北京、香港の法的リスクとともに、rwaトークン化の取り締まりを強化し、包括的な禁止措置を実施...

中国本土の規制当局は、rwaトークン化に対して断固たる措置を取り、中国のユーザーに関連する国内外のWeb3プロジェクトの環境を再形成しています。

7つの金融団体がRWAの違法行為を宣言

中国の主要な7つの金融業界団体は、現地報告によると、実世界資産のトークン化を違法な金融活動として共同で分類しました。この動きは2025年に発表され、RWAの構造を暗号通貨、ステーブルコイン、暗号マイニングと同じリスクカテゴリーに位置付けています。

中国インターネット金融協会、中国銀行協会、中国証券協会、中国資産運用協会、中国先物協会、中国上場企業協会、中国支払・清算協会が共同で通知を発行しました。さらに、彼らは国内外の実務者に対し、現行の中国法の下でRWA活動には法的根拠がないと警告しました。

声明は明確に、RWAをステーブルコイン、暗号通貨、暗号マイニングと並べて、違法な仮想通貨活動の主要な形態として挙げています。しかし、それだけでなく、トークン化プロジェクトを本質的に高リスクで詐欺的と位置付け、規制の明確化を待つ新興の金融技術ではなく、リスクの高い活動としています。

中国、実世界資産推進に懐疑的

報告書に引用された弁護士は、調整された発表を「明らかな業界横断、規制横断の『統一メッセージ』作戦」と表現しました。この見解によると、そのような同期した団体の行動は、通常、当局がシステミックな金融リスクを防ぐために重要な局面でのみ行われるとされます。

共同通知は、実世界資産のトークン化を「トークンやその他の権利・債務証券の発行を通じた資金調達・取引活動」と定義しました。さらに、これらの活動には「偽の資産リスク、事業失敗のリスク、投機のリスク」など、複数のリスクが伴うと付け加えました。

規制当局は、中国の金融当局がいかなる実世界資産のトークン化プロジェクトも承認していないと強調しました。ただし、通知はまた、プロジェクトがまだ探索段階や登録待ちであると主張する余地も排除し、中国にはそのような規制サンドボックスが存在しないと明言しています。

この立場は、2025年にRWA採用で世界トップを誇るシンガポールと対照的です。シンガポールはパイロットや機関との協力を進めている一方で、北京は規制を強化し、長年続く中国の暗号規制をRWAセグメントにまで拡大しています。

三つの主要な法的違反と刑事法の根拠

当局は、RWA運用に関連する中国の現行法の下での三つの主要な違反を概説しました。第一に、資金調達のためにトークンを一般公開しながら発行するプロジェクトは違法な資金調達とみなされる可能性があります。第二に、許可なく取引を促進したりトークンを配布したりすることは、無許可の公開証券募集と扱われることがあります。

第三に、レバレッジや賭博メカニズムを含むトークン取引モデルは、違法な先物取引事業に該当する可能性があります。これらの法的解釈は、中国の刑法と証券法の規定に直接根ざしており、執行の重大さを示しています。

また、文書は、RWAトークン構造は、基礎資産の法的所有権や秩序ある清算を保証できないと主張しました。これは、プロジェクトチームが資産の真正性や技術の透明性を主張しても同様です。ただし、規制当局は、リスクの波及は本質的に制御不能であり、適合性や機関志向を装ったプロジェクトも含めて、リスクは依然として高いと結論付けました。

オフショアプロジェクトと香港も規制の網に捕らえる

通知は、取り締まりがオンショアだけにとどまらないことを示しました。中国の証券規制当局は、香港での実世界資産トークン化の停止を国内の証券会社に促していると報じられています。この動きは、地域やグローバル投資家を対象としたRWA構造の拠点として香港を見ていた企業に直接影響します。

また、「実世界資産のアンカーリング」「海外コンプライアンス経路」「技術サービス提供」などの物語を通じて規則を回避しようとするプロジェクトも警告の対象となっています。さらに、この通知は、香港をハブとした中国本土にリンクした暗号・トークン事業の規制強化とともに、Web3サービスの取り締まりと整合しています。

