ビル・ゲイツがマイクロソフト株を売却し続ける理由：評価圧力の深掘り

マイクロソフトのプレミアム価格設定の背後にある数字

現在の株式市場の状況は、評価額を歴史的に高騰させる水準に押し上げています。S&P 500は現在、利益の約30倍を示しており、これは長期的な平均的妥当性の2倍にあたります。それにもかかわらず、これらの倍率を押し上げる説得力のある物語があります：人工知能は世代を超えた富の創出の機会を提供しています。

アナリストは、AIセクターが2033年以降も年間約30％の成長を続けると予測しています。これは誇張ではなく、兆単位の価値創造の可能性を秘めています。これに乗じて利益を得る企業や、そのサプライチェーンパートナー、効率向上の恩恵を受けるエンドユーザーは大きな利益を得ることができるでしょう。

マイクロソフトは、このAIの機会を他の企業に比べていち早く捉えています。同社は基本的にインフラを提供しており、インサイダーが「AI革命のピックとシャベル」と呼ぶものです。そのAzureクラウド部門は、AIモデルの開発と展開を支えています。人工知能の能力が拡大するにつれて、Azureサービスの需要は高まっています。マイクロソフトが今年だけで$80 十億ドルをデータセンターインフラに投資する決定は、需要が持続すると確信していることを示しています。

しかし、この楽観的な見方には価格が伴います。マイクロソフトは現在、売上高の約13倍で取引されており、この評価は、ドットコムバブル崩壊後の20年以上の間に数回しか到達していません。AIの論拠はこのようなプレミアムを正当化するかもしれませんが、歴史的に見れば、これらはプレミアムグレードの評価です。

ゲイツ財団トラストの一貫した売却パターン

ここで注目すべきはビル・ゲイツと彼の財団の投資部門です。ゲイツは1975年にマイクロソフトを設立しましたが、2008年に日常の運営から離れました。彼の大量のマイクロソフト株はゲイツ財団トラストを通じて管理されており、現在の評価額は$50 十億ドルに近く、マイクロソフトはその最大の単一ポジションとなっています。

注目すべき点は、トラストがカスケード・インベストメンツの外部ポートフォリオマネージャーを通じて運営されており、ゲイツの直接の管理下にはないことです。そして、このチームは規律ある売却戦略を追求しており、2023年後半以降、四半期ごとにマイクロソフトのエクスポージャーを着実に減らしています。

唯一の大きな例外は、2022年中頃の大規模な買収ラッシュで、約4000万株のマイクロソフト株を追加したことです。しかし、その前後の期間でも、パターンは一貫しており、ポジションの規模を四半期ごとに縮小しています。この長期的な売却戦略は、現在のAI熱狂よりも何年も前から続いています。

未来予測：売却の本当の意味は何か

重要なポイントは、ゲイツや彼の信託が評価額を理由にマイクロソフトを放棄していると考えないことです。体系的な売却はポートフォリオ管理の原則を反映しており、必ずしも企業のファンダメンタルズやAIの見通しに対する悲観的な見解を示すものではありません。

ゲイツのマイクロソフトの現在の評価額に対する見解を直接知ることはできませんが、プロの資本配分判断によるトラストの取引パターンは、危機的な退出ではなくリバランス戦略を示唆しています。

マイクロソフトはAIインフラのレースにおいて依然として強力な存在です。プレミアム評価は実際の機会を反映しています。しかし、個人投資家にとっては、チャンスがある一方で、すでに高騰した価格が誤差の余地を限られるリスクも伴います。ゲイツ財団トラストの控えめな保有戦略は、世界最大のテック投資家であっても、ポジションサイズに規律を持っていることを思い出させてくれます。