First Digital USD ###FDUSD###は2023年6月に完全な現金担保で開始され、市場価値は現在14.5億ドルに達しています。EthereumやBNB ChainからSuiなど他のネットワークへ拡大し、戦略的パートナーシップを通じて普及しています。プログラム性により、越境取引やDeFi統合、デジタル決済が可能です。
Ondo US Dollar Yield (USDY)は2024年前半に短期米国財務省証券と銀行預金を担保にして開始され、保有者にリターンを提供します。EthereumやAptos上で取引され、約1.07ドルで推移し、時価総額は約(百万ドルです。非米国の個人や機関も利用可能で、新規購入には40〜50日の送金遅延があります。暗号市場で利回りを得る新たなツールとして注目されています。
ステーブルコイン完全ガイド：2025年前に知っておくべきこと
暗号資産市場は爆発的な成長を遂げており、ビットコインは10万ドルを突破し、ステーブルコイン全体のセクターも劇的に拡大しています。ステーブルコインの時価総額は現在$200 十億ドルを超え、この資産クラスはビットコインやイーサリアムと並ぶ暗号エコシステムの最も重要な構成要素の一つとなっています。しかし、なぜステーブルコインがこれほど重要なのか、またどのコインに注目すべきか？それを解説します。
ステーブルコインの理解：基礎
それらとは何か、なぜ重要なのか？
ステーブルコインは、外部の参照資産（法定通貨、コモディティ、アルゴリズムメカニズム）に連動させることで価値を一定に保つことを目的とした、ユニークなデジタル資産のカテゴリーです。これらは、変動の激しい暗号の世界と伝統的な金融の安定性を橋渡しする役割を果たします。
実務的には、ステーブルコインは重要な問題を解決します。価格の予測不可能性を排除しつつ、ブロックチェーン技術のセキュリティと透明性の恩恵を享受できるのです。発行されるたびに、通常は米ドル、ユーロ、または実物資産の形で準備金が保持されており、償還権を確保し、バランスを保っています。
Chainalysisのデータによると、ステーブルコインは地域を問わず取引活動の中心となりつつあり、市場によってはビットコインに匹敵する取引量を記録しています。これらの採用は、暗号エコシステムにおいて不可欠な役割を果たしていることを示しています。
では、ステーブルコインは実際にどのように機能しているのか？
安定性の裏には、採用されているメカニズムがあります。準備金に基づくステーブルコインは、担保資産と直接的に等価性を維持します。あるいは、アルゴリズム型のバリエーションは、スマートコントラクトのプロトコルを通じて供給量を動的に調整し、市場の需要に応じて循環量を増減させてペッグを維持します。
主要な追跡プラットフォームによると、市場にはほぼ200種類のステーブルコインが存在しますが、依然として主要プレイヤーに集中しています。この集中は、機会とリスクの両方をもたらします。
ステーブルコインの4つのカテゴリー解説
フィアット担保型：市場リーダー
これらは、発行者が保有する従来の通貨（米ドル、ユーロなど）を準備金として裏付けています。仕組みはシンプル：発行されるステーブルコイン1単位ごとに1単位の通貨を維持します。この方法は透明性と信頼性を提供しますが、相手方リスクも伴います。すなわち、発行者が十分な準備金を維持し、誠実に運営していることを信頼する必要があります。
主要プレイヤー：
コモディティ担保型：実物資産のデジタル化
これらは、金や石油などの実物資産の所有権を表すステーブルコインです。コモディティに投資しながら、物理的な物流を気にせずにエクスポージャーを得られます。ただし、現金化の際の流動性や、コモディティ価格の変動が評価に影響を与える点に注意が必要です。
例： PAX Gold (PAXG)は1トロイオンスの金を1トークンにしたもので、Tether Gold (XAUT)も同様に物理金の reservesをトークン化しています。
暗号担保型：分散型だが複雑
暗号資産自体を担保にして、過剰担保化の仕組みを通じて発行されます。例えば、暗号資産をロックしてステーブルコインを発行します。この方法は分散性を維持しますが、資本効率の低下やスマートコントラクトの脆弱性、価格下落時の清算リスクを伴います。
主要例：
( アルゴリズム型：革新と警戒
これらは、アルゴリズムだけを用いて供給量を調整し、市場状況に応じて拡大・縮小します。革新的ではありますが、2022年のTerraUSD )UST$1 の崩壊のような過去の失敗もあります。Fraxのような現代のアルゴリズム型は、これらの失敗を踏まえ、部分的または完全な担保化にシフトしています。
主要な採用を促す5つのユースケース
( 1. 取引の円滑化
ステーブルコインは暗号取引所の潤滑油として機能し、価格変動の激しい資産間のシームレスな移動を可能にします。USDTとUSDCが支配的で、デリバティブ取引やスポット市場のアービトラージを世界中で実現しています。
) 2. 国際送金
従来の国境を越えた送金は、銀行の遅延や手数料の問題がありました。ステーブルコインはこれらの摩擦を大きく軽減し、移民労働者はUSDTを数分で送金でき、手数料も最小限に抑えられます。従来の送金ルートは5〜15％の手数料を取ります。
3. DeFiインフラ