当局は、たとえ運営が名目上オフショアであっても、中国本土のスタッフやサービス提供者の存在が、その構造を中国の管轄に結びつけると述べました。実際には、これにより、チームはオンショアの人員やインフラを関与させる場合、香港のRWA規制についての考え方を変える必要があります。

責任はWeb3サービスチェーン全体に及ぶ

重要なのは、通知がプロジェクトの創設者だけを対象にしていない点です。RWAプロジェクトを支える広範なサービススタック、国内外を問わずに焦点を当てています。ここで、文書は「知っている、または知るべきだった」基準を用いて法的責任を定義しました。

この基準の下、「関連する海外の仮想通貨・実世界資産トークンサービス提供者の国内スタッフや、虚偽の認識を持ちながらも仮想通貨関連事業に従事し、サービスを提供し続ける国内の機関や個人は、法律に従って責任を負う」としています。ただし、合理的な客観的判断が認識を示す場合、主観的意図の証明は不要です。

このアプローチは、海外企業登録と中国本土のスタッフを組み合わせた一般的なWeb3運営モデルを事実上崩壊させます。通知によると、チームは単に技術サービスや中立的インフラを提供していると主張することで責任を逃れることはできません。さらに、プロジェクト企画者、技術委託業者、マーケティング代理店、インフルエンサー、決済インターフェース提供者も、RWAプロジェクトを中国ユーザー向けに支援した場合、法的措置の対象となる可能性があります。

規制当局は、たとえ中国内の従業員を雇用していても、名目上オフショアのRWAイニシアチブに執行リスクが及ぶと強調しました。実質的に、多くのチームが海外企業を通じてビジネスを維持しながら、オンショアの配布やサポート機能を保持してきた大きな抜け穴を閉じる規則です。

国内RWAとWeb3ビジネスモデルの崩壊

主要なRWA活動の禁止とサポート提供者に対する広範な責任付与を組み合わせることで、規制のアプローチは、トークン化資産を中心とした国内Web3サービスチェーンを事実上終了させます。これは、発行プラットフォームだけでなく、マーケティング、法的支援、決済チャネルなども含みます。

当局は、中国の取り締まりは、RWAの名の下に頻繁に行われる詐欺的スキームに対応していると述べました。文書は、「犯罪者はこれを利用して、ステーブルコイン、価値のないコイン、Real-World Asset (RWA)トークン、そして『マイニング』を偽装に使い、違法な資金調達やピラミッドスキーム、その他の違法活動を促進している」と指摘しています。

規制当局にとって、これらのパターンは、RWAのブランドが高収益詐欺の便利なラッパーとなっていることを示しています。さらに、これらの問題は過去の中国の暗号マイニング規制や、違法資本流入を制限し、金融安定性を脅かす可能性のある未承認の資本チャネルを抑制する広範な取り組みと直接関連しています。

デジタル人民元と資本規制との整合性

この政策転換のタイミングは、中国が新しい上海の運営センターを通じてデジタル人民元の国際化を推進していることと一致しています。このセンターは、越境決済やブロックチェーンベースのサービスに焦点を当て、国家の直接監督下にあります。ただし、当局は同時に、香港でのステーブルコイン発行を大手テック企業に禁止しており、実質的な中国のステーブルコイン禁止を強化しています。

これらの取り組みは、北京が通貨発行と主要な決済インフラの国家独占を維持したい意向を示しています。RWAとデジタル人民元の越境動向に関する新しい規則は、いずれも越境資本流のより厳格な管理を示唆しています。

この枠組みの中で、rwaトークン化中国は、将来性のある金融革新というよりも、規制の裁量や違法資金調達の手段とみなされる傾向があります。さらに、国内発行とオンショア支援を停止することで、北京はトークン化された実世界資産が公式のデジタル通貨イニシアチブと並行して進化することを許さない姿勢を示しています。

要約すると、7つの主要業界団体と証券・金融規制当局による協調行動は、中国のRWAに対するアプローチの決定的なエスカレーションを示し、従来の暗号規制措置をより広範なトークンベースの資金調達・取引構造に拡大しています。