2026年の展開をナイフの刃の上で見ているようだ。FRBは2025年に3回の利下げを行い、2026年にはさらに2回から4回の利下げが予想されている(、一方ECBは2.15%で据え置きのままだ。この金利差がトレーダーが最初に注目するポイントだが、実は重要なのは数字だけではなくストーリーの方だ。エネルギー価格や金利スプレッドの変動に伴う570 USDからCADへの振れ幅を追うのと同じように、EUR/USDも今のところ同じくらい説得力のある二つの力に引っ張られている。## EUR/USDが1.20に戻る可能性の理由ユーロ圏が圧力に屈しなければ、計算はユーロに有利に働く。理由は以下の通りだ。金利差はすでに縮小しつつある。2026年中にFRBが3.00%–3.25%に利下げし、ECBは据え置きのままであれば、ドルが享受していた利回りプレミアムは薄まる。UBSはこのロジックに基づき、2026年中にEUR/USDが1.20に達すると予測している—スプレッドの縮小がキャリートレーダーをユーロ買いに引き戻す。ユーロ圏の成長は鈍いながらも崩壊はしていない。第3四半期の成長は0.2%と目立たないが安定しており、フランスとスペインはそれぞれ0.6%、0.5%と実力を示している。欧州委員会は2025年に1.3%、2026年に1.2%の成長を見込んでおり、来年は下方修正されたものの、リセッションのシナリオにはほとんど当てはまらない。これは「なんとかやり過ごす」耐性を示しており、ユーロが根本的に壊れているようには見えない。インフレが目標を上回ることでECBは現状維持を許されている。ユーロ圏のインフレは11月に2.2%に達し、目標の2.0%を超え、サービスインフレは3.5%と上昇を続けている。これが中央銀行が最も恐れる粘り強い問題だ。クリスティーヌ・ラガルドは12月の据え置き後、「良い位置にある」と政策を評価し、多くのECBウォッチャーは2026年、さらには2027年まで金利は変わらないと見ている。動く必要性はほとんどない。**上昇シナリオ：**このベースラインが維持されれば—鈍いが安定した成長、目標超のインフレ、FRBの方がECBより多く利下げを行う—1.20は冗談ではなく、合理的な戦術的ターゲットとなる。## 下落の罠：1.13)そしておそらく1.10(しかし、ヨーロッパに対して弱気の場合は全く異なる展開もある。貿易戦争が輸出の計算を狂わせる。トランプ政権はEU製品に対して10%–20%の関税を示唆しており、EUの米国向け輸出はすでに3%減少している。ドイツの自動車産業はすでに攻撃を受けている)EV移行とサプライチェーンの混乱＝出力5%減(。本格的な関税の打撃は、2026年前にユーロ圏の成長を打ち砕き、「弱いが安定」から「景気後退圧力」へと引きずり込む可能性がある。成長が鈍化すれば、ECBは動揺する。これが重要な転換点だ。ユーロ圏のGDP成長率が1.3%を下回り、失業リスクが高まると、ECBのタカ派的忍耐は崩れる。2026年後半や2027年前半に最初の利下げが見えてくるだろう。そのシナリオが定着すれば—「ECBは利下げするが、FRBはもっと多く利下げする」—金利差は逆方向に縮まり、EUR/USDは1.13のサポート、ひいては1.10に向かって巻き戻される。シティはこのシナリオを想定している。2026年第3四半期までにEUR/USDが1.10に達すると予測しており、これは現在の水準から約6%の下落だ。論拠は、米国の成長が再加速し)テックブーム、金融条件が緩和され(、FRBが市場予想より少なく利下げし、ヨーロッパの成長ストーリーが関税圧力の下で崩壊するというものだ。## 2026年の本当の問題：忍耐かパニックか？ポイントは、ECBと欧州の政策当局が関税ショックを乗り越え、成長を1.3%以上に保てるかどうかだ。もしそうなら、ユーロは買われ、1.20も視野に入る。もし成長が1.3%を下回り、リセッションの噂が大きくなると、ECBの手は縛られ、キャリーは巻き戻され、次の戦場は1.13–1.10になる。この規模の通貨動きは金利差だけでは起きない—中央銀行の政策ストーリーが逆転するときに起こるのだ。2026年初頭までにユーロ圏のPMIデータや失業率、特にヘッドラインインフレ率に注目しよう。そこに、どちらのシナリオが実現しつつあるかの早期兆候が見える。FRBの動きはより明確だ。2026年中に2回の利下げを予想している)ゴールドマンは3月と6月を見ている；野村は6月と9月を予想している(、年末までにもう一回あるかもしれない。ECBの次の動きは予測しにくい。長期保有ならEUR/USDは静観しつつも、1.13以下にはしっかりとストップを置いておくこと。貿易戦争の予期せぬ展開がすべてを変える可能性もある。
2026 EUR/USD トレード：どちらの道が勝つか — 金利差が拡大するのか、それとも成長が折りたたまれるのか
