上最高値を更新、NVIDIAやMicronも続いて上昇した。一方、原油価格はほぼ1%下落し、米国が意図的にベネズエラの石油生産能力を解放しようとしていることが背景にあり、市場は2026年に石油市場に過剰供給が生じると予測している。

暗号市場はまさに氷と火の両極端の状況だ。ウォール街の巨頭であるモルガン・スタンレーなどは、ビットコインとSolanaのETF申請を迅速に提出し、機関投資家の資金流入が加速していることを示している。しかし、ビットコイン自体は1.5%下落し、9.2万ドルの壁にぶつかっている。これは、「ビットコイン財庫」が174.4億ドルの損失を出したことが原因で、市場はこれが売り圧力となり、資金を引き揚げて損失を埋めようとする懸念を抱いている。この不確実性が一時的に上昇の勢いを抑えている。

今後の展開は、非農データという大きな試験次第だ。利下げのタイミングはいつ頃にすべきか、市場の関係者は息を潜めて見守っている。