昨年、金は1979年以来最高の成績を収め、銀は約150％急騰した。新年のスタートを迎える中、この上昇局面が続くかどうかが注目されているが、水曜日の市場動向はあまり楽観的ではない兆候を示している。

現物金は取引中に4450ドルの節目を下回り、銀は3％超の下落を記録した。年初から現在まで10％の上昇を維持しているものの、短期的な調整圧力が明らかに蓄積されている。プラチナとパラジウムという「脇役」もひどいパフォーマンスを見せており、日中にそれぞれ7％超と5％超の下落を記録した。

問題はどこにあるのか？大宗商品指数は広範なウェイトのリバランスに直面している。パッシブ追跡型ファンドは、新しいウェイト配分に適応するためにポジションを調整せざるを得ず、これにより大量の資金が流出することになる。具体的には、二つの主要な大宗商品指数の調整により、金先物契約から680億ドルの資金流出が生じ、銀先物もほぼ同規模の流出となる。この機械的な売却圧力と市場の技術的調整が重なり、現在の下落局面を形成している。

しかし、本当の大きな動きはこれからだ。トレーダーたちは、特に今週金曜日に発表される12月の雇用統計に注目している。このデータの重要性はどれほどか？連邦準備制度は2026年までに利下げを1％超行う必要があり、経済の見通しに何らかの変動があれば再評価を引き起こす可能性がある。

面白いことに、ウォール街の貴金属に対する見方は依然として強気だ。機関投資家は分裂した予測を示している。第一四半期の基本シナリオでは金価格は4200ドル/オンス、年末には3700ドルに下落すると見ているが、楽観的なシナリオでは第一四半期に4500ドルに達し、年末には5000ドルに迫ると予想されている。全体的に見ると、2026年の金の平均価格は4538ドル/オンスと予測されている。銀はさらに大きな可能性を持ち、ピーク時には135〜309ドル/オンスに達する可能性がある。中には、金価格が直接4800ドルに向かうとの見方もある。

短期的には、パッシブファンドの売却圧力が買いの機会を生み出している一方、中期的には金は依然としてポートフォリオの最良のヘッジ手段だ。経済データや政策の不確実性が、こうしたリスク回避資産を押し上げる最大の原動力となっている。