2026年の展開をナイフの刃の上で見ているようだ。FRBは2025年に3回の利下げを行い、2026年にはさらに2回から4回の利下げが予想されている(、一方ECBは2.15%で据え置きのままだ。この金利差がトレーダーが最初に注目するポイントだが、実は重要なのは数字だけではなくストーリーの方だ。エネルギー価格や金利スプレッドの変動に伴う570 USDからCADへの振れ幅を追うのと同じように、EUR/USDも今のところ同じくらい説得力のある二つの力に引っ張られている。
EUR/USDが1.20に戻る可能性の理由
ユーロ圏が圧力に屈しなければ、計算はユーロに有利に働く。理由は以下の通りだ。
金利差はすでに縮小しつつある。2026年中にFRBが3.00%–3.25%に利下げし、ECBは据え置きのままであれば、ドルが享受していた利回りプレミアムは薄まる。UBSはこのロジックに基づき、2026年中にEUR/USDが1.20に達すると予測している—スプレッドの縮小がキャリートレーダーをユーロ買いに引き戻す。
ユーロ圏の成長は鈍いながらも崩壊はしていない。第3四半期の成長は0.2%と目立たないが安定しており、フランスとスペインはそれぞれ0.6%、0.5%と実力を示している。欧州委員会は2025年に1.3%、2026年に1.2%の成長を見込んでおり、来年は下方修正されたものの、リセッションのシナリオにはほとんど当てはまらない。これは「なんとかやり過ごす」耐性を示しており、ユーロが根本的に壊れているようには見えない。
インフレが目標を上回ることでECBは現状維持を許されている。ユーロ圏のインフレは11月に2.2%に達し、目標の2.0%を超え、サービスインフレは3.5%と上昇を続けている。これが中央銀行が最も恐れる粘り強い問題だ。クリスティーヌ・ラガルドは12月の据え置き後、「良い位置にある」と政策を評価し、多くのECBウォッチャーは2026年、さらには2027年まで金利は変わらないと見ている。動く必要性はほとんどない。
**上昇シナリオ：**このベースラインが維持されれば—鈍いが安定した成長、目標超のインフレ、FRBの方がECBより多く利下げを行う—1.20は冗談ではなく、合理的な戦術的ターゲットとなる。
下落の罠：1.13)そしておそらく1.10(
しかし、ヨーロッパに対して弱気の場合は全く異なる展開もある。
貿易戦争が輸出の計算を狂わせる。トランプ政権はEU製品に対して10%–20%の関税を示唆しており、EUの米国向け輸出はすでに3%減少している。ドイツの自動車産業はすでに攻撃を受けている)EV移行とサプライチェーンの混乱＝出力5%減(。本格的な関税の打撃は、2026年前にユーロ圏の成長を打ち砕き、「弱いが安定」から「景気後退圧力」へと引きずり込む可能性がある。
成長が鈍化すれば、ECBは動揺する。これが重要な転換点だ。ユーロ圏のGDP成長率が1.3%を下回り、失業リスクが高まると、ECBのタカ派的忍耐は崩れる。2026年後半や2027年前半に最初の利下げが見えてくるだろう。そのシナリオが定着すれば—「ECBは利下げするが、FRBはもっと多く利下げする」—金利差は逆方向に縮まり、EUR/USDは1.13のサポート、ひいては1.10に向かって巻き戻される。
シティはこのシナリオを想定している。2026年第3四半期までにEUR/USDが1.10に達すると予測しており、これは現在の水準から約6%の下落だ。論拠は、米国の成長が再加速し)テックブーム、金融条件が緩和され(、FRBが市場予想より少なく利下げし、ヨーロッパの成長ストーリーが関税圧力の下で崩壊するというものだ。
2026年の本当の問題：忍耐かパニックか？
ポイントは、ECBと欧州の政策当局が関税ショックを乗り越え、成長を1.3%以上に保てるかどうかだ。もしそうなら、ユーロは買われ、1.20も視野に入る。もし成長が1.3%を下回り、リセッションの噂が大きくなると、ECBの手は縛られ、キャリーは巻き戻され、次の戦場は1.13–1.10になる。
この規模の通貨動きは金利差だけでは起きない—中央銀行の政策ストーリーが逆転するときに起こるのだ。2026年初頭までにユーロ圏のPMIデータや失業率、特にヘッドラインインフレ率に注目しよう。そこに、どちらのシナリオが実現しつつあるかの早期兆候が見える。
FRBの動きはより明確だ。2026年中に2回の利下げを予想している)ゴールドマンは3月と6月を見ている；野村は6月と9月を予想している(、年末までにもう一回あるかもしれない。ECBの次の動きは予測しにくい。長期保有ならEUR/USDは静観しつつも、1.13以下にはしっかりとストップを置いておくこと。貿易戦争の予期せぬ展開がすべてを変える可能性もある。