天然ガスは貯蔵報告が過剰供給状態を示す中、持続的な下落圧力に直面

天然ガス価格は水曜日に急落し、2月のNymex先物 (NGG26)は-0.286下落し、7.20％の下落を記録、2か月ぶりの最低水準となった。この弱気の背景には、豊富な供給と最新の貯蔵報告で明らかになった需要の弱まりを中心とした弱気要因の重なりがある。

貯蔵在庫データの失望と供給過剰の強化

週次のEIA天然ガス貯蔵報告は、価格の勢いにとって特にネガティブな内容だった。12月26日に終了した週の在庫はわずか-38bcf減少し、市場予想の-51bcfを大きく下回り、過去5年の平均週次引き出し-120bcfを著しく下回った。この控えめな在庫削減は、市場に根底に過剰供給の状況があることを示している。

全体の在庫状況は供給過剰の懸念を強めている。12月26日時点で、在庫レベルは前年比-1.1％にとどまり、過去5年の季節平均より+1.7％高い水準を維持している。これらの指標は、天然ガスの貯蔵レベルが歴史的な基準に比べて十分に余裕があり、価格の上昇余地を制約していることを示している。

供給は市場の弱さにもかかわらず堅調

供給側の圧力は引き続き高まり、米国の天然ガス生産は過去最高水準に近づいている。EIAは2025年の生産予測を、従来の107.70bcf/日から107.74bcf/日に引き上げ、持続的な生産力を反映している。Lower-48のドライガス生産は現在113.8bcf/日で、BNEFのデータによると前年比7.6％増加している。

アクティブな米国の天然ガス掘削リグは、最近2年ぶりの高水準に近づいている。Baker Hughesによると、1月2日に終了した週の稼働リグ数は125で、前週からわずか-2リグ減少した。これは11月28日に達した2.25年ぶりの130リグのピークにはやや及ばないものの、2024年9月の最低水準94リグと比べると依然として大幅に高く、セクターの生産志向の姿勢を示している。

気温予報と需要動向の悪化

水曜日の価格急落は、悪天候パターンと需要への影響に直接結びついている。Atmospheric G2は、1月5日から9日までの米国東部の気温が大幅に暖かくなると報告し、1月10日から14日まで気温はさらに高くなる見込みだ。異常高温は、冬季の天然ガス暖房需要を大幅に減少させると予測されている。

Lower-48の需要は現在106.1bcf/日で、前年比24.2％増だが、暖かすぎる天気予報は需要の伸びを抑制する可能性がある。LNG輸出活動は依然として堅調で、19.9bcf/日の純流量が米国のターミナルに流入しており(週次比7.1％増)、しかし、生産の強さと暖房需要の弱まりの組み合わせは、基本的なバランスを供給過剰に傾けている。

エネルギー全体の状況は限定的な支援を提供

米国の電力出力データは、やや支援材料となっている。Edison Electric Instituteによると、12月6日に終了した週の米国Lower-48の発電量は85,330GWhで、前年比2.3％増だ。52週の電力総出力は4,291,665GWhで、前年比2.84％増となっており、エネルギー需要の底堅さを示している。ただし、これらの増加は、豊富な天然ガス貯蔵と暖かい天気予報による逆風を打ち消すには不十分だ。

欧州のガス貯蔵は対照的な状況にあり、12月28日時点で64％の容量に達しており、過去5年の季節平均75％と比べてやや逼迫した状況だ。ただし、この地域の動向は、国内の供給過剰シグナルに直面している北米の天然ガス価格を支援するにはほとんど役立たない。