レバレッジ解消時：2025年の$15 十億ドルの暗号資産清算が市場リスクを再形成

暗号資産の清算状況は2025年において警鐘を鳴らす教訓となっています。Coinglassの分析によると、今年はデジタル資産市場全体で合計$15 十億ドルの強制清算が行われ、1日あたり平均して$4 億ドルから$5 億ドルの範囲で推移しました。しかし、この見出しの数字はより微妙な現実を隠しています。通常の市場日では、清算量は数千万から数億ドルの範囲であり、これはデリバティブを多用するエコシステムにおけるポジションの再調整の自然な結果です。

10月の衝撃：システミックリスクの顕在化

実際の物語は、徐々に進行する消耗ではなく、激しいエピソードにあります。10月10日から11日にかけての清算解除は、2025年の暗号資産清算サイクルにおいて最も重要なきっかけとなりました。これは単なる強制ポジション閉鎖の一時的な増加ではなく、市場の同期ストレス時にレバレッジ構造がいかに脆弱になるかを露呈した画期的な瞬間でした。

この2日間の期間中、価格の下落に伴う自動マージンコールを引き起こし、さらなる売却を促進し、下落を加速させる清算カスケードの複合効果は、暗号資産の清算ダイナミクスが突発的なセンチメントの変化に対して構造的に脆弱であることを示しました。高レバレッジ環境で取引を行うトレーダーは、ボラティリティが過去の閾値を超えたときにリスクモデルが不十分であることを痛感しました。

$15 十億ドルの清算が示すもの

規模は文脈によって重要です。年間$15 十億ドルの清算総額は、多兆ドル規模の資産クラスにとっては管理可能に見えるかもしれませんが、各強制閉鎖は実質的な資本の破壊とポートフォリオの再調整を意味します。1日の平均4〜5十億ドルという数字は、暗号デリバティブ市場が継続的に圧力の下で運営されており、レバレッジ参加者が常にマージン枯渇のリスクにさらされていることを示しています。

しかし、10月の出来事は、レバレッジ駆動のボラティリティが抑えられるという幻想を打ち破りました。構造的な圧力が積み重なると、孤立した清算は市場全体のレバレッジ縮小イベントへと変貌します。これは、暗号市場におけるシステミックリスクが理論的な範囲を超えて現実のものとなることを思い出させるものです。