ステーブルコインは担保、流動性供給、利回りの源泉として機能します。Dai、USDC、USDTはAaveやCompoundのようなレンディングプロトコルの基盤となり、暗号担保をもとに借入や流動性提供による利回り獲得を可能にします。
( 4. 金融包摂
何十億もの人々が銀行口座を持ちません。スマートフォンとインターネットさえあれば、誰でもステーブルコインを貯蓄、送金、支出に利用でき、発展途上国の地理的制約や通貨の不安定さを回避できます。
) 5. 価値の保存
市場の下落時に暗号資産をステーブルコインに変換することで、資本を守りつつエコシステムから退出しない選択肢となります。この「リスクオフ」メカニズムは、変動の激しい市場でのポートフォリオ管理において重要です。
主要ステーブルコインの比較分析
EthenaのUSDe：利回りを生む革新
2024年2月にローンチされたEthenaのUSDeは、ステーキングされたETHと短期ETHデリバティブを組み合わせてリターンを生み出す合成型です。2025年1月時点での時価総額は63億ドルで、3番目に大きなステーブルコインとなっています。2024年12月にローンチされたUSDtbは、BlackRockとSecuritizeのトークン化されたマネーマーケットファンドによるもので、Ethenaは弱気相場でも利回りを安定させ、実物資産と連携させる野望を示しています。
最初のデジタルUSD：地域の挑戦者
First Digital USD ###FDUSD###は2023年6月に完全な現金担保で開始され、市場価値は現在14.5億ドルに達しています。EthereumやBNB ChainからSuiなど他のネットワークへ拡大し、戦略的パートナーシップを通じて普及しています。プログラム性により、越境取引やDeFi統合、デジタル決済が可能です。
PayPal USD：伝統的金融との連携
PayPalの巨大なユーザーベースにもかかわらず、PYUSDの採用は控えめで、市場価値は36.2億ドル（2025年1月時点）で、ステーブルコインの中で8位です。2023年8月にEthereumのERC-20トークンとして開始され、その後2024年5月にSolanaに拡大、2024年9月には加盟店向けの採用機能も導入されましたが、USDTやUSDCほどの浸透はありません。
通常のUSD：実物資産担保
Usual ProtocolのUSD0は2024年前半にローンチされ、完全に実物資産（主に超短期米国財務省証券）に裏付けられたパーミッションレスなアプローチを採用しています。時価総額は12億ドル超、日次取引量は(百万ドル規模です。ガバナンストークンはコミュニティ参加を促し、発行者依存の競合と異なる分散型モデルを育成しています。
) Frax：アルゴリズムの進化
Fraxは2020年12月にフラクショナル・アルゴリズムモデルを導入し、最初はアルゴリズムと部分的担保を組み合わせていました。2023年2月のv3アップグレードでは、安定性向上のために100％担保化を目指しています。2025年1月時点の時価総額は6063万ドルで、DeFiプラットフォーム向けの特殊役割を担っています。
OndoのUSDY：トレード不要の利回り
Ondo US Dollar Yield (USDY)は2024年前半に短期米国財務省証券と銀行預金を担保にして開始され、保有者にリターンを提供します。EthereumやAptos上で取引され、約1.07ドルで推移し、時価総額は約(百万ドルです。非米国の個人や機関も利用可能で、新規購入には40〜50日の送金遅延があります。暗号市場で利回りを得る新たなツールとして注目されています。
重要なリスクと考慮点
規制環境： ステーブルコインは進化する法的枠組みの中で運用されており、金融規制当局はこれらの資産とそのシステミックリスクに対してますます注目しています。FSOCは包括的な連邦監督の必要性を強調しています。
技術的脆弱性： スマートコントラクトのバグ、取引所のハッキング、ネットワークの障害は、壊滅的な損失を引き起こす可能性があります。TerraUSDの崩壊は、安定化メカニズムの技術的欠陥が数十億ドルの価値を破壊し得ることの例です。
ペッグ崩壊リスク： 優れた設計のステーブルコインでも、市場の極端なストレスや準備金不足、協調的な引き出しイベントによりペッグを失う可能性があります。市場の集中化はシステミックリスクを高める懸念もあります。
カストディアンリスク： 中央集権型のステーブルコインは、発行者の誠実性と準備金の維持に完全に依存します。規制の介入や発行者の倒産は資産の凍結を招く恐れがあります。
最終的な考え：ステーブルコインの状況を理解しよう
ステーブルコインは、好奇心からインフラへと進化しています。カテゴリーごとに、中央集権と安定性、革新性の間で異なるトレードオフがあります。
流動性と採用を重視するトレーダーにはUSDTとUSDCが依然として支配的です。DeFiの分散性を求めるならDaiが透明性を提供します。利回りを追求するならUSDeやUSDYが選択肢です。新興市場ではFDUSDやRLUSDが選択肢を広げています。
これらの違いを理解することで、暗号エコシステムへの参加をより賢く行うことができます。成功の鍵は、ステーブルコインはツールであり、特定のユースケースに適したものであることを認識し、リスク許容度に応じて選択することです。