DXY指数は2025年に9.6%急落—なぜドルはその支配力を失ったのか

米ドルはほぼ10年ぶりに最も過酷な年を経験しました。DXY指数（6つの主要通貨に対する米ドルの価値を測る指標）は、2025年を通じて約9.6％下落し、12月31日に98.28で終わりました。これは2017年以来最悪の年間パフォーマンスで、その時は約10％下落しました。この下落の規模は、市場の変動性だけを示すものではなく、投資家が米国の金融政策と経済の立ち位置を根本的に見直していることを反映しています。

何がドルの勢いを壊したのか？

2025年の連続3回の連邦準備制度の利下げ（9月、10月、12月、それぞれ25ベーシスポイント）は、ドル需要を支えていた金利優位性を圧縮しました。年末までに連邦基金金利は3.50％～3.75％に低下し、米国と他の先進国との利回り差が縮小しました。米国債がもはや高いリターンを提供しなくなると、資本は他の場所へ流れました。キャリートレードは解消され、投資家はより魅力的な利回りを提示する通貨に回転しました。

同時に、トランプ政権の積極的な貿易政策は、市場に深刻な不確実性をもたらしました。中国、ヨーロッパ、その他の輸入品に対する関税はサプライチェーンを混乱させ、インフレ懸念を煽りました。これらの摩擦とともに、2025会計年度の財政赤字が1.8兆ドルに達したことで、ドルの中期的な見通しへの信頼は揺らぎました。金融緩和と財政不均衡の組み合わせは、通貨が克服できない逆風を生み出しました。

世界の再編成

ドルの軟化は孤立して起こったわけではありません。DXY指数の57.6％の重みを持つユーロは、2025年に対ドルで13～14％上昇しました。他の主要通貨も追随し、全体的に価値を高めました。米国の輸出業者にとっては明るい材料であり、アメリカ製品は海外市場で安くなり、競争力が向上しました。しかし、輸入業者や消費者にとっては逆の側面もあり、外国製品のコスト上昇が国内のインフレ圧力を高めました。

市場はこの新しい体制を織り込み、迅速に動きました。DXY指数の年間9.6％の下落は、ゆっくりとした流血ではなく、年を通じて着実に進行したもので、1月2日の開値109.39から月ごとに下落し続けました。

米ドルの準備通貨としての地位は危機に瀕しているのか？

この下落の規模にもかかわらず、アナリストたちは終末論的な見方に反論しています。彼らは、これは金利の収束と地政学的な貿易緊張による循環的な弱さであり、米ドルの準備通貨としての地位の構造的な侵食ではないと主張します。特に、米ドルが連続して年間下落を経験したのは2006～2007年の時だけであり、そのような期間は非常に稀です。

今後の展望は不確実です。2026年の予測は、安定化の可能性を示唆していますが、多くは今後の経済データや連邦準備制度の政策決定に依存しています。成長が加速したり、インフレが再燃したりすれば、金利予想は劇的に変わり、DXY指数の損失の一部を逆転させる可能性もあります。今のところ、ドルは底を打ったのか、それともさらなる弱さが待ち受けているのか、その答えは不明です。