2025年のDeFi市場は、まるでジェットコースターのように心臓が高鳴る。

年初には、Layer 2の性能向上と機関投資家の大量参入により、誰もが希望を見出した。総ロックアップ価値（TVL）は1,823億ドルから2,776億ドルへと直線的に急上昇し、史上最高を記録した。その頃、1兆ドル規模のエコシステムの目標は本当に手の届くところにあるように思えた。

しかし、転換点はあっという間に訪れた。四半期末の突如として起きた閃電崩壊により、TVLは瞬時に1,893億ドルまで落ち込み、年末の増加率はわずか3.86％にとどまり、ほとんど変わらなかった。この激しい変動は、DeFi市場の深層に潜むいくつかの問題を露呈させた。大量のレバレッジが脆弱な基盤に積み重なり、ガバナンスの断片化、リスクポイントの散在などだ。

この一年で、多くの変化を目の当たりにした。Lidoはステーキング分野で絶対的な王者の座を失い、Aaveはガバナンス面で内部的な困難に直面した。Hyperliquidは永続契約のDEXのトップに立ったものの、新規参入者が虎視眈々と狙っている。ステーブルコインも収益と規制の間で揺れ動いている。

面白いのは、DeFiがもはや暗号通貨界の実験場だけではなくなったことだ。歩みはややぎこちないものの、実際にグローバルな金融インフラの中核へと近づいている。ステーキング、貸付、RWAといった分野は絶えず進化し、市場は徐々に生き残るプロジェクトやモデルを選別しつつある。